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机器人行业边际变化更新

  • 2026-03-02 12:02:40
机器人行业边际变化更新
1、机器人板块投资思路与标的细化推荐
投资思路概述:机器人板块布局有两条思路:一是围绕V3首发和定点量产的确定性标的,核心逻辑为V3定型与定点催化;二是未参与V3首发但持续紧密对接特斯拉、后续有望在核心环节取得0-1突破的标的,核心逻辑为紧密对接特斯拉及产品开发进展。
V3首发确定性标的推荐:V3首发确定性标的共六家:浙江荣泰、三花拓普、恒力、五洲新春、斯菱。
荣泰产品品类持续拓宽,从微型丝杠拓展至身体关节丝杠及手部驱动模组,ASP提升显著;重视拓普,其阶段性机器人业务估值明显低估,在特斯拉产业链中的定位后续或超预期,且下半年有港股融资诉求,当前位置可重视。
后续有望取得0-1突破的标的包括:岱美股份,为特斯拉产业链边际变化最大、估值最低的标的,2025年利润9~10个亿,当前估值不到18倍;与特斯拉在汽车时代已深度合作,是最早出海北美并稳定盈利的汽车零部件公司之一,机械转型决心坚定,背靠特斯拉资源,电子皮肤业务已拿到产品参数,将在1-2个月内完成送样,有望实现0-1突破;此外还有力矩传感器相关的安培龙,以及旋转关节总成相关的银轮和星泉,与T7在车端业务关系良好,过去一年机器人业务战略重心倾斜明显,持续推进产品开发。全文摘要
2、人形机器人行业投资逻辑变化
行业投资逻辑发生转变,核心结论为过去市场主要以硬件量产趋势作为主要投资逻辑,当前及未来主要趋势与投资方向将从简单量产转向AGI相关的具身智能(大脑相关)领域;这一逻辑转变源于对CES展及行业动态的观察。
中国企业量产份额领先情况:中国企业在人形机器人量产领域份额已绝对领先,2025年中国前六家整机厂(智元、宇树、优必选、乐聚、众擎、傅利叶)出货量占全球87%,较2024年的约60%大幅提升;
从CES展情况看,2026年的30多个展位中多一半由中国企业占据;若从全产业链视角看,中国企业市占率不低于87%。由于2025年已兑现份额大幅提升的变化,后续单纯硬件量产的边际影响将放缓,其重要性不如2025年。
AI龙头对具身智能的观点:AI龙头企业的展望强化了具身智能趋势,黄仁勋强调物理AI的ChatGPT时刻2026年即将到来,具有具身智能级技能的机器人将在2026年出现;马斯克表示2026年将出现AGI通用人工智能,未来几年人工智能发展会非常快,医用机器人也会出现并取代医生等。二者共性结论为2026年将出现较明确的具身智能大脑或软件,助力人形机器人更好应用。
估值倒挂现象及溢价逻辑:人形机器人行业存在明显估值倒挂现象,中国前六家整机厂占全球87%的出货量,但市占率仅1%多(2025年)且较2024年下降的Figure AI,2024年9月市值达390亿美金,其市值超过中国前六家整机厂市值总和。这体现具身智能整机的融资及估值体系中,能形成具身智能大脑的公司在未来投资中能获得更多溢价;若单纯讲硬件故事,其估值及发展前景在全球视角下会打折扣。
3、垂直场景具身智能方向
垂直场景核心逻辑:垂直场景公司与特斯拉构建通用型大脑模型不同,主要构建小模型或To B场景模型,虽应用AI(如识别、视觉)但局限于小细分领域无法通用。核心优势在于主业的高市占率、广泛渠道及由此积累的庞大客户群体,能为构建垂直小模型提供数据支撑,具备推进垂直应用的可行性。
·缝制环节杰克股份情况:缝制环节中杰克股份可能胜出,工业缝纫机全球主要产能在中国台州(占全球70%),杰克是量的绝对龙头,在销售缝纫机过程中形成庞大客户群体和渠道能力。2025年下半年将推出面向服装智能场景的人形机器人,匹配传统自动机和智能模板机实现替代人工,凭借龙头地位及渠道数据优势,推出垂直模型的可能性上升。
包装环节永创智能情况:包装环节关注永创智能,其是国内食品包装、饮料包装灌装领域的国产龙头,竞争对手为克朗斯等外资。过去几年积累了庞大客户群体和渠道,利于数据积累及智能产品铺设,目前加速进入人形机器人新赛道,包装领域高市占率是其优势,且当前无特别强竞争对手进入该领域。
物流搬运环节公司情况:物流搬运环节关注安徽合力、杭叉集团,两家公司在大型叉车的市占率约70%,渠道如毛细血管般遍布细分企业和领域。目前均在推行无人叉车、物流搬运机器人及人形机器人,凭借主业的高市场影响力,能将人机协同向该领域推进,具备形成垂直模型的基础。
汽车生产环节优必选情况:汽车生产环节关注优必选,其2024年拿到14亿元订单(下游包括数据中心、汽车生产线)。预计未来将逐渐把在手订单转化为实际生产销售,且由于在该领域具有领先优势,能率先积累模型。
4、征和工业链式灵巧手分析
链式灵巧手方案优势与性能:
a. 链传动方案的核心优势:高寿命(单根链条循环寿命超百万次,持续测试中可能更高)、轻量化(单米重量不足20克,未来可通过更小节距或轻量化材料进一步减重,整机重量压缩至700多克)、控制精度高(使用中无蠕变及塑性变形,不会出现明显拉伸及磨损,指尖重复定位精度达0.1毫米)、低维护成本(使用寿命长,更换频次少,全生命周期成本优势显著);
b. 关键技术参数:具备17个自由度(拇指5个,其余四指各3个),单手承重突破40公斤,动作循环寿命超100万次,传动效率达95~98%,可完成重物提取、异形件抓取、精细装配、线束整理等复杂任务,能在-20℃至60℃环境下稳定工作
应用场景与客户进展:应用场景方面,适配工业重复性运作、高危及复杂场景,可广泛应用于工业制造、精密医疗、极端环境作业等领域;客户开拓方面,聚焦工业场景,当前正持续沟通潜在客户(包括发布会邀请的企业客户),积极推动前期试用效果好的客户转化为商业订单,2026年有望实现从0到1的质的突破,且2025年对订单有严格要求
5、机器人板块行业观点与布局
板块行情特征:机器人作为AI应用的最大分支,其行情规律为:除2024-2025年初因春晚宇树出圈走出独立行情外,其他所有行情均跟随AI上涨;例如2025年9月跟随算力上涨。
·近期催化与布局价值:当前AI应用大爆发,叠加特斯拉预计2025年Q1发布V3机器人(产业链消息称基本在本月月底或下个月月初),机器人板块有望接力AI应用成为下一个方向,非常值得布局;除特斯拉V3发布外,后续还有两个关键时间节点:一是宇树机器人普遍预期2025年Q3上市,二是美国对机器人产业链的行政令发布(该事件影响大,若发布减税或鼓励性政策,相当于在中美科技竞争中开启机器人小战场,对板块形成助力)。
6、机器人新材料应用分析
PEEK材料应用:PEEK为机器人新材料热门方向之一,当前ASP约几百元,市场预期未来大规模应用后料号增多,ASP将不断提升。
镁铝合金材料应用:镁铝合金为机器人新材料方向,龙头公司为兴源卓镁(配套三花供应链)、旭升集团(原特斯拉供应链);目前应用不多,单个关节ASP约200元,全身30多个关节最高ASP约6000元,量产降本后预计在2000~3000元。
减震材料应用:减震材料是新出现的机器人新材料主题,采用TPU方案,特斯拉向军胜、拓普等提出需求;国内龙头为纽泰格和海重,目前未直接对接特斯拉,板块确定性不高;ASP方面,关节内约大几百元,全身覆盖参考小鹏约大几千元,整体确定性较低但弹性较大、位置较低、市值较小。

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