光伏行业陷双重塌方:项目撤退与产能烂尾齐现

当前光伏行业正经历系统性调整，并非单纯企业倒闭，而是发电侧与制造侧双向收缩，反映出原有商业模式的失效。

发电侧：项目大面积违约撤退
央国企等投资方因项目收益不及预期，主动终止或推迟光伏电站建设。例如，山东2026年初移出63个未并网项目（约5.84GW），涉及国家电投、华能、华电等35家央国企。类似情况在新疆、贵州等多地出现，2025年下半年六省市废止风光项目约10.67GW，涉及三峡、国家能源集团等60余家企业。核心原因是电价持续走低、现货市场低至几分钱甚至负电价，叠加限电弃电率攀升（新疆部分项目限电超50%），导致投资无法回本。

制造侧：产能扩张骤停与烂尾
产能过剩与价格内卷下，制造端出现大规模项目停建。2024年以来，超1000亿元项目停产烂尾，未开工即终止的项目达144GW。地方政府与企业关系转向，多地对簿公堂追讨资金，2025年涉诉金额已超20亿元。

受影响上市公司分析

· 组件龙头：如隆基绿能、天合光能、晶科能源等头部企业，2025年合计亏损超600亿元，直接承受行业下行压力。
· 发电侧央国企：国家电投（旗下上市公司：中国电力、上海电力）、华能国际、华电国际、中广核新能源等因项目撤导致资产减值与收益下滑。
· 地方能源企业：如山西的晋控电力、福建的中闽能源（限电率显著上升）等亦受项目暂停与发电收入下降冲击。

结语
行业困境核心在于电力机制与市场体系未能匹配光伏规模化发展，电价无保障与消纳限制致使投资模型失效。光伏产业亟待重构可持续的商业逻辑。