比特币周四（2月5日）跌破65,000美元关口。随着杠杆交易集中平仓以及更广泛的市场动荡加剧，本轮抛售已彻底抹去自美国总统唐纳德·特朗普当选以来、投机资金涌入加密货币所带来的全部涨幅。
比特币周四盘中一度下跌近15%，最低触及62,935.32美元，为2024年10月以来的最低水平。自四个月前创下历史新高以来，比特币市值已蒸发近一半。此次下跌还蔓延至其他代币、相关ETF，以及Strategy Inc.等持有大量比特币的上市公司。
(图源：FX168)
这轮下行标志着比特币去年大部分时间“陨石式上涨”的急剧逆转。当时，这位对加密货币态度相对友好的共和党人重返白宫，推动投资者蜂拥买入比特币及围绕其衍生出的华尔街金融产品。
然而，市场在本月开始出现裂痕。地缘政治紧张局势上升，引发全球金融市场震荡，并抑制风险偏好。自1月中旬起，比特币价格快速下滑，并引发一轮自我强化的抛售循环：资金为应对赎回压力而抛售资产，同时集中解除杠杆头寸。
Ergonia业务发展主管Chris Newhouse表示：“市场中的恐惧与不确定性显而易见。在缺乏愿意逆势承接抛压的信念型买家的情况下，每一轮ETF赎回和强制平仓都会引发新的抛售浪潮。”
他指出，这种机制“不断放大每一轮下跌幅度，并强化防御性仓位配置，使得真正的需求始终处于观望状态”。
当前走势让人联想到2022年的情形。当时，在疫情期间的宽松货币环境结束、美联储开始收紧政策后，比特币从高位大幅回落。
此次下跌已经对加密产业链上的中介机构造成冲击。例如，加密交易所Coinbase Global Inc.今年以来股价已下跌逾30%；Gemini Space Station Inc.则表示，计划裁减最多25%的员工，并逐步退出英国、欧盟和澳大利亚市场。
与以往不同的是，此次比特币及其他加密货币还面临来自其他投机形式的竞争，例如合法化的体育博彩，以及涵盖政治、娱乐等领域的预测市场。此外，散户资金仍在追逐股票市场的零日期权，以及去中心化交易所中收益更高的加密资产。
本轮下跌也发生在数字资产“现实应用价值”持续遭到质疑的背景下。比特币曾被宣传为抗通胀工具、黄金或美元的替代品，以及稳定的价值储存手段，但事实证明，它的交易属性更接近高风险资产，在金融市场承压时期并未发挥避险功能。
事实上，随着比特币在机构投资组合中的占比不断提高，其在市场去风险阶段反而变得更加脆弱，尤其是在科技股和贵金属剧烈波动的时期——而这正是近期市场的真实写照。
Bitwise Asset Management研究主管Ryan Rasmussen表示：“动能目前已经完全接管市场，而加密货币的熊市通常不是在绝望中结束，而是在冷漠中结束。”他说：“我们现在正处于这轮回撤的‘绝望阶段’，动能正在主导一切。”
2025年大部分时间里，美国比特币现货ETF的资金流入曾为市场提供支撑，数百亿美元的资金涌入一度托举了比特币价格。但随着价格暴跌，这一趋势已经逆转。彭博汇总数据显示，仅过去一个月，就有约20亿美元资金从比特币ETF中撤出；若拉长至三个月，资金流出规模已超过50亿美元。
作为市值最大的加密货币，比特币的崩跌也冲击了整个数字资产市场。规模更小、流动性更弱的投机性代币跌幅更为惨烈。MarketVector数字资产100小盘指数（追踪100种代币中市值最小的50种）在过去一年内暴跌约70%。
期权市场中，交易员的防御姿态也愈发明显。围绕70,000美元的下行保护需求大幅上升。Deribit数据显示，中期合约（如6月下旬到期）的未平仓合约集中在60,000美元甚至20,000美元附近，显示市场对价格前景的看法更趋悲观。
Marex高级全球市场策略师Ilan Solot表示，近期抛售由多重因素共同推动，包括部分科技股下行、黄金表现相对强势、整体风险厌恶情绪升温，以及市场对加密货币估值框架的持续质疑。
他说：“短期前景可能仍然偏空，但最糟糕的阶段或许已经过去。历史上看，这类剧烈下跌往往会被长期投资者视为多周期的买入机会，很多人也会从这个角度去看待当前行情。”
持续的暴跌正令比特币挖矿这一高度依赖算力与能源的过程变得愈发“不划算”，以至于一些大型算力公司开始关闭设备、断开电源。彭博社报道称，随着币价持续下挫、用电成本不断攀升，加密矿工的生存环境正迅速恶化。
矿业服务公司Luxor Technology表示，用于衡量矿工挖矿收入水平的“哈希价格指数”（hash price）本周已跌至有记录以来的最低水平。另据Coindesk数据，目前挖出一枚比特币的平均成本约为87,000美元，远高于当前市场价格，使挖矿在现阶段成为一项极不盈利的行为。
在投资者持续抛售其加密资产储备的背景下，市场出现大规模“清洗”。悲观情绪迅速蔓延，一些加密货币拥趸甚至预测，比特币价格可能进一步暴跌至30,000美元。
矿业公司CleanSpark首席商务官Harry Sudock对彭博社表示：“这次下跌具有历史性，是自挖矿禁令以来规模最大的一次。”他指出，严冬风暴推高电价，叠加近期更广泛的科技股抛售，是导致挖矿端压力骤增的主要原因。
业内人士称，在极端天气或电价短期飙升时关闭挖矿设备并不罕见，但在加密货币价格持续走弱的同时出现更大范围的关机行为，则是一种更为少见的情况，显示出行业正面临结构性压力。
彭博社还指出，与其继续挖矿，一些企业正开始调整方向，将算力硬件从加密货币挖矿转向为人工智能模型提供计算支持。
