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1. 资本支出的矛盾态度
大科技公司持续增加AI资本支出（capex）并未被市场视为纯粹利好，反而引发对资本支出过高、未来回报不足的担忧。
2. 当前AI周期处于典型波动期
现阶段类似互联网早期基建铺设、云计算大规模数据中心建设时期。这一阶段投资规模大、盈利未兑现、回报路径争议激烈，是技术牛市中波动最大但长期机会最集中的阶段。
3. 技术革命行情并非线性上涨
市场会在技术乐观与回报焦虑间反复摇摆。股价过快上涨、资本投入过猛或盈利不及预期时，容易出现回调。这类调整是对盈利节奏的重新定价，而非需求崩塌。
4. 资金去杠杆是波动放大器，非根本原因
本次市场下跌部分源于科技股大跌后的资金去杠杆（新联储主席提名是导火索），但杠杆只是放大波动的工具。市场变化的根本原因是基本面或预期的改变，再叠加资金拥挤、量化交易等因素共同放大跌幅。
5. AI基建环节是行情的先行指标
在技术革命周期中，基础设施板块往往最早上涨、最早回调也最先企稳。在AI产业链里，算力芯片、高端存储、高速光模块等基建型环节，会最先反映行业景气度变化。
6. AI周期的回报兑现速度将快于互联网周期
回报焦虑并非新问题，2000年互联网泡沫就是回报滞后于基建投资的结果。但当前AI技术落地和回报兑现的速度，预计会远快于当年的互联网周期。
7. 回调是周期推进的正常部分
当前AI行情正处于技术革命中最典型的阶段，投资规模最大、争议最激烈、波动最明显，但也是长期价值最集中的阶段。
结论：回调不代表趋势终结，只是周期推进的一部分。