涨了一个月，两天就跌完了——这是不少投资者近期的真实写照。
眼看白银价格从50美元一路飙升至120美元，市场一度憧憬再涨50%不是梦，结果“咔嚓”一下，价格迅速回落至70美元附近。这波剧烈回调不仅重创了白银，还连带黄金、铜铝乃至原油等大宗商品出现大幅震荡。
那么，这轮金属行情是否就此终结？下跌真的该怪凯文·沃什吗？大起大落之后，有色金属还有没有机会？本周的深度追踪，百年就带大家一起来梳理这轮行情的来龙去脉，并展望后市走向。
回溯本轮贵金属的暴涨，始于去年10月。那时金银结束长期震荡，突然加速上行，背后有三大核心利好支撑：
第一，美联储自9月起正式进入降息周期，全球流动性宽松叠加实际利率下行，极大提升了贵金属的配置吸引力；
第二，伦敦市场爆发白银逼仓事件——现货紧缺导致空头难以借到实物交割，租借利率一度飙升至年化100%以上，迫使空头高价平仓，助推价格短期暴力拉升；
第三，10月29日，中国将白银正式纳入战略物资出口管制体系，中美同步开启大规模战略囤积，进一步推高市场情绪。此后两个月，叠加美股高位震荡，大量资金从股市转向大宗商品。
截至1月底，贵金属相关期货与ETF产品规模双双创下历史新高。在此背景下，2024年开年首月，黄金上涨25%，白银涨幅更一度高达70%。
然而，狂欢之下暗藏风险。当市场处于极度亢奋状态时，任何风吹草动都可能引发踩踏。恰在此时，中美主要交易所陆续上调保证金比例，杠杆资金被迫减仓。
获利盘集中兑现，叠加高杠杆放大波动，迅速演变为“多杀多”的恶性循环。
雪上加霜的是，特朗普提名鹰派人物凯文·沃什出任下一任美联储主席，市场恐慌情绪急剧升温，金银应声大跌。但客观来看，将此轮下跌完全归咎于沃什并不公允。尽管他过去主张缩表、立场偏鹰，但当前美国银行间市场流动性已显紧张，短期内不仅难以缩表，反而更可能继续降息。
事实上，近期十年期美债收益率不升反降，也说明债券市场并未预期货币政策会显著转向鹰派。
相较贵金属的大开大合，铜、铝等工业金属表现相对稳健。受益于人工智能和新能源产业的持续扩张，叠加中美战略储备需求，工业金属基本面支撑较强。稍有回调便有资金逢低介入。
2月3日，中国有色金属工业协会宣布拟将铜精矿纳入国家储备范围，消息一出，铜价迅速反弹，显示市场对工业金属中长期前景依然看好。
至于原油，本轮更像是“硬蹭”行情——在金属被炒上天后，资金转而拉抬低位品种。但原油本身供需格局偏弱，下游需求疲软，缺乏实质支撑，因此成为最先启动、也最先调整的品种。短期或可借美伊地缘局势炒作，但中长期仍需面对供过于求的根本矛盾。
本轮金属行情的剧烈波动，是流动性、情绪、政策与基本面多重因素交织的结果。后市如何演绎？普通投资者又该如何参与？要回答这些问题，首先必须厘清潜在风险点。
【免责声明】：转载自其他平台或媒体的文章，本平台将注明来源及作者，但不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，仅作参考。本公众号只用与学习、欣赏、不用于任何商业盈利、如有侵权，请联系本平台并提供相关书页证明，本平台将更正来源及作者或依据著作权人意见删除该文，并不承担其他任何责任。
