首席早参|市场或迎修复行情,关注3方向投资机会

段少崴 方正证券首席投顾

●3月两会政策落地前，A股市场预计将维持当前乐观情绪，整体展现较强韧性，核心支撑源于宽松的资金面和盈利面的改善；

●  市场或迎来持续修复，配置上关注新质生产力、反内卷、内需消费等方向。

上周全球资本市场在地缘冲突升级与宏观政策博弈的双重作用下，经历了剧烈震荡。中东局势趋紧推动油价飙升并引发通胀担忧，A股与港股市场主要指数普遍收跌，全周呈现“指数下跌、个股分化、板块轮动加速”的格局，后半周成交量有所萎缩，显示投资者观望情绪浓厚 。上证指数下跌0.93%，宽基指数中表现相对抗跌，科创50下跌4.95%，高估值科技股承压。

板块方面，资源品与高股息领涨，国际油价大涨的背景下，石油石化、煤炭、公用事业等板块成为资金避风港，涨幅居前，这背后是全球通胀预期回升以及对“HALO”（重资产、低淘汰）资产的重新定价；前期热门的科技成长。以传媒、计算机、有色金属为代表的板块跌幅较大 。一方面是全球避险情绪升温导致高估值板块承压，另一方面是市场担忧中东资本可能因本国财政压力而削减对美AI领域的投资，进而影响全球AI产业链情绪 。

1、央行行长潘功胜：今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具

中国人民银行行长潘功胜表示，2026年人民银行将实施好适度宽松的货币政策，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策，货币政策与财政政策的集成协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。

点评：1月，新发放企业贷款和个人住房贷款的加权平均利率分别为3.2%和3.1%，处于历史低位。灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格水平的预期目标相匹配。

2、国家发改委：将会同财政部、人民银行等设立国家级并购基金 预计引导撬动各类资金超1万亿

国家发改委将联合多部门设立国家级并购基金，撬动资金超1万亿元，预计今年GDP增量超6万亿元，推进“十五五”109项重大工程，投资超7万亿元，推动服务业、人工智能、北斗等产业发展。

点评：进一步增加政府投资规模，激发民间投资活力，推动国企民企共同发力。在投向上，推进“十五五”规划109项重大工程和项目，开展一批扩大有效投资行动，将深化“人工智能+”行动，“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上。

短期来看，美伊局势升级将影响全球权益资产的风险偏好，并在结构上进一步强化油气、贵金属等资源品的避险与战略价值。回顾历史，无论是近期的美伊冲突，还是更远一点的俄乌战争，A股均在短暂调整之后即开启反弹，调整的时间和幅度均有限。随着后续地缘冲击趋于缓和，叠加国内进入“两会”政策密集部署期，风险偏好将在短期冲击后回温修复，市场整体仍将回到“以我为主”的状态。随着两会收官，各项重磅政策逐步向产业端传导，市场或迎来持续修复。

时值“十五五”开局之年，全国两会将为观察中国今年乃至未来五年的政策走向提供重要契机，也将深刻影响资本市场走势。回顾历史行情，A股存在“两会效应”，我们复盘了近15年A股两会前后的市场表现。大势方面，指数整体呈现会前上涨，会中震荡蓄势，会后胜率、收益率再度提升的特征。复盘2010年以来的两会交易可知，上证指数在会前20个交易日多数上涨，胜率达到81%，区间涨幅平均达到2.40%。这主要是因为会前A股演绎春季躁动，市场流动性宽松、风险偏好较高，指数往往量价双升；会议期间，由于市场希望不确定性，同时倾向于对春季行情的收益进行获利了结，因此指数相对承压，胜率下滑至50%；两会后，市场胜率、收益率再度提升，具体来看，会后5个交易日区间胜率较高，达到75%，会后20个交易日区间平均涨幅较高，为2.44%。

“两会”前后，A股市场或将以政策催化为核心驱动力，资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈，呈现“政策热点轮动、风格快速切换”的特征。中长期来看，2026年政府工作报告以及后续“十五五”规划纲要的公布，为A股市场勾勒出清晰的投资蓝图，有望呵护市场长期稳健运行。

后市关注以下方向的投资机会：

1、新质生产力方向：人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注；

2、反内卷方向：供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复，如有色、化工、农产品等；

3、内需消费：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口，如医药、食品、白酒等。

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