【市场行情】煤化工核心品价格监测:尿素・甲醇・纯碱・聚烯烃

现货价格：本周尿素现货价格多数继续坚挺上扬，个别地区维持稳定。周五山东、河南地区市场价格分别为1860元/吨、1850元/吨，分别较上周五持平、上涨20元/吨。

供应：春节之后尿素供应水平持续回升，日产水平已稳定在22万吨以上高位运行。隆众数据显示，3月6日尿素日产量22.05万吨，较上周五的21.80万吨提升1.15%。

3月中旬至4月部分企业存在检修计划，但市场同时也将面临山西技改装置复产、1-2套新增产能投产预期。另外，3月淡储货源也将逐步投放市场，尿素供应压力不减。

需求：春节之后部分主流地区小麦返青肥支撑农业需求走高，再加上元宵节后工业下游开工逐步提升，尿素刚需消耗量也稳步回暖。隆众数据显示，本周尿素表观消费量159.98万吨，周环比提升15.77%。短期小麦返青肥继续由南向北递进，工业下游开工还在提升过程中，但在高价环境中下游采购情绪趋于谨慎，短期下游需求承接力度有待验证。不过，3-5月尿素市场仍处于一年中最大的需求旺季周期，需求底部仍有较强支撑。

库存：春节后尿素企业开始去库。隆众数据显示，本周尿素企业库存109.81万吨，周环比下降6.62%。未来3个月在需求旺季支撑下企业都将处于季节性去库周期，去库节奏值得关注。

国际市场：国际市场地缘政治对全球油价、天然气及尿素价格的扰动还在持续提升，本周中国、中东地区小颗粒FOB价格均上涨至500美元/吨以上。另外，最新一轮国际尿素招标价格较上一轮招标大幅提升，且印度采购量远低于计划采购量，为印度后续再次招标留下强烈预期。尽管我国当前出口仍未放开，但国际价格大幅上涨、印标价格超预期、全球能源价格波动因素都仍将给国内尿素市场情绪带来提振。

政策：旺季周期国内保供稳价政策导向更加明显，本月以来多个地区厂家价格已涨至3月指导价水平，4-6月国内主流地区出厂指导价较3月稳定，未来尿素现货价格再度向上空间不足。

观点小结：尿素供需两旺格局依旧维持，但在出厂价格多已达到指导价水平的情况下，无论现货价格还是期货价格再度向上动能均不足。国际市场能源及化肥价格上涨、中东及欧洲地区断供预期加强、后续印标预期等因素也将持续扰动国内尿素市场情绪。短期尿素期货市场交易逻辑仍以外围因素为主，盘面预计延续高位坚挺震荡趋势，波动幅度也将提升。待盘面对地缘政治、能源涨价等因素计价完毕，市场将回归国内供需逻辑，届时高供应和强需求的博弈将成为市场关注点。关注国内需求持续力度、日产水平波动、全球政治局势及能源价格波动、国际尿素价格。

供应：国内方面，本周广聚新材料、河北华丰，及内蒙古三套、河北一套装置检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率上涨。港口方面，本周外轮到港22.79万吨；其中，外轮在统计周期内20.03万吨；内贸船周期内补充2.76万吨，其中江苏1.53万吨；广东0.63万吨，厦门0.60万吨。

需求：本周浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，江浙地区MTO装置负荷仍处在低位，短期国内MTO企业暂无存在装置变动计划，预计下周行业开工率维持低位。

库存：内地方面，企业订单较少，叠加运力偏紧，库存小幅增加；港口方面，MTO装置负荷偏低，但仍有刚需，到港量相对稳定，港口库存小幅波动。

观点小结：供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位。需求端，浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，需求维持低位。综合来看，3月到港将继续下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置负荷偏低，对去库形成一定压力，当前伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，因此预计甲醇维持偏强震荡，建议投资者控制风险。

现货价格：本周纯碱现货价格多数稳定，贸易商价格跟随市场情绪不断走高。截至3月6日，沙河地区重碱送到价格1222元/吨，较上周五上涨58元/吨。

供应：本周纯碱开工及产量双双提升。隆众数据显示，本周行业开工率86.77%，周环比提升1.73%；周度产量80.7万吨，周环比提升2.04%。短期检修企业相对较少，且去年年底部分新产能逐步实现量产，纯碱供应量或继续提升。不过，仍需注意是否有企业提前检修或降负荷来对冲供应压力。

需求：3月以来轻碱下游开工仍处于恢复中，目前尚未提升至正常负荷水平。重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃产能本就处于同比低位，且3月初光伏日熔量继续下降800吨/天，进一步压制重碱需求。好的方面在于，随着下游逐步复工复产、下游原料持续消耗，部分中下游对原料纯碱采购需求有明显好转。隆众数据显示，本周纯碱表观消费量75.35万吨，周环比提升55.67%。下周浮法玻璃及光伏玻璃产能均有小幅提升预期，重碱刚需或有反弹。其他下游行业则面临较大的资金压力、销售压力，难对纯碱需求产生明显支持。

库存：本周纯碱周度消费量明显提升但仍低于周度产量，纯碱宽松格局依旧明显，且主要压力集中在库存环节。隆众数据显示，本周纯碱企业库存194.72万吨，周环比提升2.79%。当前企业库存已达到六年同期最高水平，后续企业去库压力空前。本周社会环节库存小幅下降1万吨左右，但多以中下游补库转移为主。

宏观及政策：近期国内重要会议叠加二级市场“HALO”交易，尤其是关于碳排放、高耗能行业产能结构优化方面存预期。春节后山东某大型氨碱企业发布公告称将进行纯碱生产线改造，改产周期较长，短期对纯碱市场暂无影响，但却引发市场对未来高耗能高污染产能退出和改产的猜想及担忧。

国际局势：2月底以来美伊以冲突加剧，伊朗地区纯碱产能占全球比例不足2%，难以影响全球供需格局，但当地油气价格提升、欧洲天然气价格大幅上涨都将带动全球纯碱成本升高，对国内形成情绪联动的同时也将提升我国纯碱出口预期，对国内纯碱市场情绪产生正向反馈。

观点小结：本周纯碱基本面仍面临纯碱供应持续提升、需求缓慢恢复、企业库存持续累积等弱势状态。全球能源价格抬升利于国际市场纯碱成本抬升及我国出口预期，且近期市场对产业结构优化调整、地产及消费等政策预期加强，外围因素影响暂时大于基本面，提振纯碱市场情绪。预计短期纯碱期价延续偏强向上状态，但市场波动幅度也将持续提升。中长期待市场对外围因素交易逻辑完成计价后，国内供需偏弱格局仍是长期压制纯碱期、现价格的核心因素。关注全球局势及能源价格波动、国内宏观政策动态、纯碱产能及下游产能变化。

供应：PE方面本周北方华锦、延长中煤、福建联合装置检修，且重启装置不多，产能利用率下降，下周扬子石化、独山子石化、北方华锦等装置计划重启，但浙江石化计划检修，预计产量较本周小幅增加。PP方面本周中沙天津、福建联合二线、榆能化三线及中景石化一期二线装置停车，导致聚丙烯产能利用率下降，下周金发、金能及中沙等装置有重启计划，但近期不排除部分计划外降幅，预计聚丙烯产量小幅增加。

需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+10.4%。其中农膜整体开工率较前期+8.8%；PE管材开工率较前期+6.7%；PE包装膜开工率较前期+15.6%；PE中空开工率较前期+7.4%；PE注塑开工率较前期+7.4%；PE拉丝开工率较前期+3.7%。PP方面下游复工全面落地、春季旺季需求持续释放，行业开工有进一步上升空间。

库存：PE方面，本周下游工厂集中复工复产，刚需补库增多，炼厂库存下降。PP方面，本周终端积极补库，资源消耗能力增强，导致库存下降。

原料：布伦特原油现货价格环比上升15.75%至83.18美元/桶，石脑油价格环比上升20.61%至750.91美元/吨，乙烷价格环比上升4.15%至2960.00元/吨，动力煤价格环比上升1.74%至749.80元/吨，甲醇价格环比上升11.80%至2466.60元/吨。

观点小结：供应方面，上游装置检修计划增加，后续产量预计较前期下降。需求方面，下游工厂开工负荷提升，需求仍有增长空间。综合来看，市场保持去库节奏，基本面压力不大，短期地缘风险将推升原油价格，聚烯烃跟涨，关注后续美伊局势变化，操作上以控制风险为主。