尿素冲高后回落,情绪扰动下需警惕行情波动风险

3月9日，国内尿素期货主力合约早盘强势涨停，但午盘开板后又自高位出现较大幅度回落，成交量同步显著放大，引发市场高度关注。在基本面无重大实质性变动的背景下，本次行情异动核心源于市场情绪外溢与对政策调整预期的集中发酵。

从当前国内尿素市场核心供需面来看，并未出现能够支撑价格涨停的根本性变化。供应端，国内煤头、气头尿素装置整体开工率维持平稳，行业日产量保持在22万吨以上的高位，生产端无突发大规模检修、减产等变动，短期内1家企业装置计划停车，1-2家停车企业装置可能恢复生产，产量或继续小幅增加，加之200万吨淡储货源陆续释放，整体供应保持充裕状态。需求端，虽处于春季农业用肥季节性窗口期，但终端拿货节奏整体平缓，下游经销商以按需补库为主，工业板材、复合肥厂等维持刚需采购，需求端无集中放量迹象，供需格局整体维持弱平衡。

图表1：国内尿素日产量（万吨）

数据来源：隆众资讯

外贸端同样无法为行情提供有效支撑。近期受中东地缘冲突影响，国际尿素价格持续走强，国内外价差进一步扩大至2000元/吨左右，但国内尿素出口实行配额制，2025年的出口配额订单已执行完毕且2026年的出口配额尚未发放，叠加出口政策无松动迹象，国内尿素出口路径基本处于封堵状态，外贸端对国内市场的提振作用非常有限。

不过随着原油、天然气等能源价格持续上行，市场情绪进一步外溢至煤炭、燃油、芳烃、烯烃、聚酯等上中下游相关品种，若国内煤炭价格进一步上行，将从成本端对尿素行情形成间接支撑。此外，国内尿素现货出厂价格还受到协会指导价压制，多数厂家在前期春耕备肥阶段严格遵守了限价指导，目前河南、山东等主流区域最高出厂价与协会指导价持平，从协会公布的二季度指导价来看，最高限价呈现上调后稳定的趋势。此前尿素市场长期受到限价政策约束，价格向上弹性受到明显限制，市场普遍认为，若限价调整，尿素价格将迎来市场化修复空间。

图表2：尿素出场指导价（元/吨）

数据来源：中国氮肥工业协会

综上，当前尿素行业高供应、弱需求、出口受阻的基本面格局并未发生根本扭转，情绪驱动的行情持续性存疑。投资者理性看待市场传闻与短期价格波动，密切关注官方政策发布、行业开工率及下游需求跟进情况，警惕情绪退潮后的回调风险，谨慎追高操作。