来源：水晶球财经

贺宛男：中东引发全球巨震A股股民如何避险

桂浩明: 中东战火硝烟未尽震荡行情仍将延续

应健中：大盘筑起三道防御线9·24行情轨道依然稳固

皮海洲：如何健全“长钱长投”的市场机制和生态？

益智：退市板里也能飞出“招金黄金”？

花荣：上半年的稳健盈利模式是什么？

韩忠益：创新高的股票可以不假思索的追高吗

文兴；中东冲突引发能源危机，绿色燃料成大赢家

杨德龙：三月份市场行情深度分析 机会和风险并存

老怪中国：市场只余一条主线！

作者简介：著名投资人、独立经济学家

本周是中东战火燃起后的第二周，这一周中国A股深创指数收出周阳K线。只不过，这些阳线基本由指标股贡献，对于市场整体而言，赚钱效应依然没能体现。这其中的重要原因，当然要归结于由美方挑起的中东地缘冲突。

事实上，这次冲突还将朝更纵深的方向在延续与扩展，因为美方制造的矛盾太过偏激以至于不可调和。城门失火，殃及池鱼。这一次，并不只是靠近伊方的周边海湾地区国，全世界看热闹的也必然会被“乱棍”误伤。所以，A股依然只能会且战且退中，利用结构化的波动，满足投机热钱的一些寂寞难耐。

如同几年前旷持日久的疫情对经济所造成的巨大伤害一样，这场中东战火对经济的影响是巨大的。同样如同彼次疫情中的股市一般，尽管整体上会让指数以及绝多数个股造成普遍的打击，但是却有生物疫苗与医药等板块中多数个股，上演了逆市上涨的暴发行情。那么，这一次也会类似。

贯穿战火发生期间的整个过程的，是油气以及油气冲击波所引发的化工等板块中个股。国际能源署12日在最新月度石油市场报告中表示，受中东局势持续紧张影响，全球石油市场正面临史上最严重的供应梗阻。若航运无法尽快恢复，全球原油供应缺口将进一步扩大。

报告指出，霍尔木兹海峡原油和石油产品运输量，从美以军事打击伊朗前的日均约2000万桶骤降至目前的“极低水平”。由于绕行关键航道的替代运力有限、储油设施接近饱和，海湾国家已将每天的原油总产量至少削减1000万桶。报告预计，3月全球原油日供应量将骤降约800万桶。

这场战火按照目前的节奏推断，是难以止步的，这也意味着霍海的开放将无限期停摆。这一点美以以外的他国也无法以道义的制高点去指责伊朗。美方不但在虚张声热的谈判期间突袭了其最高领袖，而且还做出了对手无寸铁的无辜学生袭击的丧失人性的行动。美军欧洲司令部司令兼北约欧洲盟军最高司令格林克维奇12日在参议院军事委员会听证会上证实，2月28日伊朗南部一所小学遭袭是美军所为。他辩称，这次袭击是由“一系列错误和失误”造成的。

对于包括日韩泰越等国在油气吃紧而面临断炊的情况下，试图华盛顿了解一个行动目标和持续时间的定心丸时，川子没有任何的正面回应。显然，他的最拿手好戏只是胡搅蛮缠。此前，不断施加关税紧箍咒的做法，可以称之为“文斗”；正是因为文斗失效，他才气急败坏地用了“武斗”。但是，现在碰到的是一个能持续抗战且有过八年两伊战争经历的伊朗，便是狠的碰上了不要命的。

此时，川子终于想到了大鹅。3月12日美国财政部宣布，在近期中东紧张局势导致油价上涨之际，美国将暂时放宽对部分俄罗斯石油的制裁。如果你是俄方，你会怎么做呢？会随他任意调遣，想制裁就制裁，有需要是就说放宽吗？

正如斯科特·马谢尔所说：“不这么做，只会让该地区更强烈地感受到，美国政府并没有真正努力成为一个可靠的伙伴。”马谢尔曾在奥巴马政府担任美国国务院东亚及太平洋事务局首席副助理国务卿。

真的是这样，哪怕大家都受一些损失，也要把这一口气争回来，不然全球没得太平，永远生活在魔爪掌控拿捏之下了。这一次，是不是真的川子到头了？原来就被很多人心心所念的历史进程，真的会突然被伊朗改写？

所以，战火不眠的当下，只有油气化工是唯一主线，即使涨多了会回落，也会反复活跃。至于黄金白银这些，没用，在热兵器面前，要它避险又有何用？那科技呢？那只是在大家有时候会幻想战争马上停，经济马上爆发，而产生的阶段性短暂幻觉罢了，所以暂时也不要说什么就全部都去信，现在很多投机份子，正在趁着乱世，用一些大家都看不清弄不懂的AI科技玩意，在拼命地搜刮百姓的钱袋而已。还记得当年的平行世界元宇宙吹的猛吗，现在哪里去了？

贺宛男：中东引发全球巨震A股股民如何避险

作者简介：资深股市专家，著名财经评论家

以2月28日美以联合空袭、哈梅内伊遇袭身亡为发端，中东危机已持续两周，何时结束尚未可知。毫无疑问，危机引发的能源供给冲击对全球资本市场的影响是巨大的。

两周来，纽约原油从67.29美元/桶，涨至95.59美元/桶，大涨42%（3月9日危机升级时最高曾涨至119.48美元）；黄金却从5296美元/盎司，跌至5093/盎司，跌幅3.9%（期间最高涨至5436、最低跌至5005）。

受此影响，全球股市大震。尤以日本和韩国受伤最重，两周来日经225指数和首尔综合指数分别下跌9.3%和12.13%；欧洲Stoxx50指数下跌6.36%；美国道琼斯指数下跌4.3%，纳指跌幅较小，跌1.6%；（美欧均统计到本周四）；全球主要市场仅俄罗斯股市上涨，涨幅为3.1%。

究其原因，主要是日韩以及欧洲对能源的依赖度较高，日韩所需原油对外依赖度超过90%，欧洲也在60%上下，其中相当部分需通过霍尔木兹海峡中转。

相比之下，两周下来我大A股跌幅并不算大。其中沪指下跌1.6%，深成指下跌1.5%，创指持平（均为3310点）；倒是科创50和北证50跌幅颇深，分别下跌7.8%和9.2%。

按说科创板才600只个股，北交所更不足300只，可两周下来，全市场近5600只股票，仅1500余只收涨，3900多只下跌，跌股超过7成；大多数投资者亏损，估计亏损金额远不止1.5-1.6%。再看行业和板块，按证监会分类的56个行业中，仅煤炭（+12.5%）、电力（+8.12%）、石油（6.8%）等15个行业收涨；41个行业下跌，跌幅最大为互联网（-9.4%）、有色（-9.1%）、航空（-9%）。

为什么指数跌得并不算多而个股纷纷下挫？一个重要原因是银行、电力、煤炭、石油等板块中大市值股占指数很大比重。有数据统计，80% 散户持仓集中在市值后 50% 的股票，这些股票在冲突期间平均跌幅超3%，而权重股平均跌幅不足0.5%。

如煤炭行业的中煤、兖煤、神华等大市值个股涨幅15-30%不等；与电力相关的中国能建、中国电建、中国核建涨幅在20-40%；久已沉寂的银行股也起来了，银行板块指数两周上涨3.2%，工行、建行、交行、招行、浦发、杭州银行、华夏银行等均已开出两根周阳线，如杭州银行两周涨幅已达5.6%。

更有已经披露年报、业绩不错估值不高的绩优股，如宁德时代（盈利增长79%，估值21倍）涨14.74%；宝丰能源（盈利增长79%，估值21倍），两周股价上涨44.4%；大金重工（盈利增长133%，估值46.6倍），股价上涨15.86%；等等。

与此同时，红利指数两周来涨幅也达4.1%。

另一方面，为什么科创50和北证50指数跌幅最深？原因无他，因为科创板平均市盈率73.11倍，北交所平均市盈率62.46倍！ 

笔者上周曾撰文指出：“地缘政治冲击下，A股‘涉电’板块成新主线”。上周电力行业指数涨4.6%，本周再涨3.34%；电气设备行业上周指数涨1.82%，本周再涨4.45%。而且又从“涉电”扩展到煤炭、绿电（含风电、水电等），电建、化工化肥等板块。这一切均有线索可循。

既然原油价格猛涨且存在很大不确定性，要“涉电”，很大程度上就得靠煤炭，须知中国向来就有“缺油、贫铁、富煤”之说，煤炭本是我们的优势，煤价自然要涨。此外，有媒体报道说，全球近1/3的尿素出口量、44%的硫磺出口量以及近1/5的氨出口量，均需运经或产自霍尔木兹海峡西侧的多个国家。这条水道的畅通与否，直接关系到全球化肥产业，进而牵动粮食安全。监测数据还显示，中东战火爆发以来，受航运停滞影响，国际尿素、磷酸二铵、氯化钾价格近两周持续上行。

再加上随着春耕用肥高峰期来临，刚性需求集中释放，于是，一些业绩不错的化肥股大涨，如川金诺，业绩预告增长144.-172%，本周五股价大涨14.8%；与此相类似的还有赤天化、璞泰来、盐湖股份、亚钾国际等等。写到这里，笔者不禁想起一句股谚：“涨时重势，跌时重质”，平时只是说说，真到用时才知道，那是总结了多少经验的投资经典啊。 

桂浩明: 中东战火硝烟未尽震荡行情仍将延续

作者简介：著名财经评论家

受中东爆发大规模武装冲突影响，国际油价在最近半个月出现剧烈波动，一度暴涨50%以上，每桶价格最高逼近120美元，虽然此后有明显回落，但仍维持在90美元/桶以上。在商品市场上，被称为“万物之母”的原油价格如此跌宕起伏，对世界经济带来了很大的扰动，各国股市也随之大幅震荡。国内A股市场也未能幸免，近两周也是震荡明显。　　

现在的问题是，在经过了整整两周的大幅波动后，接下去股市将会以什么样的方式运行，能否回归到3月份之前那种相对较为平稳的态势？投资者都很清楚，这段时间股市的震荡，其驱动因素来自中东战火，关键的传导机制是武装冲突，尤其是冲突导致石油运输受阻，推高了国际油价，从而引发投资者对世界经济出现通胀的担忧，进而构成了对风险投资的抑制，而避险情绪则大幅上升。以至于股市特别是其中的高风险科技类股票出现大面积下跌。　　

显然，在当前形势下，由于石油价格与股市呈现明显的负相关效应，只要油价仍处于高位且频繁波动，那么股市就难言能够真正企稳。而石油价格的走势，又与中东的武装冲突直接相关。在现阶段，这些都是难以预测的。从这个角度来说，股市在今后一个阶段的行情同样难以预测，继续出现震荡的概率是极大的。　　

不过，毕竟中东战火已经持续了两周，冲突各方的底牌也逐渐为人们所知。这样一来，虽然局面仍然混沌，但相对而言，人们对可能发生的事情多少有一定的预期。因为有了相应的准备，在行为上也就不会进退失据。　　

即便是在这两周，虽然中东局势一直很紧张，但石油价格却上演了“过山车”。开始时，悲观情绪占据了绝对上风，推动油价一度飙涨。但过了几天发现，一是情况还不是那么糟糕，二是各国也提出了应对之策。即便战场形势并没有发生根本性的变化，但石油价格还是回落了下来，股市也随即展开了反弹。由此推断，尽管中东武装冲突的前景依旧不明，但其对世界政治、经济的影响是会逐渐减弱的。　　

具体到石油价格，同样的刺激性事件，对其影响就会减小，传导到股市上，自然作用也会弱化。所以，尽管引发近期股市大幅波动的源头因素仍然存在，但是震荡会逐渐收敛。　　

需要提及的是，中国经济以及中国股市的韧性，在本次震荡中得到了很好的体现。中国是国际石油市场上的大买家，而且一半左右的石油通过中东地区进口。也就是说，我们对石油价格的上涨是较为敏感的。但就是在这种情况下，A股市场的震荡幅度也是远远小于海外市场，而在整个世界股市的震荡都有所收缩时，A股市场的进一步趋稳则是大趋势。　　

然而，不论发生在中东的武装冲突走向如何，其影响都会长期存在，并且不时会有明显的外溢。就石油价格来说，近几年所形成的相对均衡的态势已然被打破，不可能很快就会回归。在今后较长的一段时间中，价格会维持在相对高位，并且波动也会比较频繁，这对股市而言是一个不可忽视的变量。而且，在经历了大幅震荡以后，市场内部的结构也会发生改变，这就带来了新的引发震荡的因素。　　

对A股市场而言，原本这个时候是春季行情逐渐开启，现在这个节奏被打乱了，这就需要进行调整，而调整本身也会带来震荡。所以，一方面是中东战火硝烟未尽，引发市场震荡的深层次因素更是会长期存在。另一方面，市场内部也有新的引发震荡的因素出现。因此，接下来一段时间，市场仍然会波动较大，不太可能迅速回到3月份以前的态势。所以，采取相对谨慎的防守型操作策略还是很有必要的。

应健中：大盘筑起三道防御线9·24行情轨道依然稳固

作者简介：股市元老，著名财经评论家

本周，A股市场依旧呈现出宽幅震荡走势。笔者认为，有两大因素制约着市场的走势：一是外部市场受地缘政治经济的影响，对A股市场形成一定程度的拖累；二是突如其来的龙虾题材引发一大批个股产生了剧烈震荡。总体而言，A股市场依然走在稳健的轨道上，大盘、板块和个股尽显活力和韧性。

就大盘角度而言，本周最大的看点是上证指数经受住了60日均线的考验。本周一，受外围市场大跌的影响，上证指数开盘急跌，而此时60日均线的位置在4046点，当投资者以为可能要打响4000点保卫战之时，上证指数却回落至 4052 点便戛然而止，于是主力发动了新一轮反弹，上证指数再度回到4100点之上。此番操作说明市场主力很在乎上证指数的技术支撑位。目前上证指数有三道防御线：一是60日均线4054点，二是半年线 3974 点，三是年线 3708点。这三道防御线呈向上的多头排列形态，本周第一道防御线经受住了考验，尽管还谈不上固若金汤，但三道防御线继续支撑着大盘，就说明“9·24”牛市行情依然行走在稳步向上的轨道之中。

市场热点方面，本周的科技股行情集中在人工智能领域。近期，一种新型智能工具OpenClaw（龙虾）闪亮登场，犹如“智能生物”，你只要将系统搭建好，它就会自动生成新的内容，自动写文章、自动做设计、自动做方案、自动做视频、自动回复客户、自动跑电商……人们感觉到龙虾不仅仅是一种工具，更像是数字生物，刹那间出现了一种新行为模式——养龙虾。此赛道被认为是当今最大的商机之一，谁不逮住这个机会，谁就会失去财富。然而，好景不长，只热闹了几天。泄密、盗刷、闯祸、烧钱……所有的龙虾弊端都显露无遗，于是很多人又开始卸载龙虾。

笔者见过各种题材疯狂炒作的潮起潮落，却没见过如此狂热，又如此快速退潮的龙虾炒作，这也从一个侧面反映了资金的浮躁。如果我们将今年以来短短的两个半月的走势综合起来看，上证指数实际上运行在一个箱体之中。这个箱体的下沿在3983点，上沿在4197点，上沿和下沿之间也就214点的距离，本周五上证指数的收盘点位就在这个箱体的中轴线附近，下周一向下击穿下沿和向上突破上沿皆有可能，今年行情的上下空间都会因此而打开。但下方的三道防御线对上证指数形成支撑，在这种震荡空间中，短线机会更大。笔者认为，投资者在这样的市道中，一是用自己手中的筹码做“T+0”交易，这比将股票死死地拿在手中更好。二是进入年报披露期，可以关注那些能跑赢银行利率的现金奶牛股，以及有高送转题材的个股，在牛市行情中，通过股本扩张获得中长期投资回报也是一种策略。三是北交所现在是IPO的主战场，一周两家的发行节奏带来较大的机会。这种机会主要体现在两方面：一方面是一级市场的套利机会，适合手中有大资金的投资者；另一方面是二级市场新股上市的炒作机会，适合短线投资者博弈。

皮海洲：如何健全“长钱长投”的市场机制和生态？

作者简介：著名财经评论家

日前，证监会主席吴清在出席"两会"记者会，回答记者提出的"在未来五年推进资本市场高质量发展有哪些主要考虑和重点举措"时明确表示，我们将继续推动发挥好各方合力，健全"长钱长投"的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。"长钱长投"是近年来管理层提及得比较多的一个话题，所以这一次吴清主席在回答"未来五年推进资本市场高质量发展的重点举措"问题时，再次提到"长钱长投"的话题并不令人意外，毕竟资本市场的健康发展或高质量发展，离不开长线资金的守护，离不开长期投资。"长钱长投"因此构成中国资本市场的中流砥柱。

但如何健全"长钱长投"的市场机制和生态这是资本市场需要直面的一个现实问题。对于这个问题，吴清主席提到完善中国特色稳市机制建设，这一点确实非常重要。但就稳市机制建设问题，需要有切实的举措。目前在稳市方面，汇金起着至关重要的作用。而就稳市机制的建设来说，不能局限于此，还需要多方面来形成合力。比如，在特殊时期，需要停止重要股东减持，需要倡导重要股东增持，鼓励上市公司回购，叫停各类做空举措，暂停新股发行等。包括公募基金、社保基金、保险资金等，需要成为稳定市场的中坚力量。

而除了稳市机制建设之外，还有这样几点是需要高度重视的。一是要健全"长钱长投"的市场机制和生态，就必须对市场的短线投机行为加以抑制，尤其是要限制机构投资者的短线投机炒作。毕竟发展机构投资者的目的，就是为了维护市场的稳定发展，而不是为了让其成为市场投机炒作的力量。因此，要鼓励"长钱长投"就必须限制机构投资者进行量化交易，尤其是公募机构，要严禁其参与量化交易。如果机构投资者通过高频量化交易短线就可以赚得盆满钵满，那谁还愿意进行长线投资呢？二是要健全"长钱长投"的市场机制和生态，就必须完善股东减持制度，严防原始股东把股市当成提款机。如果企业上市后，股东的动机就是减持套现，那么这样的企业是不值得投资者长期投资的。

如果"长钱长投"遭遇重要股东疯狂套现，其结果必然是"长钱长投"者遭遇重大损失。因此，要健全"长钱长投"的市场机制和生态，就必须对重要股东的减持加以约束。比如，股价跌破发行价，重要股东不得减持；上市公司业绩亏损，甚至大幅下滑，重要股东也不得减持；上市公司给予公众投资者的现金分红没有超过上市公司的融资金额，重要股东同样不得减持。通过各种约束机制，让上市公司的重要股东把精力集中到企业的发展中来，集中到回报投资者中来。实际上股东能够集中精力把企业做大做强，这也有利于长期投资。

三是要健全"长钱长投"的市场机制和生态，就必须完善上市公司的股权结构。这既有利于完善上市公司的治理结构，更有利于从根本上解决重要股东把股市当提款机的问题。如果重要股东把股市当成了提款机，这显然是不利于"长钱长投"的。因此，要鼓励"长钱长投"，就必须从根本上来解决问题，也即完善上市公司的股权结构。当然，对于已上市的公司来说，完善股权结构是一件较为困难的事情，如果没有"第二次股改"的勇气，严格控制股东减持就是唯一可行的选择。因此，完善上市公司股权结构，还需要从IPO公司做起，首先完善IPO公司的股权结构，IPO公司只有符合相应的要求，才能提出IPO申请。

那么，该如何完善IPO公司的股权结构呢？那就是将控股股东的持股比例降下来。除了有的企业需要国家绝对控股之外，其他非国家绝对控股公司，控股股东的持股不得超过公司总股本的30%，而首发流通股的比例不得低于公司总股本的50%。通过这样的股权结构，既可以让控股股东享受到企业上市得来的回报，也可以避免控股股东把股市当成提款机。尤其是某些优秀的公司，控股股东就必须珍惜自己手上的筹码，一旦大量减持就有可能让自己失去对公司的控制。而只有让更多企业的控股股东能够珍惜自己所持有的筹码，这样才更有利于健全"长钱长投"的市场机制和生态。 

益智：退市板里也能飞出“招金黄金”？

作者简介：浙江大学公共政策研究院研究员浙江财经大学金融学教授、博士生导师

新三板早期500万元的高门槛的启示是，退市板公司的交易资格是非常珍稀的，尤其是当退市板里坠入非ST股票时。一方面，没有签署过退市买者自负协议的普通投资者具有向有关方面索赔的权利；另一方面，也获得了以极高折价购买相对优质股票的权利。

“十五五”规划建议对提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能等作出了重要部署。证监会强调严格落实造假公司强制退市、坚决清除害群之马，同时深化创业板改革、优化再融资机制，将全方位提升上市公司“可投性”，活跃并购重组、优化资源配置，支持优质企业做强做大。这意味着监管层对退市企业的态度从“简单出清”转向“分类处置、提质重生”，为退市板5系优质层公司恢复上市打开了制度大门，清晰地表明退市不是终点，而是资本市场优胜劣汰、循环再生的关键环节。

其实，退市老三板是新三板的基础前身，新三板是老三板的升级扩容与功能分化，二者同属全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“股转系统”）监管与运营体系，是我国多层次资本市场和场外市场的两个核心组成部分，本质上是同源共生、分层定位、协同联动的关系，并非相互独立的两个市场。老三板的正式雏形是2001年由中国证券业协会设立的“证券公司代办股份转让系统”，核心功能是承接两大历史遗留标的：一是1999年停止运行的STAQ、NET等两个法人股交易系统的挂牌公司（即“两网公司”）；二是从沪深交易所退市的上市公司，这也是老三板被称为“退市板”的核心原因。

为改变老三板交易冷清、功能单一的局面，同时响应国家扶持高新技术企业的战略，2006年，证监会批准在中关村科技园区试点“非上市股份有限公司股份报价转让系统”，这就是新三板的前身。之所以称为“新”三板，核心是其服务对象、功能与老三板形成鲜明差异：老三板聚焦“退市、历史遗留问题公司”，新三板聚焦“未上市高新技术中小企业”，新增了融资、股权定价等核心功能。2012年，新三板试点范围从中关村扩展至上海张江、天津滨海、武汉东湖等三大高新技术园区，正式开启扩容之路，与老三板形成“同一代办系统下，两大服务板块”的格局，此时二者仍由中国证券业协会负责管理。

2013年1月，股份公司正式揭牌，新三板从“区域性试点”转变为面向全国的正式运行平台，脱离中国证券业协会，由股转系统独立运营，同时承接了原代办系统的全部业务（包括老三板的托管转让业务）。同年12月，新三板彻底打破地域限制，试点扩大至全国，挂牌企业数量快速增长。自此，老三板不再是独立的交易系统，而是作为股转系统内的退市板块，与新三板（基础层、创新层等）、北交所（原精选层）共同构成完整的场外市场体系，二者的组织隶属关系正式确立：老三板是股转系统内的“退市企业板块”，新三板是股转系统内的“未上市中小企业板块”，同属国务院批准设立的全国性证券交易场所范畴。根据《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》，股转系统（含新三板、老三板）是经国务院批准设立的“全国性证券交易场所”，接受中国证监会的统一监督管理，核心监管规则（如投资者适当性、信息披露、违规处罚等）由证监会统一制定，确保市场运行的规范性。

新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，自2013年正式运营以来，一直实行严格的投资者适当性管理制度。2013年至2019年,新三板执行个人投资者500万元金融资产的准入标准，这一标准属于极高水平。投资者适当性的核心是“匹配”而非“隔绝”，过度抬高门槛会扼杀价值发现功能。

当前，退市板公司执行2年投资经验且50万元日均资产的投资者准入标准，这对于非ST公司的投资者来说似乎很高，但却“免费”赠送给了遭遇非ST股一元面值退市的55万名投资者参与退市板公司交易的资格。虽然退市板的投资者资格与科创板和北交所的完全一样，远低于目前新三板基础层的200万元资产和创新层100万元且2年投资经验的要求，但科创板和北交所的近2000万名投资者并不能自动拥有退市板公司的交易权限，因为还没有自动互通机制。新三板早期500万元的高门槛的启示是，退市板公司的交易资格是非常珍稀的，尤其是当退市板里坠入非ST股票时。一方面，没有签署过退市买者自负协议的普通投资者具有向有关方面索赔的权利；另一方面，也获得了以极高折价购买相对优质股票的权利。

为加速推进高纯石墨产业链自主可控与高质量发展，助力高端产品国产化替代落地，深度呼应“双碳”战略与制造业转型升级核心需求，2026全国高纯石墨产业链发展大会暨高端石墨制品产业交流会于3月11日在郑州召开，河南万贯以优质厂商资格参加，公司被评为“河南省十大科技创新型领军企业”，总工程师王新征于2025年12月荣获“河南省十大科技创新领军人物”称号，主要产品为特种石墨，应用于军工、医疗、航空、新能源等尖端领域，攻克了超长超细粒度及超大直径（1300毫米）等静压石墨量产难题，填补了国内空白。河南万贯是我国北方地区唯一一家全产业链特种石墨生产企业，石墨化车间产能排河南省第一位，综合产能在国内同行业中排名居前三，是炭素行业标准起草企业代表，而中银5占其70%的控股权，这也是2025年12月以来，中银5连续涨停板行情的主要原因之一。

此外，中银5的全资子公司君兰投资参股43.96%的成都崇欣信达又持有冉盛盛通27.76%的份额。通过这一股权链条，君兰投资既通过直接受让方式持有冉盛盛通的收益权转债，又通过控股崇欣信达间接持有冉盛盛通的份额，形成了复杂的权利义务关系。根据市场分析，冉盛盛通通过持有招金瑞宁20%的股权，间接持有招金黄金（原*ST中润）约4%的股份，而招金黄金被誉为A股最牛“ST”，2024年6月至2026年1月，其股价从最低时的0.89元，一度暴涨至28.52元，涨幅超过28倍。

3月10日，最高人民法院在举办2026年全国两会《最高人民法院工作报告》解读系列全媒体直播访谈时指出，个别执法机关错误地认为“管理就是处罚，执法就是罚款”，要避免“小过重罚”。有鉴于此，笔者认为，仅依据股价的波动，便对不在退市预警板块中的非ST股票给予一元面值退市的做法值得商榷。

花荣：上半年的稳健盈利模式是什么？

作者简介：著名资深投资家

第一部分   本周走势特点归纳

1、大盘波动

本周A股沪市指数是小幅重心下移的走势，沪市周线是个低开有上下影的阴十字线。沪市大盘日线方面，周一低开收复的下跌阴十字星线，周二是个的小阳线；周三是个大盘股小涨多数个股下跌的小阳线；周四是个微跌的阴十字星线；周五是低开中等跌幅的小阴线。本周表现较好的板块是煤炭、电气设备，都与传统能源有关；跌幅较大的是船舶、航空，与筹码松动有关。本周大盘出阴线时量大，出阳线时量小，指数与10日均线、30日均线纠缠，均线似有压力的迹象，大多数个股在本周弱势波动。

2、主力状态

本周大盘总体波动不大，出阴线放量，出阳线时缩量，周五下午似有转弱的态势。

第二部分   当前市场状态分析

1、大盘主要指标指引

MACD指标在周五的数值表现为绿柱线伸长，KDJ指标中位下行，心理线中低位下行，CCI值中位下行。从个股波动节奏来看，沪深300指数成分个股与红利指数个股强于其他指数包含个股，大部分个股股价表现一般。市场中线指标数据显示，市场量能关系偏弱势，均线系统平衡横向趋势，主力机构做多做空迹象不明显，周五下午筹码有所松动。

2、阶段大盘波动线索

本周市场，指数始终纠缠几条重要均线，下周末是期指交割日，目前期指存有30点左右的贴水情况。

第三部分   下周操作计划和盈利模式

1、板块机会和风险注意点

*3月份，上市公司大批量密集公布年报，我们需要观察业绩增长股和机构重仓股公布业绩日前后的波动规律，看是否存在短线规律？

*继续观察中东局势的进展变化情况，该事件对周边股市、外资机构和投资者的心理状态影响还是比较大的，也对相关板块期货交易价格有较大影响。

*本周市场低位沪深300指数成分股与低位绩优股表现有转强迹象，说明一些机构投资者已经转向了稳健防御策略，下周需要观察这种迹象是否会进一步加强。

2、具体操作计划

在目前指数区间，都是短线操作，也可以考虑多空两个方向的操作。

*目前指数位置不算低，不少个股都是高位连续回落的走势，如果发现空头连续弱势的个股有做空券源，短线做空的操作比短线做多可能会相对容易一些。

*要注意上市公司的年报公布情况，根据业绩成长或者下降，统计T日前后的波动规律，并进行相应的多空短线操作。

*在大盘走势处于敏感时间，指数期货操作具有灵活性，可以为仓位重的机构提供对冲操作，也可以为短线投机者提供T+0方式的双向选择。

韩忠益：创新高的股票可以不假思索的追高吗

作者简介：著名财经评论家

市场上有一种说法，所谓龙头战法就是对创新高的股票可以不加思索地追涨，真是这样吗？我们看看最近刚创了新高的华培动力（603121）是怎么表现的本周一开盘，华培动力遭遇一字跌停，盘中跌停板封单超过28万手。在公司复牌前的2月12日的盘中，其股价一度创下26.45元/股（前复权）的历史高点。公司发布的业绩预告显示，预计2025年净利润亏损0.27亿元至0.47亿元。

上海华培动力科技（集团）股份有限公司成立于2006年6月，注册地位于上海市青浦区，是一家专业从事汽车涡轮增压器核心零部件研发生产的中外合资上市企业。公司主营业务包括涡轮增压器关键部件、传感器及航空器零部件的制造与销售，客户涵盖大众、奔驰、宝马等国际整车厂商 ，实际控制人吴怀磊家族合计持股48.51%，控股股东为上海华涧投资管理有限公司。核心产品包括涡轮增压器放气阀组件、排气旁通阀等耐高温金属部件，在航空器零部件制造领域具备民用航空器部件生产资质。阅读公司财报，会发现公司主要由两大核心业务构成：一是放气阀组件、涡轮壳、中间壳等涡轮增压器零部件，营收占比约 71%，其中放气阀组件全球市占率约三分之一；二是传感器，包括压力、速度、位置、温度、尿素品质传感器以及车规MEMS 芯片，营收占比约21%。

2024年9月24日大盘突然拉升，随后很多个股归于沉寂，但华培动力却开启一路上行模式。股价从7元左右起步，一步一个脚印大踏步上涨，到了今年2月11日，该股创出26.45元的新高价格。仅仅一年半时间，股价涨了三四倍。

在这段上升过程中，公司不断释放出各种利好，比如全资设立华培具身，主要是为了进行前沿技术的研发。公司还经常强调自己具备国际化的背景，具备走出去的能力，其核心团队都能前往海外工作。未来还会布局欧洲、美洲的产能，做好在全球区域化竞争格局中的准备。

确实，这些年来，华培动力是成功的持续并购整合者。并购式发展的商业模式已经成为公司成长扩张的重要路径。在以往的两次成功并购中，公司总结出了适合华培的并购与整合的经验，从标的选择、收购后的企业整合都有自己完整的管理方法与人才团队。后续华培将继续关注汽车和机器人产业链中的优质并购标的，不断推升华培的发展驶入快车道。

  然而今年3月6日晚间，华培动力发布公告称，此前，公司筹划通过发行可转债及支付现金方式，购买无锡晟熠持有的美创智感（无锡）科技有限公司（简称“美创智感”）100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。由于美创智感公司股权存在质押，与质权人达成确定性的解质押安排仍需一定时间。为维护公司及股东利益，在该事项未妥善解决前，公司决定终止筹划此次重大资产重组事项。公司A股股票3月9日（本周一）开市起复牌。

美创智感的全资子公司美创智感（无锡）汽车零部件有限公司（下称 “美创零部件 ”），曾是全球顶级汽车零部件巨头——法雷奥（Vaelo）旗下汽车传感器业务的主体，法雷奥成立于 1923 年，至今已达百年。美创零部件的原名是无锡法雷奥汽车零配件系统有限公司。2024 年，法雷奥将 FAST 项目（法雷奥全球传感器业务资产包的英文缩写）打包出售，华培动力联合一村资本，于2025年1月9日新设公司美创智感，用于承接法雷奥出售的FAST项目。华培动力若能成功收购美创智感100%股权，将拿到法雷奥的技术授权、专利、产品线和客户，快速补强车规传感器、MEMS 芯片，从燃油车零部件切入新能源加智能化。一旦收购成功，公司传感器业务的实力将极大增强。

但3月6日晚间的公告，等于告诉公众，这个收购项目暂时没戏了。于是，3月9日一开盘，华培动力就是“一”字跌停，第二天又是一个跌停，十几亿近20亿市值飞了。  虽然公司股价经常在机器人概念的利好中不断获得催化，公司也表示自己注重研发投入、市场开拓，注重内生式的业务高速增长，已经成为传感器领域的有高端技术门槛的核心公司。但公司毕竟已经由盈转亏，1月28日公司业绩预告称:预计公司2025年01-12月归属于母公司所有者的净利润为-4700万元至-2700万元，与上年同期相比变动幅度为-171.63%至-141.15%。扣非后净利润-6000万元至-3500万元，与上年同期相比变动幅度为-218.67%至-169.23%。

变化原因:（一）主营业务影响 公司销售收入因终端客户量产计划变更导致较去年同期降低，同时对公司综合毛利率产生了一定的负面影响，最终导致营业利润较去年同期有所下降。 （二）非主营业务影响 报告期内，公司计提商誉减值损失，是导致本期净利润为负的主要原因。

一家公司既有业绩下滑乃至亏损，又有商誉减值困扰，其股价在翻了几倍后还有多大后劲，值得投资者关注和小心。

下周行情展望：

本周沪市两三阴两阳，周K线是一根缩量阴线。盘中风电设备、煤炭开采、化工、电力等板块表现不错，金牛化工走出9天6板，潞化科技、三房巷、和邦生物涨停。煤炭板块表现活跃，兖矿能源、郑州煤电涨停，中煤能源创18年新高。总体上，现在大A趋势上不跟外盘走，却常常出现跷跷板效应。外围市场某个方向反弹，大A其他方向就会选择回调；反过来，外围某个因素影响减弱，大A其他方向就会走修复，来回拉扯和反复，导致很多短线客来回追涨杀跌，一旦看走眼或没有跟上节奏就会蒙受较大损失，所以本周交易最大特点是一出手就容易被套。

技术上，沪市近期走势较拖沓，下跌时成交量也有所放大，说明资金存在一定分歧。在局部行情引领下，小散操作上还是要保持耐心，在热门赛道分歧调整过程中寻找低吸机会后市具有更高胜率。而如果立足于中线布局，则需要重点关注上市公司的年报和季报情况，接下来这个方向值得重点留意。

文兴；中东冲突引发能源危机，绿色燃料成大赢家

作者简介：股市元老，著名财经评论家

杨德龙：三月份市场行情深度分析 机会和风险并存

霍尔木兹海峡是全球石油航运的一个咽喉要道，控制了全球大概20%的油运。霍尔木兹海峡被封锁的消息传出，国际油价出现一波暴涨，一度从战前的73美元一桶冲到了118美元一桶，随后又传出中东局势缓和的一些信号，各方也萌生了结束战争的退意，特别是始作俑者美国。美国总统特朗普宣布将尽快结束战争，但他单方面说他已经赢了，这也是特朗普一贯的习惯，大家把它叫做“TACO交易”。特朗普先释放出一些重大的利空，导致资本市场出现比较大的冲击，美股也一度出现大跌，等到大家非常恐慌的时候，他又突然话锋一转，释放出重大的缓和信号，市场随之应声大涨。所以有人开玩笑说：“一顿操作猛如虎，涨跌全看特朗普。”特朗普的态度经常朝令夕改，甚至有人说能打败特朗普的只有第二天的特朗普。

正是中东局势的这种反复无常的变化，导致3月份国际油价、金价、大宗商品价格、股市、债市均出现大幅波动，让很多投资者感到措手不及。当然也有一些投资者利用波动获得了不菲的收益，但也有投资者没有把握住节奏，在这大幅波动中遭受了亏损。所以对于事态的跟踪、分析和预判显得至关重要。

从战争伊始，我给大家详细分析了这轮战争爆发的根本原因以及美国的战略目的，同时给大家预测，这轮战争表面来看美国占据主导地位，但实际上伊朗有足够的实力和优势，逼迫美国结束这场战争，甚至有可能让美国丧失在中东的绝对控制权。虽然特朗普宣布他赢麻了，但实际上美国在这场战争中付出的代价也不小，除了士兵的生命、几百亿美元的军费，还包括国际信用。特朗普在美伊谈判期间，突然通过斩首行动，和以色列一起对伊朗的最高领袖哈梅内伊以及41位军事将领进行了轰炸。这使得伊朗各派空前团结、同仇敌忾，并且已经宣布由哈梅内伊的儿子继续担任最高领袖。这意味着特朗普原来幻想通过斩首行动颠覆伊朗政权的想法已经完全失败，但他又怕陷入战争泥潭，消耗更多军费，同时对其中期选举产生负面影响，这才让特朗普主动找台阶下，萌生退意。所以，乐观估计，美伊冲突有可能在3月份结束大部分冲突，进入谈判阶段。

国内方面，3月份成功召开了两会，两会释放的一些信号，为大家在全年的投资指明了方向。比如政府工作报告确定了今年GDP增长目标是4.5%到5%，CPI目标是2%。财政政策方面将更加积极，包括通过发行超长期特别国债，拉动投资、带动消费，从而稳住经济基本盘。同时在货币政策方面，央行行长潘功胜也表示，将继续采取适度宽松的货币政策，保持低利率、宽流动性的环境，这些都有利于资本市场走出慢牛行情。

证监会主席吴清在记者会上也表示，将进一步深化资本市场改革，提高创业板IPO的宽容性，让更多科技创新企业登陆资本市场，推动新的生产力发展，同时对于有发展潜力的科技创新企业可以开绿色通道。这无疑进一步增强了投资者对于这轮科技牛的信心，同时也给大家指明了方向。

两会正式通过了“十五五”规划纲要。“十五五”规划里面重点强调的科技创新方向，比如人形机器人、芯片半导体、算力算法、量子技术、可控核聚变、生物医药等，都是未来5年政策大力支持的方向，也是这轮科技牛领涨的方向。

两会胜利闭幕，也意味着新一轮行情的开启，特别是随着中东局势的缓和，资本市场有望走出这轮调整，开启一波新的行情，大家拭目以待。A股市场一直有春季攻势的季节性规律，今年春节过得比较晚，2月底才过完年，所以一开年基本上就是3月份，春季攻势因美伊冲突暂停了一段时间。如果月底美伊冲突能够告一段落，或者至少给大家一个明确的预期，春季攻势有望卷土重来。大家可以关注国际局势的变化，同时关注A股市场各个板块的轮动情况。

前段时间，因为战争的冲击，国际油价暴涨，油气板块领涨两市，同时也带动了煤炭、化工等板块的崛起。在局势缓和之后，这些强势板块均出现较大幅度回落，而前期跌幅比较大的科技板块重拾升势，包括芯片半导体、AI应用、人形机器人等已经开始蠢蠢欲动。

最近比较火的是一个新的AI智能体——“龙虾”。之所以被戏称为“龙虾”，是因为OpenClaw的图标刚好是一只龙虾，所以大家把安装使用OpenClaw的行为叫做“养龙虾”。“养龙虾”需要花钱进行安装运行，还要购买Token，所以很多朋友都已经体验过了。但现在也传出一些风险：如果将电脑的操作权交给一个AI智能体，它会不会擅自篡改电脑文件，甚至删除一些文件？对它来说可能是误操作，但如果把电脑操作权交给一个陌生的AI智能体，是不是类似于以前电脑被黑客袭击，会造成一些意想不到的损失？所以大家在“养龙虾”的时候一定不要头脑发热，要有相关的知识，同时做好相关的风险准备，避免出现一些意想不到的情况。毕竟一项新技术出现，大家首先要关注，不能忽视，但也不能盲目追捧。像当年ChatGPT出来之后，引起了投资者对AI大模型的关注，这次OpenClaw的出现也引起大家对AI智能体的关注，这也是AI应用开始启动的一个信号。去年市场炒作的主要是AI的算力等基础设施，今年则开始逐步关注AI应用。

今年春晚，四家机器人公司研发的机器人粉墨登场，吸引了眼球，包括宇树、魔法原子、松延动力和银河通用等四家机器人公司的产品都亮相了，且涵盖了小品、歌舞、动作甚至微视频等各个节目。有网友开玩笑说：“看架势，央视春晚导演应该是满仓机器人了。”

但是我们看到，在大家预期很高的时候，节后机器人板块却出现了一波调整。我想起华尔街一句名言：“一致的时候，是最危险的时候。”等大家预期过高，市场反而会出现一些资金趁机获利了结，进而出现调整。但这并不意味着人形机器人不是今年的投资主线。从去年年初，我就一直坚定看好人形机器人方向，因为我认为它是我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道，而人形机器人未来走进千家万户只是时间问题。比尔·盖茨曾经说过一句名言：“当一项新技术出现的时候，人们往往会高估它短期的表现，但是又会低估它长期的表现。”也就是说，现在期望这些机器人能够帮你干活，能够非常丝滑地完成你的指令，还是很困难的。因为现在机器人的“大脑”还不够智能，甚至大家看一些机器人的表现，会感觉到这完全不是人工智能，甚至有人说是“人工智障”。但是技术进步是无法阻挡的，只要有大量的资本投入，这些问题都是成长的烦恼。

人们会低估人形机器人中长期的表现。长期来看，人形机器人有可能成为我国下一个新的汽车产业，而且由于我们有完整的产业链，又有较低的制造成本，我相信未来中国仍然会是机器人制造基地，甚至50%以上的机器人都由中国制造。3月份马上还会迎来一个重要时刻，即特斯拉将发布机器人Optimus Gen3，这一代机器人的性能将比Gen1和Gen2有大幅进步。现在，特斯拉已经关掉了在加州的Model S和Model X两款车的生产线，这两款车卖得很好，但特斯拉还是选择停产，因为它要把生产线改成机器人生产线。到2030年，特斯拉计划建成年产100万台机器人的工厂，由此可以想见，机器人离量产已经很近了。人形机器人又是“AI+消费”最好的应用场景，所以今年AI应用、人形机器人、芯片、半导体这些领域依然是大家要重点关注的方向。