石脑油危机引爆乙烯行情 亚洲多国减产停产
- 2026-03-21 18:06:05
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2月底以来，美伊冲突持续升级、霍尔木兹海峡航运受阻，石化核心原料乙烯在亚洲市场迎来暴涨行情。截至3月18日收盘，CFR东北亚、东南亚乙烯价格同步升至1280美元/吨，单日大涨80美元/吨；3月17日国内华东乙烯收盘价报9700元/吨。
据生意社统计，2月28日至今，CFR东北亚、东南亚乙烯累计涨幅约80%，华东市场累计涨幅约65%，价格涨势迅猛。
原料断供冲击产业链国内裂解开工率下滑
霍尔木兹海峡通行受阻，直接导致中东原油、石脑油、LNG等关键原料运输中断。亚洲超60%海运石脑油依赖中东进口，中国石脑油裂解装置对中东原料依存度较高，供应危机已实质影响国内生产。
相关数据显示，国内石脑油裂解制乙烯产能利用率降至82.44%，较冲突前下滑6.19个百分点，裂解装置集中降负，乙烯供应明显收缩。
日韩装置大规模停减 亚洲供应告急
作为石脑油进口大国，韩国超55%石脑油来自中东，供应中断后行业普遍降负：
· Yeochun NCC永久关停两套裂解装置，乙烯年产能缩减60%；
· 乐天化学关停110万吨/年裂解装置；
· 韩国政府3月18日将资源安全危机预警由“关注”上调至“注意”。
日本同样承压，冲突两周内12家乙烯厂已有6家减产。花旗银行警示，若4月中旬局势未好转，多套装置面临减产或停产，丙烯、丁烷等下游产品将同步受冲击。
日本化工产业对中东石脑油的依赖度极高，超60%石脑油进口源自中东地区，国内战略储备仅可维持约20天正常生产，原料断供直接触发全行业紧急减产。
3月19日至20日，日本头部化工企业密集发布生产调整公告，三井化学、三菱化学、出光兴产、东曹、丸善石油化学、ENEOS等行业龙头，相继宣布旗下乙烯装置减产、停产，或直接取消海外石脑油进口招标。据行业权威测算，此次集中减产涉及乙烯产能合计约394万吨/年，占日本全国乙烯总产能(约620万吨/年)的64%，创下近年来日本石化行业最大规模集中停产纪录，基础化工原料供给缺口持续扩大。
具体来看，三菱化学率先下调茨城县乙烯装置开工率，该装置年产能48.5万吨，为日本单体规模最大的乙烯生产装置之一，减产幅度直接影响全国8%的乙烯产能；出光兴产紧急向全球客户发布预警，若海峡梗阻持续，旗下山口县、千叶县两大乙烯生产基地将全面停产，两大基地合计产能占日本全国乙烯产能16%；三井化学同步启动千叶、大阪两大工厂减产计划，严控石脑油库存消耗；丸善石油化学、ENEOS等企业也紧跟行业步伐，全面削减装置开工率，暂停新增石脑油采购，全力应对原料短缺危机。
亚洲石脑油裂解装置陷入停产潮，日韩、新马泰印尼等企业纷纷降负或宣布不可抗力，部分装置开工低至60%，长约供货削减、现货近乎枯竭。
国内价格易涨难跌alternative路线优势凸显
受海外供应收紧带动，国内乙烯价格持续走高。3-4月国内乙烯产能利用率预计阶段性偏低，原料短缺叠加装置检修，供给端支撑强劲。尽管下游利润承压，但刚需托底价格，供需紧平衡格局延续，华东乙烯或维持9500-10000元/吨高位运行。同时，内外盘价差走阔，煤制烯烃、乙烷裂解路线成本优势显著提升。
短期坚挺空间有限长期产业格局重构
短期来看，中东地缘冲突持续，亚洲原料紧缺难缓解，乙烯价格仍将偏强运行；但下游承受能力有限、美国货源或形成冲击，继续上涨空间受限。
中长期层面，全球乙烯产能加速扩张。BNEF数据显示，2026年全球净新增乙烯产能1460万吨，为近五年年均增量两倍，创年度新高。中东五国乙烯总产能约3300万吨/年，若海峡长期中断，亚洲约3500万吨/年乙烯产能面临原料断供风险。
此次供应冲击也加速日韩石化整合：日本三家企业拟整合西部乙烯产能，韩国十大石化企业此前已计划削减25%石脑油裂解产能，行业结构性调整提速。
