外部扰动层层加码,人民币汇率走出“独立行情”

3月20日，人民币对美元开盘价报6.8850，其后呈震荡走势，离岸人民币盘中跌破6.9，汇率走势受国际地缘政治、美联储货币政策以及国内经济基本面、政策调控等多重因素交织影响，整体展现出较强韧性，中长期基本稳定的基础依旧牢固。

当前人民币汇率的波动调整，是国际与国内多重市场力量共同作用的结果。国际层面，美以伊冲突持续升级成为重要扰动因素，伊朗与美以的军事对抗进入新阶段，双方对能源设施的袭击不仅冲击国际原油海运，更引发全球金融市场避险情绪升温，资金纷纷涌入美元寻求安全资产，推动美元指数持续走高，3月19日盘中美元指数冲高至100.2955，本月涨幅达2.61%，强势美元对非美货币形成普遍压力。

与此同时，美联储货币政策的“鹰派”信号进一步推高美元币值，3月19日美联储宣布维持联邦基金利率目标区间3.5%—3.75%不变，为2026年连续第二次按兵不动，主席鲍威尔表态通胀仍偏高，且中东局势对美国经济的影响存在不确定性，这一表态叠加地缘冲突，美元指数应声上涨，美股、黄金等资产则受此影响走弱，现货伦敦金价本月跌幅达10.36%。

国内层面，前期人民币升值的自我强化态势因政策调控得到遏制，2月27日央行将远期售汇风险准备金率从20%下调至0，政策调整后人民币双向波动特征凸显。从结售汇数据来看，2026年2月银行结售汇顺差428亿美元，环比下降46%，3月以来跨境资金供求基本平衡，企业结汇意愿稳中有降，购汇需求保持稳定，市场预期的变化也使得人民币汇率升值动力有所减弱。

北京大学光华管理学院副教授唐遥指出，当前主导人民币走势的核心力量，正是人民币资产吸引力提升与美元因避险情绪走高的双向博弈。

面对汇率市场的波动变化，国内政策层面始终坚持市场化导向，通过精准调控工具维护汇率平稳运行，避免出现单边过度走势。央行行长潘功胜在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上明确表示，将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，同时强调中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，仅在特定情景下使用宏观审慎管理工具校正市场的非理性行为。

此次远期售汇风险准备金率的下调，正是央行稳汇率的重要举措，前海开源基金首席经济学家杨德龙解读，该政策的出台旨在防止人民币汇率出现单边过快升值，推动汇率回归合理区间的稳定波动。事实上，央行拥有丰富的汇率政策工具箱，除远期售汇风险准备金率外，还包括离岸央票、外汇存款准备金率、逆周期因子等多种工具，中国银河证券分析师张迪认为，若市场出现明显的顺周期单边行为，后续相关政策工具或陆续推出，而政策工具的核心作用在于控制汇率波动幅度，而非改变其运行方向。

此外，央行在《2025年第四季度货币政策执行报告》中进一步提升汇率政策定位，新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”的表述，在保持汇率弹性、防范超调风险的基础上，更加突出汇率的宏观调控作用，为外汇市场的平稳运行提供了明确的政策导向，也增强了市场对人民币汇率稳定的信心。

尽管短期受外部因素扰动，人民币汇率出现阶段性调整，但从经济基本面、国际收支等核心维度来看，人民币汇率中长期基本稳定的基础坚实，且在波动中展现出较强的韧性。

经济基本面的稳步改善是人民币汇率的核心支撑，2025年稳增长政策持续发力，中国经济运行韧性提升，服务业和消费对增长的支撑作用增强，2026年前2个月经济数据更是展现出边际改善态势，工业增加值、固定资产投资增速回升，以美元计价的出口同比增长21.8%，远超去年全年5.5%的水平，东方金诚首席宏观分析师王青表示，出口的超预期表现成为近期人民币汇率抵御美元走强的关键因素。同时，A股和港股的低估值优势吸引国际资本持续流入，提升了人民币的市场需求，进一步夯实了汇率支撑。

从国际收支来看，2025年中国经常账户继续保持顺差，货物贸易顺差处于高位，为外汇供给提供稳定支撑，尽管金融账户存在阶段性外流压力，但充足的外汇储备与经常账户顺差能够有效对冲资本流动冲击，保持国际收支基本平衡，中国社会科学院张明副所长指出，这使得人民币汇率缺乏单边大幅贬值的基础。此外，人民币资产的长期吸引力持续提升，叠加国内稳增长政策的持续落地，将进一步增强人民币汇率的内生稳定性。

市场分析人士普遍认为，美元反弹对人民币汇率的影响总体有限，外部地缘政治、货币政策等短期因素仅会带来阶段性施压，不会改变人民币汇率中长期走势。往后看，随着市场在汇率形成中发挥更大作用，人民币汇率将延续有升有贬的双向波动格局，而国内经济基本面的稳中向好，以及政策层面对汇率稳定的有效把控，将推动人民币汇率在双向波动中逐步回归均衡水平。对于外贸企业而言，应摒弃押注汇率单边走势的想法，积极运用外汇衍生品工具规避汇率波动风险，坚守主业实现稳健发展。

文章｜城市金融报综合报道

编辑｜刘明月