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近日洪灏就当前A股热点话题接受凤凰电视台采访，主要围绕A股行情等话题，牛社长附上对话全文内容供大家参考。
主持人：
924行情已经过去一年的时间了，这一段时间市场也涨得非常的好。所以大家都在讨论为什么A股可以一直地上涨。那您觉得这一轮A股上涨的主要的动力来自哪里？A股真的可以涨到超出人们想象的地步吗？
洪灏：
我觉得大概率会超出大家想象的，这个可能主要还是因为在过去几年，我们对于通缩没有太把它当回事儿，就是没有一个紧迫感。所以导致这个通缩的预期越来越浓。
所以到了最近这几个月，很明显就是对于这个通缩，内卷这些这一些比较大的问题，我认为它产生了决策层产生了一个非常大的态度的一个转变。
那比如说，对于这个反内卷提出的，以及加强，以及约谈各个主要的公司，还有就是七月份的时候的一个巨型的水利工程的宣布等等。这些对引领这个经济头走出通缩预期，它是非常重要的。
那如果是这样的话，那你想象一下就是说这个市场，从我们投资的角度来说，它就进入一个模式转换。就以前是通缩，那通缩的模式里头，那你买什么？你就买债券就可以了，你肯定赢了。
所以你看债券有了四年的大牛市，对吧？我们看到这个长端收益率的不断的创新低，不断的创新低。大家觉得这个债券基金经理觉得自己的职业生涯可能很快就要结束的时候，对吧？
所以这些东西都告诉我们，就是说资本市场进入了一个模式的转换，它是一个通交易通缩的，这个模式转变为一个交易再通胀，不一定通胀，但是交易再通胀的模式。那这个时候我们就发现突然这个债券收益率不再创新低了，甚至还反弹，对吧？我们看到这个股市大幅的走高，因为这个之前预期太实在是太差了。
同时模式转换是非常强大的。就相当于一个家庭省吃俭用，他很多年他存储了巨额的财富。突然有一天他想通了，他开始花钱。那你想象一下这个模式转换是非常强大的。所以我相信预期还没有完全被反映到这个价格的。
我认为绝大部分人对于这一次的行情都是将信将疑的，就是他并不认为这是一个真正的牛市。所以种种原因我都会相信，就是说尽管我们在3900点，在924行情的一周年的今天，我相信这个市场的这个行情是远远没有走完的。
主持人：
确实资本市场模式的转变导致了市场资金的不断的流入，我们从很多的指标都可以看到，包括最近的两融余额不断的在创新高，而且现在有人提出来，如果居民存款搬家流向股市的话，可以推动市场的进一步上涨，您对这个观点有什么样的看法呢？
洪灏：
我觉得对于居民存款搬家，我倒是有一个不同的想法。就是居民的存款并不太可能拿来炒股，因为这些都是人家积蓄，他的风险偏好是不一样，或者说一个家庭他每一部分资产，虽然当代的金融理论告诉你，应该把这所有资产都要的统一的考虑，对吧？要考虑它们相关性，风险等等的。
但实际上在我们个人做理财的时候，他会把每一部分钱它会用作不同的用途，根据不同的目的和风险偏好，它会有一个不同的账户。
比如说炒股就炒股的账户。这笔钱是存钱来买房的，这笔钱是小孩上学的，这笔钱是干的以后养老的。他每一笔钱都有非常明确的用途的，并不能够互相取代的。
所以我觉得我如果我们去期待居民家庭存款搬家，那以后万一因为股市会涨也会跌，那如果跌了怎么办呢？
如果是跌了，你真的是用毕生的积蓄去拿来去去炒股。但是遭遇到了这个损失的话，那我觉得对于一个家庭冲击会非常大的。
所以我反而觉得如果真的是存款搬家跑到股市炒，我并不觉得是一个特别好的现象。
流动性的确是在增加，但流动性的增加主要还是通过刚才我们讲到的一个渠道，就是出口创汇之后的美元回流到我们中国。因为这个对于中国的资产价格的预期发生了改变，以及人民币的汇率发生改变。
那么在在今年我们在贸易大战的背景下，我们看到人民币是升值没有贬值的，很有意思。所以其实资金是开始回流到我们中国这边来的，这个也是我们为什么这个股市的上升的趋势是远远没有走完的。
主持人：
当然除了A股之外，香港股市的涨势也不错。那您觉得在港股当中，南下资金是不是扮演了一个比较重要的一个角色？那接下来港股可以继续的挑战新高吗？
洪灏：
其实我们今年看到南下资金净买入不断的创新高。一般来说，不断净买入，它的这个走势领先港股的走势大概是100到200天，就是大概3到6个月左右。
所以当我们看到，比如说我们今天好像又是100亿的南下净买入等等，就反正是不断创新高。如果我今天看到南下资金创新高，净买入创新高，那么在100到200天之后，我会看到港股会创，就港股的恒生指数、恒科指什么的都会创新高的。所以这个也是一个大概率的事件。
这个为什么会产生这样的相关性的，那我相信因为北水对于因为现在香港上市都是很多都是中国的公司，尤其是这些领头的大型公司，那我相信北水南下，应该是一些非常敏锐的资金，它能够敏感的预测到市场的变盘。
以及我觉得这些南下的东西，如果是一天100亿，你想那港股一天成交也就是3000亿到3000亿左右。那其实一两百亿的新增资金是非常庞大的。
同时香港也是背靠内地中国内地的经济，所以如果内地的市场好，首先它的估值会回暖。
第二就是说如果内地的基本面如果真如我们刚才讲的反内卷、反通缩能够取得成绩，那么香港市场很可能会加速的反应这个市场的模式转换。
就是从一个通缩的模式转移了通胀的模式，这个是最重要的，一个家庭从一个储蓄的模式进入消费模式是非常重要。
主持人：
在市场不断上涨的过程当中，其实还是存在很多的风险点的。比如说美联储后续降息的不确定性，中美贸易谈判的不确定性。您觉得这些不确定性是不是可以造成市场的一些比较大的波动呢？
洪灏：
这都是新闻标题的风险。如果这些新闻标题出来的话，那么我相信反而会给还没有入场的朋友一个买入的机会。
我们都知道特朗普的TACO交易，就是反正他一看不对了，赶紧掉头跑。不管原因如何，但是我们都会看到的，每一次他宣布一个严厉的政策重创股市的时候的都会产生非常好的买点。
至于美联储加息，我觉得它的降息的路径，它降息的概率应该大于它的加息的概率。但是否会向市场预期的那么激进的去降息了，这另当别论。但是我觉得美联储降息的概率还是大于近期加息的概率。
主持人：
那么在牛市里头，板块的选择应该要把握什么样的方向呢？
洪灏：
如果是牛市来的时候，基本上是股票涨只是涨多涨少的问题，所以并不存在说我只能买这个不能买的，反正买错了就涨少一点，但买对了一天翻个倍都有可能。
我相信中国经济在过去几年，它出现了一个很明显的二元的二元结构，一个就是它出现的与房地产相关的行业，它出现一个下行的趋势还没有远远没有结束。
但是与此同时，我们不把新的资金投到了房地产的是这个市场里头，反而我们把这新能源资金投到什么AI，什么大型模型，这些新能源车，太阳能光板这些东西里头去。
所以我们要投的是我们经济市场里头反映经济的新的一元的结构的这些股票板块。所以你看今年跑得好，就是什么科创50，创业板这些东西。因为它里头都是这些创新的公司。
这个是远远没有结束，它也进入了一个模式转换，什么意思呢？就是说很多公司像是北创50，像创新药这个公司，以前两三年前根本就没有盈利的对吧？
你想估值估不出来，不仅仅如此，人家还科技封锁，不让你买，也不让你获得这个技术，搞得我们好像寸步难行一样。
但是今年我们一看，这个创新公司它的这个商业模式走出来，它他从一个亏钱的公司变成一个赚钱的公司。他这完成了0到1的转换，突然一下子就可以估值了。
虽然他可能现在因为他每股盈利小，所以它PE可能就是几百倍、几千倍。我也不知道，这个寒武纪可能6000倍对吧？那是因为人家刚开始，你并不能够假设今年的盈利就等于以后永远的盈利。不可能的。
它的盈利肯定是一个指数级别的增长，尤其是在美国对于我们进行经济经济封锁的时候。所以它代表了中国经济里头新的结构，所以他们的行情是没有走完，但并不等于说老的这个结构就不能涨了。
因为牛市，我很多人是定义牛市是很机械的。他说牛市就是一个指数涨了20%，那我们指数早就牛市了。从22年10月底到二三年的二月份，恒指涨了50%，恒科指涨了100%，这早就是牛市了，对吧？根本就不需要等到今天。
而真正的牛市，它产生就是说怎么样去定义呢？就是说真正的牛市你闭着眼睛都能赚钱，只是赚多赚少，就是反正对你随便买都能赚的，阿猫阿狗都能赚这个鸡犬升天的行情，这就是真正牛市。
我相信我们现在强势板块的强势还在持续，但是它开始扩散了。当然我们看到有一些其他板块也开始跟涨，这个时候就是我认为是一个真正的牛市的到来。
主持人：
好的，感谢洪灏先生接受我们的访问，也希望我们的股市真的能够涨得超出大众的想象。
THE END
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