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重要提示：本系列文章为微信公众号【艾文大叔的投资笔记】特邀资深市场人士【后退的发际线】原创。因为资深，所以发际线后退。此信息仅作为交流之用，在任何情况下，其中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。
周市场回顾与展望
1、整体市场表现：
2、本周要闻点评：
填坑行情的黄金交易时间
沪深两市自2013年至今，不含今年3月的美伊冲突，共有大约6段不改变市场原有趋势的“挖坑-填坑-震荡”行情。
每次“挖坑行情”均又急又快，10-20个交易日完成15-25%左右的下跌，且集中发生在3、4、5这三个月。
随后的“填坑行情”则正好相反，缓慢震荡上行，填坑时间周期在30-70个交易日。
最重要的是，“填坑行情”的前半段时间贡献绝大多数利润。
那如何确立填坑行情？欢迎多关注本号。
注：数据来源WIND，沪深两市所有股价平均表现。
下周市场展望
1、宏观日历
4月重点关注一季度宏观经济数据、上市公司年报、美伊冲突进展等重要事件。
2、后市交易展望：
在外围局势不继续恶化或升级的前提下，后续A股行情或许按“挖坑-填坑-震荡”演绎。
目前正处于“填坑”式反弹行情。这个过程有可能存在二次探底，反弹高度4100点（拍脑袋）。
4月初提防海外局势的尾部风险。
2025年4月仓位管理建议：重仓
3、投资机会和风险提示：
1）投资机会提示：
暂无。
2）投资风险提示：
部分上市公司2025年年度业绩暴雷风险。
观点
国金宏观-宋雪涛：市场在交易什么
核心观点节选
市场对美伊战争的认知随着时间的推移发生着明显变化，从闪电战转向拉锯战带来了广泛的宏观影响。
战争伊始，认为会快速结束的认知主要基于两个方面：去年“十二日战争”的路径依赖，以及特朗普过往良好的TACO记录。因此，初期看到资金继续流入美股押注TrumpPut，美债也并未积极定价通胀和紧缩风险；而A股相对独立于战争，基于能源自主优势的情况下存在抢占制造业份额的可能，港股也一度引发避险的中东资金流入。
但最近一周，交易出现“补偿式修正”：宏观认知的波动显著高于战争态势的变化。从过去一周的现实演绎来看，特朗普的TACO面临着明显的边际效用递减，外交斡旋和实质性谈判都没有真正展开。霍尔木兹海峡仍面临实质性中断，以色列对伊朗温和派的定点清除加剧了供应链中断长期化的担忧。美国的轰炸力度还在上升，美军已经增派了更多的兵力为登陆作战做准备，战争并没有朝着降温方向走，反而更像是在向更深层的升级阶段推进。
如果这场战争最终进入持久战状态，那么它不仅是一个中东地缘政治问题，也将成为一个全球能源、供应链、通胀、资产定价和大国安全溢价重估的问题。另一方面，美欧经济现在的实际表现无法承担货币政策跳跃式加息。美国通胀在非衰退的环境下回不去2%，就业在5%的名义增长下依然是零增长。如果转向加息，衰退并不遥远。
免责申明：在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
