周二沪指+0.89%，创指+0.35%，科创50+1.26%，上证50+0.84%，沪深300+1.04%，证500+1.46%。两市合计成交12212亿，较上一日-75亿。
宏观消息面：
1. 李总理考察民政部和人力资源社会保障部并主持召开座谈会时强调：要继续落实各项政策，推动经济运行尽快回归正常轨道，以发展促就业、以就业保民生，尽快把失业率降下来、控制住。
2. 中国证监会、香港证监会：互联互通下的ETF交易将于2022年7月4日开始。
3. 国家卫健委发布关于印发新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）的通知：将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。
资金面：沪深港通+46亿；融资额+93亿；央行逆回购净投放+1000亿；6月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；6月MLF投放2000亿，平量续作，未下调利率；隔夜Shibor利率+0bp至1.438%；3年期企业债AA-级别利率+1bp至5.94%，十年期国债利率+0bp至2.84%，信用利差+1bp。
交易逻辑：中美两国宏观和政策环境出现较大差异，美股美债对A股的影响钝化。中央政治局会议提出要保持资本市场平稳运行，国内稳增长政策陆续出台，5年期LPR利率下调释放高能货币，国内经济长期向好方向不变，当前指数的估值处于历史低位。
期指交易策略：IH/IF多单持有。行情方面：周一T主力合约下跌0.10%，收于99.660；TF主力合约下跌0.08%，收于100.925；TS主力合约下跌0.03%，收于100.845。
消息方面：1、欧洲央行行长拉加德重申7月将加息25个基点，如果有必要，9月份的加息幅度会更大；2、李克强：继续落实各项政策 推动经济运行尽快回归正常轨道。
流动性：央行周一逆回购操作净投放1000亿。
策略：五月份最新的PMI数据超预期，后期随着上海复工复产的推进，疫情对全国经济的影响将逐步降低，后期经济有望迎来一定的反弹。6月中上旬，房地产及汽车销售数据环比有所增长，预计社融结构在6月份将有所改善，中长期贷款占比扩大的概率较高，推动国债短线行情偏空。市场回顾：最新价格，沪金主力合约跌0.2%，报393.58元/克，沪银主力合约跌1.28%，报4536元/千克；comex金跌0.03%，报1820.6美元/盎司，comex银跌0.25%，报20.82美元/盎司；10年期国债收益率跌2.9个基点，报3.175%，美元指数涨0.55%，报104.52；
市场展望：日内关注美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利以及国际清算银行总裁卡斯腾斯在欧洲央行论坛上发表讲话；comex金参考运行区间1820-1850美元/盎司，comex银参考运行区间20.5-21.5美元/盎司；沪金参考运行区间393-397元/克，沪银参考运行区间4450-4650元/千克。
消息面：
1、美国6月里士满联储制造业指数录得-19，低于前值-9和预期-5；
2、美国纽约联储主席威廉姆斯：衰退不是我的基本情景，经济表现强劲。美联储有办法压低通胀。
失业率将上升到略高于4%。美联储今年需要加息的幅度不小。预计2023年美联储将加息到一定程度的限制性利率。今年肯定需要把利率提高到3％-3.5％；
3、欧洲央行行长拉加德：重申欧央行将在7月份加息25个基点；如有必要，9月份的加息幅度将更大；欧洲央行的政策调整已对经济产生影响；欧元区的通货膨胀率高得令人不快，如果通胀构成威胁，我们将更及时地采取行动。美国消费者信心走弱，隔夜美股下跌，铜价冲高回落，昨日伦铜收涨0.51%至8400美元/吨，沪铜主力收至64210元/吨。产业层面，昨日LME库存减少225至124625吨，注销仓单比例持平，Cash/3M由升水转为贴水5.5美元/吨。国内方面，昨日期货盘面维持Back结构，上海地区现货升下调至65元/吨，持货商甩货换现意愿较强。进出口方面，昨日国内现货进口维持小幅盈利，保税铜溢价回升。废铜方面，昨日国内精废价差约470元/吨，废铜替代优势低。价格层面，铜价短时间急跌空头情绪得到宣泄，尽管美联储货币收紧仍构成压力，但对价格影响有望减弱，加之国内需求边际改善预期，铜价或逐渐企稳。今日沪铜主力运行区间参考：63800-65000元/吨。
沪铝主力合约报收19445元/吨（截止昨日下午三点），涨幅2.34%。SMM现货A00铝报均价19260元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单100020吨，较前一日下降1530吨。LME铝库存380675吨，减少4125吨。2022年6月27日，SMM统计国内电解铝社会库存74.6万吨，较上周四库存下降0.5万吨，较5月末库存下降17.6万吨。电解铝库存本周仍维持去库，但降幅明显放缓。第九版新冠肺炎防控方案发布 密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”。短期内预计铝将震荡运行。参考运行区间：19000-20000。
周二，LME镍库存增384吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格涨1.14%，沪镍主力合约价格反弹2%，两地持仓量低位波动。
国内基本面方面，周二现货价格报174900～186700元/吨，俄镍现货对07合约升水6250元/吨，金川镍现货升水11500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供应恢复领先需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格偏弱震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩加剧衰退风险和国内复产补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～200000元/吨。沪锡主力合约报收221860元/吨，涨幅8.5%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加503吨，现为3654吨。LME库存增加75吨，现为3510吨。长江有色锡1#的平均价为218750元/吨。上游云南40%锡精矿报收189750元/吨。第九版新冠肺炎防控方案发布密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”。沪锡交易量持仓大增，多空博弈激烈，后续预计锡价将维持震荡走势，参考运行区间：200000-228000。
伦锌收涨至3358.0美元/吨，沪锌空头减仓推动上涨，收于24250元/吨，涨幅3.52%，。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于23900-24000元/吨区间内，均价为23950元/吨，较前一日下降150元/吨。LME锌库存81525吨，减少200吨，注销占比较高。市场悲观情绪受国内稳增长政策逐步落地影响，情绪好转。另外，防疫政策宽松，有助于国民经济发展恢复正常节奏，锌需求端有所改善。但考虑到欧美国美对于控通胀的鹰派态度，仍有可能引发经济衰退，锌价上涨空间有限。震荡为主，建议观望。参考运行区间：23000-25000元/吨。
周二铁矿石反弹上涨，突破800点位。本周澳巴发运量增加，增量主要来自于巴西，铁矿石到港量环比减少，预计将在7月份有所增加。目前钢厂利润亏损，各地钢厂陆续停产检修，我们预计本周铁水产量将继续下降。而随着铁水产量的见顶回落，在未来几周港口库存或将迎来拐点，开始累库。防疫政策进一步放松，短期对市场信心有较大提振，或使得下游需求恢复。预计短期铁矿石高位运行，中长期偏空操作。
动力煤存在进入供弱需强的可能性，供给与库存方面的季节性基本符合预期。作为我国能源保障的“基石”，煤炭难以摆脱无形的手。目前认为“保供稳价”仍为逻辑主线，因此合约盘面难以产生大幅上涨行情。但低库存以及内外较高的价差也导致价格向下空间不大。此外，目前动力煤期货整体流动性较差，市场参与者投机情绪较低。虽然目前基差处于历史极高水平，但因卖方交割意愿不强，注册仓单为0，因此并不存在做空基差的交易。总体而言认为动力煤盘面将进入长期震荡。
虽然供需周环比上升，但从绝对值的角度依然供需双弱。本周盘面较弱，黑色系整体进入加速下跌段。目前我们此前推荐的下跌行情已经基本到位，热卷基本回吐了自去年12月至今的涨幅，叠加利润继续下降成本支撑较强，认为继续向下空间可能不大，建议第二次进行部分平仓，获利了结。因下跌趋势仍未结束，所以可留较低仓位博弈最终的“恐慌情绪”下跌（确定性不高，发生概率未知）。
我们对橡胶价格不悲观。
6月23日夜盘率先反弹让很多橡胶行业人士期待后续反弹。
按我们的理解，橡胶下跌或结束。后续需要整理。
受国家政策利好影响，橡胶需求预期转好。
供应方面，预期正常。
轮胎厂开工率中性。
行业如何？中游轮胎厂开工率中性。
截至2022年6月24日，上期所天然橡胶库存277125（298）吨，仓单253380（1900）吨，20号胶库存83806（-9514）吨，仓单75299（-10461）吨。青岛+上期所库存76.25(-0.76)万吨。
截至2022年6月24日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.77%，较上周小幅提升0.14个百分点，较去年同期下滑5.36个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.83%，较上周下滑1.11个百分点，较去年同期提升3.91个百分点。配套市场方面，供应链逐渐恢复。出口市场方面，海外需求韧性犹存，短期对出口形势形成较强支撑。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12600（100）元。
标胶现货1640（10）美元。
操作建议：
我们判断橡胶震荡走势。我们认为做多比做空好。
建议在回调时候短多。或参与设置止损的短多机会。动力煤存在
周二玻璃震荡运行。现货市场成交一般，华北地区厂家价格有所下调，部分地区价格持稳，观望情绪浓厚。上周钢联玻璃企业库存累库，累库幅度有所减缓。据市场传言有玻璃产线开始冷修，需持续关注。下游需求仍迟迟没有启动，未来基本面有改善预期，库存或迎来拐点。短期看玻璃震荡运行，谨慎操作。
周二纯碱震荡运行。纯碱现货市场成交情况一般，湘渝盐化计划明日起减量检修，金山孟州厂区仍停车检修中。江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在3000-3100元/吨，重碱主流送到终端价格在3100-3150元/吨。下游需求疲软，贸易商采购积极性不高，价格小幅波动。目前光伏产业利润不佳，未来下游纯碱需求释放或存在一定难度。预计短期纯碱震荡运行，关注下游需求情况。
油价周二连升第三日，主要产油国沙特和阿联酋看起来不大可能会大幅增产，同时西方国家同意探索对俄罗斯油价设定上限的方式。G7国家领导人表示，将探索禁运俄罗斯石油的可能性。国际能源署（IEA)在6月报告中称，俄罗斯5月石油出口收入攀升，即便出口量下降。西方对俄罗斯油气生产的制裁导致国际能源价格近几个月大幅攀升，但其他主要产油国尚未大幅增产。沙特及阿联酋一直是OPEC组织内部唯二有闲置产能来弥补俄罗斯供应缺位的两个国家。
28号甲醇09合约上涨47元/吨，报2633元/吨，现货上涨30元/吨，基差-31，近期随着盘面大幅下跌，基差有所修复，但依旧表现偏弱。基本面供应端部分装置检修，上游开工80.24%，环比上升1.43%。上周进口端到港量33.03万吨，环比增加7.62万吨，后续进口货物依旧较为充足，进口压力依旧存在。本周港口库存总量报104.15万吨，环比增加1.8万吨，回升到较高水平，上游企业库存环比小幅增加0.03万吨，报39.63万吨，库存低位走高，淡季累库明显。利润方面，煤制工艺继续大幅走低，陷入亏损，天然气与焦炉气利润均出现下行，整体利润明显压缩。需求方面甲醛开工环比下行5.29%，利润低位，醋酸短停装置复产，开工回升，需求走差，利润大幅下行，二甲醚开工维稳，利润高位回落，MTBE在成品油高价背景下利润大幅走高，开工无明显变化，总体来看本周传统下游开工小幅回升。江浙地区MTO开工77.93%，环比走高0.91%，本周甲醇制烯烃负荷90.71%，环比上行1.86%，利润出现明显回升。下游需求总体小幅走好，但下游淡季供需总体依旧偏弱。价差方面，港口价格大幅下行，与内地价差下行至低位，港口估值走低。
策略：近期甲醇下跌较为充分，上游亏损幅度较大，成本支撑依旧较强，盘面有企稳迹象，可尝试轻仓做多01合约，套利方面关注01合约PP-3MA价差逢高做缩的机会。价格方面6月28号09合约收盘下跌27元/吨，报2679元/吨，山东现货下跌10元/吨，河南现货维稳，山东基差411。现货持续下跌之后下游情绪有所走好，现货止跌回升，局部需求有所好转，基差保持偏强。基本面看，上游开工75.57%，环比下跌0.17%，煤制开工下行，气制开工上行，报74.66%，日产16.8万吨，小幅回落。从目前计划检修看，短期开工会有小幅回落。库存方面，下游需求走弱，本周企业库存明显回升，报26.47万吨，环比增加7.82万吨，后续预期仍将累库。本周预收订单天数4.31日，继续回落2.04日。因尿素集中装船出港且无货源集港，港口库存报9.8万吨，继续回落4.8万吨。近期复合肥价格走强，利润低位回升，负荷继续季节性走低，开工32.71%，环比下降0.19%，短期复合肥对尿素需求进一步走低。三聚氰胺本周负荷67.32%，环比回升1.08%，整体表现偏弱，三聚氰胺利润持续压缩，陷入亏损。
综合来看，短期下跌后下游情绪有所好转，但高利润与保供政策下，供应端预计后续依旧维持相对高位，农业需求与工业需求同步走弱，现货价格高位松动，后续尿素价格或以走弱为主。
策略：尿素基本面出现边际转弱，价格预计将以回落为主，现货依旧有利润，但在悲观预期下盘面利润已到相对低位，前期空单可部分减仓离场，等待基差给出一定安全边际后进场，9-1价差逢高做空。原糖端，巴西已有两州下调燃料ICMS税，利空落地。巴西中南部地区六月上半月压榨数据偏利多，但在乙醇折糖价低于原糖背景下，后续糖厂生产或更多向糖倾斜，随着压榨上量后续供应端压力较大。但需求端表现较好，对底部有支撑。短期大幅下挫后有反弹需求，且压榨数据偏利多，原糖有望止跌企稳。
内盘午后拉涨，SR2209涨0.36%至5876，夜盘小幅走低。制糖集团报价持稳，南宁报5900（0），与盘面基差24，现货市场略改善，成交有所走量。午后商品多头氛围浓厚，郑糖跟随反弹。消费随期价回落转淡，但国内基本收榨，目前仍处传统消费旺季，库存压力不大，基本面矛盾并不突出，预计跟随外盘波动为主。
短期郑糖止跌企稳，5850附近有一定支撑，观望或逢低少量试多。
现货端，产区库存富士整体交易氛围一般，但库存货源虎皮等质量问题明显增多，部分卖家差货多低价处理，好货价格相对坚挺，实际交易以质论价，行情有所分化。盘面上看，10合约震荡回落，缩量减仓。基本面变化不大，近期桃大量上市，价格同比偏高，支撑苹果早熟果价格维持高位；主产区天气正常，短期对优果率影响不大。资金层面看，持仓量居偏低水平，无增量资金入场，盘面仍难摆脱震荡格局。
10合约预计延续8500-9100区间震荡，观望或逢高少量试空。昨日国内猪价继续大涨，河南均价涨1.18元至19.88元/公斤，四川涨1.2元至19.04元/公斤，晚间报价继续拉高，涨幅普遍接近1元/公斤，市场看涨气氛浓重，养殖端走货顺畅，目前压力较小，多有继续拉涨意向，终端市场虽依旧乏力，但对行情影响力度有限，短期猪价或继续走高；盘面近强远弱，期现共振上涨，09合约首次突破2万大关，01突破2.1万，短期涨价叠加了压栏惜售等情绪因素的干扰，或透支后市涨幅，但现货大涨也导致缩量逻辑较难证伪，成为期现货当前主要的驱动因素，后期关注7月现货兑现情况，盘面近月建议低吸为主，产业套保逢高关注远月。终端采购谨慎，蛋价弱势趋稳，主产区均价落0.01至4.03元/斤，辛集持平于3.67元/斤，开产蛋鸡数量略有增多，整体数量有限，淘鸡出栏量仍偏低，气温升高业者积极出货，下游进入消费淡季，走货速度一般，预计短期蛋价仍偏弱，但靠近成本跌幅有限，随着贸易商小批备货和冷蛋入库，后期价格不乏小幅反弹可能；盘面回落，但同比而言估值仍相对偏高，只是市场预计现货未来跌价有限，开始提前交易7-8月现货的旺季上涨驱动，留意节奏，大方向偏空看待，阶段性有反映旺季上涨获得向上驱动的可能，反弹抛空思路。行情要点
市场行情：金融期权标的日内行情低开高走午后加速上涨，日线上延续多头方向上涨趋势。截至收盘，上证50ETF涨幅0.90%报收于3.043；沪300ETF涨幅1.17%报收于4.513；深300ETF涨幅1.10%报收于4.511，沪深300指数涨幅1.04%报收于4490.52。
期权盘面
隐含波动率：金融期权标的市场行情沿着多头趋势方向加速上涨，金融期权隐含波动率连续两天小幅上升。截止昨日收盘，上证50ETF期权隐含波动率上升0.09%报收于20.22%，沪300ETF期权隐含波动率上升0.22%至20.29%，深300ETF期权隐含波动率上升0.43%至20.85%，沪深300股指期权隐含波动率上升0.64%至21.10%。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情高位盘整震荡偏多头上行，金融期权持仓量PCR有所上升，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于1.25，沪300ETF期权持仓量PCR报收于1.50，深300ETF期权持仓量PCR报收于1.29，沪深300股指期权持仓量PCR报收于1.31。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点位3.10和支撑点为2.90；沪300ETF的压力点为4.30和支撑点为4.20；深300ETF的压力点为4.40和支撑点为4.10；沪深300指数的压力点为4500和支撑点为4200。
结论及操作建议
上证50ETF期权：上证50ETF高位盘整震荡一周后突破上行，延续前期多头上涨趋势；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR小幅波动。操作建议，持有看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速回落跌破低行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050P2207M02900@10和S_510050P2207M03200@10。
沪300ETF期权：沪300ETF延续近两个月以来的多头上涨趋势，突破今年三月中旬以来的高点；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR维持在1.20以上。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速回落至低行权价则平仓离场，如沪300ETF期权，即B_510300P2207M04400@10和S_510300P2207M04600@10。
基本面信息
豆粕、菜粕：周美豆种植率为94%，预估为95%，五年均值为93%。上周美豆生长优良率为68%，预估为69%，上一周为70%。美豆播种基本完毕，市场焦点转向生长期产区天气情况，上周优良率小幅下降。上周主要油厂大豆压榨量188.34（+25.69）万吨，豆粕产量150.67（+20.55）万吨，表观消费131.3（+6.52）万吨，豆粕库存108.59（+13.49）万吨，主要油厂菜粕库存6.34（-0.11）万吨。
白糖：基本面来看，巴西即将进入压榨高峰，后续供应充足；乙醇折糖价已贴水原糖，虽醇油比低于70%将促进乙醇消费，但后续糖醇比大降预期大幅降低，基本面边际走弱。短期原糖预计延续偏弱态势，关注宏观影响及巴西最新压榨数据。截至5月底，全国已累计产糖952.67万吨，同比减少113.38万吨；全国累计销售食糖537.28万吨，同比下降51.98万吨；全国新增工业库存415.39万吨，同比降低61.4万吨；库存居近五个榨季中等偏低水平，压力不大。
棕榈油：马来西亚5月棕榈油产量为146.10万吨（预期140-140.35），环比减少0.07%；出口135.92万吨（预期126.55-127），环比增长26.67%；5月底棕榈油库存为152.18万吨（预期151-154.3），环比减少7.37%。综合来看，5月产量和出口均高于预期数据，库存基本符合预期。进入6月，马棕出口转弱，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为738368吨，上月同期为824589吨，环比下降10.46%。近期印尼棕榈油出口加快，棕榈油价格高位回调。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
玉米延续一个月以来的空头下跌趋势，超跌反弹有所回升，涨幅0.25%报收于2812，期权隐含波动率下降1.60%报收于12.52%，期权持仓量PCR报收于0.80。操作建议，玉米维持空头压力线下弱势盘整；玉米期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR有所回落。构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2209：S_C2209C2840和S_C2209C2860。
（2）豆粕期权
豆粕上周以来高位盘整震荡下行，连续五天报收大阴线，跌破今年三月以来低点，而后低位盘整震荡快速反弹回升，涨幅0.75%报收于3895，期权隐含波动率下降1.56%至25.42%，持仓量PCR小幅下降报收于1.63。操作建议，豆粕市场行情波动剧烈，期权隐含波动率逐渐回落，持仓量PCR维持在较高水平，空仓规避风险。
（3）白糖期权
白糖近一个月以来形成倒“V”型反转，高位回落后延续两周以来的弱势偏空头下跌趋势，而后低位宽幅区间盘整，涨幅0.31%报收于5869；期权隐含波动率下降0.46%至13.99%；期权持仓量PCR报收于0.48。操作建议，白糖延续空头压力线下弱势盘整；白糖期权隐含波动窄幅波动，持仓量PCR小幅上升。构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回暖至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR209：S_SR209C6000和S_SR209C6100。
（4）棉花期权
棉花延续一个半月以来的空头下跌趋势，经过近两周恐慌性暴跌后，在低位多空博弈剧烈，涨幅2.28%报收于17485；期权隐含波动率下降2.59%至30.30%；期权持仓量PCR报收于0.91。操作建议，棉花维持低位大幅波动；棉花期权隐含波动率逐渐回落，期权持仓量PCR有所上升。持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如CF209：S_CF209C18000和S_CF209C18200。
（5）菜粕期权
菜粕上周持续大幅下挫跌破一个月以来的宽幅矩形区间下限，跌破今年三月以来的低点，而后低位盘整震荡有所回升，涨幅1.15%报收于3422，期权隐含波动率下降1.33%至33.91%，持仓量PCR报收于1.88。操作建议，空仓规避风险。
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