商业世界里，没有什么关系是牢固的。
连客户关系，也不是。因为订单可以随时转移，供应商可以换，价格可以重谈。
但有一种关系，一旦建立，很难变动：
“我既买你的货，又买你股份”。
翻开金力永磁的股东名册，有一个身影格外引人注目。
2025年财报显示，金风科技通过金风投资，持有金力永磁1.25%的股权，位列第五大股东。1.25%，看似不多，但它的身份，让这1.25%变得意味深长。
2025年，金风科技国内风电新增装机容量达25.9GW，市占率21%；全球新增装机容量29.3GW，市占率17.3%，连续四年国内外双第一。
不禁让人好奇：金力永磁究竟凭什么能得到下游头部青睐？
一个直观的结果是，金风科技确实从这笔投资中赚到了钱。
根据金风科技公告，2025年，公司通过减持金力永磁股份获得了4.08亿元的投资收益，占公司2025年净利润的14.71%。
也就是说，金风科技靠投资金力永磁，近乎赚了去年七分之一的利润，并且，这一投资收益甚至比运达股份、电气风电2025年全年的净利润还高。
但是，赚到钱只是结果，真正的原因在于金力永磁核心单品—。
高性能钕铁硼磁材，一种听起来很拗口，但缺了它风机转不动、机器人关节转不了的关键材料。
2021-2025年，钕铁硼磁材为金力永磁贡献了88%左右的营收，产销量多年居全球第一，是公司支柱产业。
常言道，一招鲜很难吃遍天，但对于当前的稀土行业这套逻辑似乎有些行不通了。
因为，稀土早已不是普通的工业原料，而是象征科技实力的战略新材料。
金力永磁拳头产品—钕铁硼磁，属于第三代稀土永磁材料，其无需通电便能产生持久的磁场，剩磁指数能达到1.5T，相当于3万个地球磁场（0.00005T）的叠加。
正是这一高磁性，钕铁硼磁材成了航天航空、机器人、电子等尖端行业的香饽饽。像卫星姿态控制电机、惯性导航陀螺仪等都有稀土永磁材料的身影。
凭借产品战略卡位，金力永磁业绩创下新纪录。
2025年，金力永磁实现净利润7.06亿元，同比大增142.44%，扣非净利润更是同比猛增264%，达到6.2亿元。
扣非净利润意味着利润不是来自卖资产或政府补贴，是实打实的靠主营业务创收。目前，综合净利润增速和绝对数看，金力永磁可称为稀土永磁业的业绩王。
2025年，金力永磁钕铁硼磁钢销售量为2.53万吨，同比增长21.25%，继2024年夺得全球第一后，产销量再次跃升。
利润、销量大增的推手，是稀土价格的全面抬升。
2025年初以来，稀土价格不断飙升，氧化镨年内涨幅48.08%，氧化钕涨幅51.75%，镨钕金属涨幅50.71%……
到这里，似乎有些不对劲，因为在金力永磁财报中出现了一个耐人寻味的数据：
稀土明明涨价了，公司钕铁硼磁钢单价却从2024年的28.26万元/吨降到了27.78万元/吨。
但更矛盾的是，公司产品单价不升反降，毛利率反而暴增10.05个百分点，从2024年的11.13%直线攀升至2025年的21.18%。
并且，这种毛利率大幅抬升的现象只发生在了金力永磁身上，2025年，中科三环毛利率与去年齐平，正海磁材则不升反降0.5个百分点。
这是怎么一回事？
大多数人往往将单价影响因素归结为成本，但背后还有一些看不见的隐性推手，比如营收结构、客户和技术。
2025年，金力永磁海外营收12.7亿元，占比为16.46%，较去年下降1.61个百分点，主营利润3.8亿元，贡献比为23.22%，较去年大幅下降12.79个百分点。
要知道，海外是稀土永磁的高溢价市场，当公司海外市场占比下滑时，它在整个营收、利润中的权重被稀释，必然会拉低公司的平均售价。
那么，毛利率暴增10个百分点又是为何？
当单价下降时，就要在成本上找利润。
金力永磁位于上游稀土资源与下游高端应用的中枢位置，产品定价采用“成本加成”模式，上游涨价带来的成本压力可向下传导。
目前，金力永磁覆盖全球前十大新能源汽车商，全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家，全球头部风电整机商，无一例外都是各行各业的头部企业。
这种客户结构有一个明显的特征，对供应链的稳定性依赖度高，接受调价的能力要强于议价能力弱的小厂，一定程度上对公司毛利率形成支撑。
然而，更核心的是金力永磁构建的生态与技术护城河。
向上，金力永磁两条腿走路。
一条，靠近稀土集群地建工厂，目前公司在内蒙古包头、江西赣州建设大型磁材厂。
2025年底，公司包头高性能稀土永磁材料基地项目二期完工率95.94%，包头三期2万吨稀土永磁项目完成主体验收，投产后公司将拥有全球最大的高性能钕铁硼生产基地。
一条，收购银海新材51%股权，布局稀土回收业务，降低外购比例。
2025年，金力永磁累计回收稀土原材料3681吨，约占2024年公司稀土原材料使用量的43.46%。
向内，加码研发，降低重稀土使用量。
早在2018年，金力永磁就开始采用晶界渗透技术降低重稀土用量，甚至可将重稀土含量降至0.5%以下。
2025年，公司再度加码技术，投入5.06亿元研发，同比增幅达57.06%，在研项目主要投向提高产品性能和降低重稀土使用量上。
技术和产能建设的双重加码，给金力永磁带来了两个直接结果：
一是产能利用率提高。2025年公司建成4万吨/年磁材产能，产能利用率超90%，大幅度摊薄单位固定成本。
二是直接材料成本占比的显著下降。公司直接材料成本占比从2022年最高86.25%降到了2025年的77.37%，从技术和回收体系上减少了对原材料的依赖。
总之，得到头部青睐只是冰川上的一角，冰川之下是金力永磁卡位稀土、向上找利润、向内找技术的系统性竞争力。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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