2026年第1季度A股行情表现如何?
- 2026-08-28 08:52:50
布伦特原油价格由冲突前的约70美元/桶一度逼近120美元/桶，当前为109美元/桶。能源价格的急剧攀升令市场担忧全球经济陷入增长放缓与通胀上升并存的滞胀局面，迫使原本规划降息路径的各国央行重新考量加息可能，进而同时重创股债金三大主流资产类别。
在这轮伊朗冲突之前，全球非美资产普遍延续牛市氛围、多个股指陆续创出历史新高，呈现出“戴维斯双击”：非美市场流动性受益于美元资产吸引力的下降，且全球经济体的OECD领先指标回升、AI产业及资源品禀赋的经济体受益于基本面改善预期。伊朗冲突之后，市场担心通胀、滞胀对上述逻辑的破坏，短期油价飙升、股市risk-off；近期内外部扰动因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐，市场由上行期转向震荡阶段。
3月5日，十四届全国人大四次会议召开，2026年政策取向为“稳中求进、提质增效”，在延续近两年主线的基础上，更加强调“稳”字当头：（1）GDP增长“4.5%-5%”相比过去三年预期目标“5%左右”温和下调，此举与远景目标匹配且特别补充“在实际工作中努力争取更好结果”，此外，从地方两会多数下调看符合市场预期；（2）碳排放强度“降低3.8％左右”有所加码，与“碳达峰”既定目标（2030年相比2005年下降65%）呼应；（3）CPI目标“2%左右”延续去年，但实际特别要求“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”；（4）财政“更加积极”与货币“适度宽松”组合基调延续，其中赤字率“4%左右”延续，广义结构上特别国债由5000亿元调至3000亿元，1.3万亿超长期特别国债精准分配（其中“以旧换新”由3000亿元调至2500亿元）。此外，关注财政收入端“提高国有资本收益收取比例”新提法。
《十五五规划纲要》目标正式出炉，总结为四条主线，即高质量发展、国内大循环、共同富裕、统筹发展与安全；共提出20项主要指标，重点量化目标涵盖经济、创新、绿色方向，分别为：2035年人均GDP比2020年翻一番/全社会研发经费投入年均增长7%以上/单位GDP二氧化碳排放累计降低17%/数字经济核心产业增加值占GDP比重12.5%等。
兴证策略「3月本土机构投资者调查」结果显示：市场在当前位置不悲观，上证指数3700-3800点为共识性底部区域。但实际加仓的意愿并不强烈，维持现有仓位调结构仍是主流选择。这主要与当前地缘冲突悬而未决、以及由此可能引发的滞涨甚至衰退风险担忧较为普遍有关。全年上证收益率预期为5%-10%，与全A盈利增长一致，指向今年指数空间来自盈利增长而非拔估值。未来一个月油价中枢维持在90-100美元/桶、4月底或5月特朗普访华前地缘冲突缓和、年内美联储至少会降息一次是当前市场预期的基准情形。对于一季报，算力链、先进制造与上游资源品景气共识较强。
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