2026行情启示:站在2021与2022的交叉路口

新年以来，动荡的宏观局势引发了股市的阶段性调整。随着宏观局势的进展以及股市走势的波动，让我不禁回想起了2021年和2022年时自己面临的相同的困扰。

一方面是，在2021年股市行情自高位回落后，对于未来行情的波动方向判断；另一方面是，2022年发生的地缘冲突事件，会对宏观环境产生何种持续性的影响。

这两个疑问在当时的时间节点，也都是困扰市场参与者的核心议题。站在2026的当下，似乎这两个核心议题在同一时点汇集到了一起。

如果类比当前行情的技术走势，可以说2026与2021更为相似；但如果类比当前宏观环境的演绎，可以说2026与2022更为相似。

但是，2021与2022年度的走势却大相径庭。所以，试图弄明白2026的当下更与2021相似还是更与2022相似，就决定了2026年接下来的行情应对方式。

本文我就尝试着分享一些我的主观思考，虽无法做到穷尽，但尽可能抓住本质。

首先，我们看下2021年。2021年年初的市场调整，本质上是一次风格再平衡，而非系统性熊市的开始。

春节后美债利率快速上行，导致以“茅指数”为代表的核心资产集体回调。但调整后市场并未深度下行，而是完成了主线切换：以新能源为代表的“宁组合”接棒成为新主线。高位白马抱团瓦解后，“茅指数”内部的资金切向了更高景气、更低拥挤度的新能源、半导体等板块，属于股市内部风格再平衡叠加产业趋势强化的逻辑。

在我看来，当前2026与2021的相似之处更多是指数层面的，年初加速上涨后的急转直下，配合着长期均线的多头排列。（见下图）

所以，站在2026年的当下看未来的话，如果行情想要复制2021年后续行情的话，就需要有一个类似于当年“宁组合”的核心主线走出来，去承接2025年一整年“泛科技”中沉淀的资金，以轮动的方式托稳指数行情的延续。

从目前的情况来看，相关行情的演绎具备轮动的基础。一是由于传统权重的低位优势，比如食品饮料和医药生物；再就是由于地缘事件催化出的电力和能源，比如新能源。

接下来，我们看下2022年。2022年最核心的影响就是俄乌地缘事件，这也是与当下美伊地缘事件有着类似影响的因素。

传导路径可以理解为：冲突导致油价上涨，油价上涨导致输入型通胀，输入型通胀导致美联储货币政策宽松预期下降，最后就是全球资本市场承压。

上面说的是2022年的整体逻辑，那么拆开来看，我们会发现资本市场与油价涨跌的关系分为初始的敏感期和之后的钝化期。在敏感期，资本市场的风险情绪极其脆弱，行情整体以调整为主，泥沙俱下；而到了钝化期时，具有高景气的行业或有政策事件催化预期的行业，表现出了超额收益，比如2022年5-6月的新能源行情。

再之后，高油价对于通胀的持续性作用再次显现，表现形式就是美联储激进加息。

在我看来，当前2026与2022的相似之处更多是宏观层面，高油价带来高通胀，进而影响货币政策的宽松预期。

所以，站在2026年的当下看未来的话，高位脆弱的“泛科技”板块依旧容易受到风险情绪的负面影响，而若发生全面普跌行情之后，结构性的机会也必然存在。虽然，在降息周期中的通胀反复不见得会转为加息周期，但持续降息的预期破灭，也会对资本市场启到相同效果。

从目前的情况来看，地缘事件本身依旧存在变数，而通信板块或是创业板指的补跌也无法预料，在众多不确定性中的确定思路就是行情普跌后，高景气板块超额收益的确定性。

那么结合2021年的行情走势以及2022年的逻辑推导，接下来在各大指数年线附近的时点，去博弈高景气或是基本面反转的中低位板块，应该更有确定性、更有容错空间的交易机会。

最后，我们需要将视角拉的更远，脱离市场本身，看看2026当下独有的特质。

有一个特征是2026独有，而2021和2022没有的，那就是“超级资金”对于股市的维稳预期。这个维稳预期来自政策端的放开以及真金白银的投入。

政策端的放开很好理解，大家可以回顾一下2024年924行情时，加大力度支持资本市场，修复风险偏好的一系列政策，比如央行首次创设的创新结构性货币政策工具（互换便利、再贷款）等。

真金白银的投入就更好理解了，自2023年7月以来，各大宽基ETF每逢市场出现流动性危机时，“超级资金”均第一时间入场托市，最明显的就是24年年初的结构性产品流动性危机和25年年中的关税危机。（如上图，沪深300ETF）

一个是框架层面的改革，一个是实操层面的实施，两者均是A股历史不曾有过的新现象。

文章的最后，再表达一下本人对顶层设计的个人理解。

波动是无序的，而趋势是共识。“超级资金”不仅要为存款搬家搭好台面，更要为地产财富的迁移做好准备，不论2026年接下来如何演绎，把握股市行情往后每一次向下波动的机会，会是在可预见的未来里，最有确定性的参与机会。