更关键的因素就在当前价位下方。分析师指出，当价格低于 68,000 美元时，将出现“负伽玛环境”，届时，那些出售下行保护的做市商可能被迫在价格下跌时抛售比特币以对冲风险。
这种动态可能使缓慢下跌转变为剧烈下跌。随着价格下跌，套期保值活动会进一步增加抛售压力，从而形成报告中所描述的“自我强化的反馈循环”。
这种格局使得比特币一旦支撑位被打破，就可能加速跌向 6 万美元关口。即使近期出现了超过 2.47 亿美元的多头头寸清算，也可能不足以完全重置仓位。
尽管目前价格波动幅度不大，但市场结构表明市场信心不足。报告指出，交易者并未积极进行方向性操作，但他们也不愿忽视尾部风险，这表明当前的区间震荡可能无法持续。
“稳定”不过是海市蜃楼
比特币价格在 64,000 美元至 74,000 美元之间横盘震荡，表面上看似稳定，但实际需求状况却截然不同。报告将市场描述为一种“脆弱的平衡”，现货需求疲软和参与度下降导致支撑价格的买家基础日益缩小。
企业财资交易活动曾是稳定的需求来源，但如今已显著萎缩。尽管像Strategy (MSTR) 这样的公司仍在继续增持，但其他公司则已撤出甚至减持，其中马拉松石油 (MARA) 的抛售尤为引人注目。这种转变使得市场越来越依赖于少数参与者，而非广泛的买入。
与此同时，大量供应集中在当前价格之上，尤其是在 74,000 美元附近。在高位买入的投资者现在正寻求在反弹中退出，这限制了上涨空间并强化了价格区间。
这些因素共同表明，比特币目前的平静与其说是强势的体现，不如说是一种暂时的平衡。随着需求减弱和衍生品仓位变得更加脆弱，市场可能比价格走势本身所显示的更容易出现突发性崩盘。
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