背景 一、市场运行核心概况
国内动力煤市场步入传统淡季，呈现“需求偏弱但支撑有力”的格局：民用电负荷下降、电厂日耗回落，港口库存去化偏缓；但大秦线春检致环渤海港口库存去化、优质煤源趋紧，叠加进口煤收紧、非电需求回暖，市场挺价情绪升温。宏观层面，经济景气度回升，为煤炭需求提供底层支撑。
二、供需两端详细分析
（一）需求端分析
1. 电煤需求：淡季特征凸显
今年春季因水电、光电出力不足及企业“抢出口期”，电厂日耗同比偏高，沿海八省日耗一度达209万吨；四月后淡季显现，民用电回落叠加机组检修，日耗降至172万吨，沿海需求平稳，全社会库存仍处同期高位，抑制大规模补库。
2. 非电需求：形成托底支撑
“金三银四”旺季下，化工、冶金、建材等非电行业刚需旺盛，尤其是化工用煤受国际油价支撑，替代效应凸显，有效弥补电煤需求不足，支撑整体需求韧性。
（二）供应端分析
1. 国内供应：主产区稳涨，港口去库加快
本周主产区煤价稳中小涨，非电行业及贸易商采购增加致矿库下降；大秦线春检启动，环渤海港口库存去化加快，优质煤源偏紧，贸易商挺价情绪升温。
2. 进口供应：成本抬升，补充有限
霍尔木兹海峡航运受阻、印尼拟加征出口税，推高进口煤成本，WTI原油一度涨超3%；进口煤与内贸煤价格倒挂，沿海电厂转向国内采购，进口补充能力有限。
三、价格及库存走势分析
（一）价格走势
本周主产区及环渤海港口煤价稳中小涨，受库存去化、挺价情绪及非电需求支撑，煤价呈现“易涨难跌”态势，淡季因素制约涨幅。
（二）库存走势
环渤海港口缓慢去库，后续去化节奏将加快；电厂库存下降，但全社会库存高位，终端大规模采购可能性低，部分低库存终端有阶段性补库需求。
四、市场核心支撑因素
国内动力煤市场有三重刚性支撑：一是进口替代效应深化，进口煤成本倒挂推升内贸需求；二是非电行业刚需强劲，形成稳定托底；三是大秦线春检致供应收缩，提振挺价信心。
五、后市展望
综合来看，国内动力煤市场仍处于传统淡季大环境中，电煤需求将维持平稳偏弱态势，民用电负荷低位运行、电厂机组检修等因素仍将制约需求提振，整体需求改善空间有限。但多重支撑因素仍将持续发力：大秦线春检深入推进，环渤海港口库存去化加快；进口煤成本高位运行、供应受限，进口替代效应持续；非电行业需求保持韧性，叠加部分电厂阶段性补库需求释放，将有效支撑煤价上行。
预计下周，随着环渤海港口库存去化进一步加快，叠加国际原油价格仍存在上涨预期，港口市场煤价格将正式进入缓慢上涨通道，主产区价格将同步保持稳中小涨态势，整体市场呈现“淡季上行、涨幅可控”的运行格局。
