核心结论：“横盘震荡，略微走强”主基调下，应更注重持仓结构与交易择时。当前“周期分化，制造领衔”正在演绎。周期板块中农业、稀有金属等细分领域仍存投资机会。制造领域可关注中国具有竞争优势的新能源和机械制造等方向，以及与经济周期相关性低的独立景气方向，如AI相关的光模块/国产算力等。
市场策略
行情分化优选结构，良性轮动注重择时
在中东事件缓和预期影响下，本周市场继续反弹。上证指数虽遇压力有所微震，但在A股风险评价下行和投资者风险偏好回升共同作用下，市场整体风险可控。各指数短期情绪上行，中盘和小盘回升幅度居前；大中小盘中期不确定性平稳。近一周出现动量信号的行业数量增加，意味着市场在进行良性轮动。总体我们认为，在“横盘震荡，略微走强”主基调下，应更注重持仓结构与交易择时。
相关ETF：中证500ETF(561350/510500/510590)、现金流类ETF(159235/159399/159225/159233)
风格策略
周期分化制造领衔，中盘蓝筹持续扩散
中盘蓝筹风格已从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。当前“周期分化，制造领衔”正在演绎。周期板块中农业、稀有金属等细分领域仍存投资机会。制造领域可关注中国具有竞争优势的新能源和机械制造等方向，以及与经济周期相关性低的独立景气方向，如AI相关的光模块/国产算力等。
相关ETF：农业 ETF(159825/159827)、畜牧养殖ETF(516760/159865/159867)、光伏ETF(516880/516290/159864/159863)
行业策略
国防军工：全球两机紧缺，两机动力国产化迎机遇
全球两机供需紧张持续时间可能超预期，国产两机动力迎重要战略发展窗口。全球燃气发电扩张受到燃气轮机产能的制约，积压订单已普遍排至2030年。我们认为目前市场对燃机的全球性紧缺有一定认知，但对航空发动机的紧缺性认知相对不足。我们认为应将燃机和航发的紧缺问题当作一个整体去看待，由于燃机与航发在工作原理上几乎一致且核心结构高度同构，因此两者在关键材料、加工工艺与供应链上重合度高，产能互通。市场并未充分认知到，燃机和航发在中上游紧缺环节产生的产能争夺进一步加剧了供给的紧张。我们认为，当前燃机的需求爆发一定程度上压制了航发的交付能力，而随着全球机队老龄化问题的日益突出，未来航发交付的紧迫性提升又会倒过来压制燃机的交付能力，因此全球两机供需紧张的持续时间可能超预期。
投资标的： 东方电气(600875，未评级)、中国动力(600482，未评级)、应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，未评级)
相关ETF：高端装备ETF(159638)、国防军工ETF(512670/512660)
主题策略
稀有金属:短期蓄力震荡，中期仍有向上弹性
能源金属中期仍有向上弹性。上周锂矿价格整体呈现震荡偏弱运行，虽受部分矿山复产预期扰动出现回调，但在流通资源偏紧及远期锁量交易为主的背景下，矿端挺价意愿仍强，价格支撑依旧存在。锂板块进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于 5 月开始后逐步显现，锂价在 5 月开始后仍有进一步上行动力。钴板块方面，需求短期偏弱压制价格；但原料端结构性偏紧格局未改，库存紧张状态预计延续，价格长期仍具向上弹性。全球稀土供给趋向“锁定”，且超额备库开启，稀土价格空间有望打开。
相关ETF：稀有金属ETF(562800/561800/159608/159671)
风险提示
全球地缘的不确定性、宏观经济发生较大波动、原料价格波动等风险。
说明
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