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盈利因子或将催化扩散行情

  • 2026-04-20 08:53:24
盈利因子或将催化扩散行情

核心结论

A股交易逻辑或将呈现扩散化态势,盈利因子短期内或将成为交易主线。

市场热点思考

风险偏好回暖之下,科技领涨市场。4月初以来,美以伊进入谈判期,原油价格回落、股票市场风险偏好呈现回暖趋势。A股市场整体迎来反弹,特别是创业板涨幅明显,4月6日-4月17日,万得全A、上证指数、创业板指分别上涨8.03%、4.42%、16.79%。近2周以来,科技和高端制造板块表现尤为亮眼,通信设备涨幅达到20.9%,半导体、云服务等亦有较优表现。

科技行情后续或将走向扩散。科技板块特别是AI产业链内部,2026年以来光模块、AIDC及云服务涨幅较大,分别达到64.19%、45.96%,相比之下,其他环节特别是应用端、端侧等则表现弱势。近期,A股2025年年报和2026年一季报进入集中披露期,从2025年年报业绩表现来看,科技板块各个环节均表现出了普遍性的回暖趋势,存储、国产算力、半导体厂商均是如此,这或表明AI需求高景气正在广泛带动科技板块业绩。近期,美股纳斯达克指数也呈现持续上行态势,美股SAAS板块行情回暖,前期市场较为悲观的逻辑和预期正在修正,海外映射之下A股AI用亦有望迎来修复。伴随科技板块各个赛道的普遍性景气验证和AI应用等的预期修正,科技行情后续或将走向扩散。

有色金属、非银金融、医药生物等板块业绩亮眼、4月初反弹以来涨幅相对有限。近期进入业绩披露期,已披露2025年年报业绩表现来看,有色金属、非银金融、医药生物等业绩表现亮眼,归母净利润增速分别达到47.51%、32.24%、28.64%,居于所有行业前列,4月初以来相关行业反弹幅度相对有限。金价有望脱离短期流动性冲击逻辑,中期滞胀及长期美元体系走弱逻辑下,金价上行空间依旧可期,资源品供给刚性及全球货币格局演变下的美元信用体系走弱有望带来资源品产业趋势及金融属性的共振催化,贵金属、稀土及战略小金属等投资机会值得关注。非银板块具备业绩验证+政策催化+估值修复三重逻辑共振,当前具备较高投资价值和安全边际。医药特别是创新药板块当前具备全球配置资金回流A股预期+创新药BD出海高景气+政策支持强化逻辑,有望在年内开启主升行情。

美以伊冲突冲击弱化+业绩披露期催化之下,A股交易逻辑或将呈现扩散化态势,盈利因子短期内或将成为交易主线,业绩验证之下新的一致预期有望逐步形成,关注行情扩散下的泛科技行情,特别海外算力链、存储、国产算力、半导体产业链、AI芯片等,此外关注板块业绩亮眼、4月初反弹以来涨幅相对有限的有色金属、非银金融、医药生物等,特别是贵金属、稀土及战略小金属、非银金融、创新药等投资机会。

一周数据集锦

本周市场风险偏好持续回暖,布油价格下行,全球风险资产延续反弹趋势。金油比快速修复,自上周37.71反弹至本周48.99,反弹幅度达到29.9%,目前自本轮高点下行幅度为33.3%。

一季度经济数据显示国内名义价格有望持续回暖。PPI同比0.5%,时隔41个月首次回正。一季度GDP平减指数持续修复至-0.06,领先指标显示价格修复趋势有望延续,二季度有望转正。国内名义价格回升趋势下,盈利因子有望重回优势。

截至4月17日周五,BOCIASI慢线情绪回升至71.4%,快线情绪回升至52.5%。

截至4月17日周五,万得全A股权风险溢价(ERP)为2.39%,较4月10日变动0.02Pct,万得全A指数报6784.28,3年滚动2倍标准差(逆序)上沿对应理论值为7255.89,空间为6.5%。

A股一级行业整体延续修复态势。全周来看,中东局势进一步缓和,科技行业整体对地缘层面消息脱敏,大部一级行业延续修复反弹态势,科技和高端制造行业修复力度较强。

本周A股市场主力资金净买入950.96亿元。具体行业上,本周最受市场资金青睐的行业是电子,资金净流入规模达580.82亿元;通信、有色金属分列二、三,资金净流入规模分别是186.68亿元和156.96亿元;资金净流出规模最大的三个行业是医药生物、非银金融和石油石化。本周股票型ETF场内净赎回金额477.99亿元,为连续第6周净赎回,净赎回环比增加171.33亿元,单周净赎回规模创2个月以来最大。其中,份额增加最多的五只ETF分别是汇添富国证港股通创新药ETF、永赢国证商用卫星通信产业ETF、华夏中证电网设备主题ETF、国泰中证全指证券公司ETF、国泰中证畜牧养殖ETF;减少最多的五只ETF分别是华夏上证科创板50成份ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、易方达创业板ETF。

从主题热点轮动看,建议重点关注AI算力链、光伏储能链及事件催化型主题的机会。当前主题热度与资金参与活跃,人工智能、共封装光学(CPO)、PCB等方向仍是成长主线的重要扩散方向,光伏概念、储能等新能源链条具备阶段性修复基础,足球概念则受事件催化推动,短期交易活跃度有所提升。

风险提示

1)地缘冲突超预期升级或霍尔木兹海峡遭长期封锁,导致油价持续走高。

2)油价引发的通胀韧性超预期,可能导致全球主要央行紧缩预期重估,推迟或减少降息。

3)美元流动性快速收紧,引发全球资本从新兴市场回流美国,对权益资产形成冲击。

4)冲突持续时间与范围存在不确定性,或持续扰动市场风险偏好,压制估值。

5)国内经济基本面修复节奏若不及预期,可能难以对冲外部流动性收紧带来的压力。

中银证券分析师:王君

证券投资咨询业务证书编号:S1300519060003

中银证券分析师:高天然

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  102. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/Dispatch.php ( 10.44 KB )
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  104. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/app/BaseController.php ( 2.05 KB )
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