4.20稀土日评：成本托底+库存告急，长期涨势已定
4月20日，国内稀土市场呈现高位微跌、分化运行的态势：氧化镨钕报价84.2万元/吨，较前一日微跌0.3万元/吨；金属镨钕103万元/吨，小幅回调0.5万元/吨；氧化镝2250元/公斤持稳，氧化铽607万元/吨小幅回落。表面看价格短暂走弱，但从产业链深层逻辑看，成本刚性托底、库存濒临枯竭、供需缺口持续扩大，稀土长期涨势已被牢牢锁定，短期震荡只是上涨途中的小波折。
一、成本端：44.61%暴涨锁死下跌空间，七连涨筑牢价格底线
本轮稀土涨价的核心支撑，来自上游精矿价格的历史性暴涨。4月10日，包钢股份与北方稀土同步公告，2026年二季度稀土精矿价格上调至38804元/吨（不含税），环比涨幅高达44.61%，创下2023年定价机制改革以来最大单季涨幅。更关键的是，这已是稀土精矿连续7个季度涨价，一年半内累计涨幅突破130%，从最初每吨不足1.7万元，飙升至近4万元，彻底重构产业链成本结构。
此次调价并非短期炒作，而是供给刚性收紧的必然结果。2026年国内首批稀土开采指标仅微增2%，冶炼分离指标持平，叠加《稀土管理条例》严格执行，非法产能全面出清，中小型分离厂陆续停产，实际供给持续收缩。海外供给更是雪上加霜：缅甸自2025年底全面停采，中重稀土供应锐减至峰值的20%；越南2026年起禁止原矿出口，全球原料供给进一步受限。精矿价格暴涨直接传导至下游，氧化镨钕生产成本大幅抬升，当前价格已接近成本线，下跌空间被彻底锁死。
二、库存端：全行业仅够维持1个月，“一货难求”成常态
比价格波动更值得警惕的，是稀土市场濒临枯竭的库存现状。当前国内稀土全行业现货库存仅够维持1个月消耗，远低于3个月的行业安全线，核心品种氧化镨钕现货流通量持续偏少，低价货源基本绝迹。
库存告急源于三重因素：一是前期价格低迷，行业长期去库存，企业备货意愿低；二是供给持续收紧，新增产能有限，无法补充库存；三是下游刚需强劲，磁材企业订单不断，库存消耗速度加快。持货商普遍惜售挺价，不愿低价出货，市场呈现“有价无市”格局。即便短期下游因价格过高观望采购，库存也在持续消耗，一旦刚需补库启动，价格将快速反弹，低库存成为支撑稀土价格的最强堡垒。
三、需求端：新能源+机器人双轮驱动，刚需爆发缺口扩大
供给持续收紧的同时，稀土需求正迎来爆发式增长，供需缺口不断扩大，成为价格上涨的核心动力。
传统需求领域稳健增长：新能源汽车仍是最大引擎，2026年全球销量有望突破2600万辆，同比增长20%，单车稀土永磁用量3-5公斤，永磁电机渗透率超90%，每年带来万吨级需求增量。风电装机持续放量，海上大兆瓦化趋势明显，叠加工业电机能效升级，永磁电机渗透率突破40%，稀土需求年增速超25%。
新兴需求打开长期空间：2026年被视为人形机器人量产元年，单台机器人磁材用量达3.5-4公斤，远超一辆新能源车，年内十万台级出货将带来数百吨增量，中长期百万台规模将催生万吨级需求。同时，高端制造、军工、低空经济等领域需求持续增长，稀土从传统周期品彻底转变为战略刚需材料。
四、后市判断：短期高位震荡，长期中枢上移，涨势不可逆
综合来看，4月20日的微跌只是短期情绪波动，不改变稀土长期上涨趋势。短期（1-3个月），市场将维持高位震荡筑底，下游观望与刚需补库交替，价格在80-85万元/吨区间波动。中期（3-12个月），随着库存耗尽、下游补库集中启动，叠加缅甸、越南供给持续中断，供需缺口将进一步扩大，氧化镨钕价格中枢有望抬升至75-90万元/吨，中重稀土镝、铽因供给近乎零增量，价格有望突破历史新高。
稀土作为国家战略资源，政策管控持续强化，定价权牢牢掌握在国内龙头手中。当前稀土行业正处于历史性大周期起点，成本托底、库存告急、需求爆发三重逻辑共振，长期涨势已完全确定。短期震荡无需担忧，这只是上涨途中的蓄力阶段，稀土价格易涨难跌、长期上行的格局不会改变。
