轮动行情渐行渐近?小心大佬使诈!

一，轮动背后的流动性

大家都注意到这两天行情的轮动，那么今天明显顺周期的板块表现跟好一些，所以最后在银行的支撑下，指数最终翻红了，干预顺周期的逻辑其实我前两天有说过，海外资金回流是我们最主要的一块增量资金，这部分资金和银行信贷不一样，他不会留在银行体系内，所以他一回来就会进入到金融市场，如果你看看今年为什么私募基金发行的情况这么好，其实就是这批资金回流的关系。

而等这些资金赚到之后会如何呢？一定会开启买买买模式，推动物价上升，包括大家看到今天其实煤炭也表现的很强劲，但是因为有程序交易，所以主观策略不如以前来的有效，因此我们看到无论是银行还是煤炭都有留下上影线，很明显市场还有反复，但是这种风格的切换应该是大势所趋，毕竟这是靠钱推动的，是不可逆的，只是进程会慢一些。

二，Ai的故事要讲不下去？

而今天市场另一个关注点当然是液冷龙头的故事，一字跌停，原因很简单，就是业绩不及预期，其实这股票业绩不及预期不是一两次了，但是正因为流动性充沛的关系，所以即便是从去年下半年开始业绩就不及预期，但是股价依然在不断上涨，有基本面方面的大牛给出的解释是业绩和股价严重错配。

公司营收11.75亿元，同比增长26.03%，但归母净利润只有865.76万元，同比下滑81.97%，扣非净利润下滑87.10%，经营现金流净流出3.86亿元，同比继续恶化，实打实的利润表和现金流同时承压。而且液冷业务，只占总收入的7%到8%，和去年上半年水平差不多。市场最看好的这部分，结果占比不高，那么只有用脚投票。

但实话实说，这时候看到都晚了，毕竟股价一字跌停，而且不仅如此，同样是AI概念，CPO龙头之一的个股业绩也不好，但却没有这样的原因，有大牛解释说因为光通信属于一线板块，且故事比液冷扎实，那我只能笑笑，这么说当然没问题，但这就是个人的感受，没有任何的衡量标准，毕竟如果从卖方在研究上的投入，几乎是相当的。液冷的故事一点也不差，毕竟英伟达的新芯片全面转向液冷。

所以，今年顺周期表现更好，也和AI概念最近多个龙头业绩表现不及预期也有关系，市场似乎又开始重视业绩了。但实话实说，这都属于讲故事，等股价表现出来了，说啥都对，但说啥都晚了。我一直说，人要对自己的能力有清晰地认识，这种基本面的东西，对于很多普通人来说，根本是搞不定的。

在我看来，是机构利益决定了一切

三，利好不好，利空不空

我们来看两个案例，就知道为什么说是机构利益决定了利好利空。

首先是2025年一度引起市场轩然大波的医药股，6月28日的时候《证券时报》发表了一篇名为《突发利空，300849，被立案调查！下周解禁股出炉，无人机概念龙头压力最大》的文章，文中指出：「一般而言，解禁的利空影响对于业绩亏损或下滑的个股要显著大于绩优股。而该股的亏损规模最大」，但实际该股的股价从6月30日开始到7月29日创下历史新高，股价又涨了30%，妥妥的打脸。

正如我说的是机构利益决定了利好还是利空，回头看，现实的亏损和未来因为创新药企出海带来的机会相比，亏损已经不是问题，当然这样的认识也不过是马后炮，放在当时谁也不敢打包票，不过如果我们看到机构的交易态度，就不会有这样的烦恼了。

下面的图就是我用了十多年的量化大数据系统提供的交易行为数据图，图中橙色柱体是系统中反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据，「机构库存」数据反映了机构资金交易的意愿，如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

我们如果看走势的话，会发现虽然媒体披露了利空，但2两天以后股价出现了上涨，不过好景不长，很快九阴俩了一波五连阴，如果看走势的话，一定会解读为市场先是诱多，然后在交易利空。

但如果看交易行为数据的话，我们发现实际从消息公布后的第三天，「机构库存」数据就开始活跃了，更值得关注的是，当股价开始调整的时候，也就是市场普遍认为开市兑现利空的时候，其实「机构库存」数据是不断增加的，说明机构越来越积极，典型的机构骗线，之后「机构库存」数据持续了很长一段时间，股价也是持续上涨。

再来看利好不好，我们以另一只业绩极为优秀的个股为例，该股7月14日盘后披露中报净利润暴增8倍，但是之后股价反倒是跌了近10%，这可是行情非常火爆的一个月，跌的股票少之又少，也是很让人吃惊，但一看交易行为数据，马上就清楚了。

从下面的图可以看出，红色框圈出来的那天就是利好公布的时间，你会发现，其前后的时间，也就是我用绿框选择的部分，实际股价是持续向上的一个趋势，看上去有点企稳反弹的驾驶吧？但事实却是股价一路走低。如果我们看交易行为数据，就会发现，绿色框的部分，虽然有反弹，但是没有「机构库存」数据，说明机构根本兴趣参与，没有机构资金参与，行情又能持续多久呢？至于为什么这样，我们根本没必要关心。

所以，还是那句话，是机构利益决定了利好利空！