一、A股盘面：利好支撑下结构性轮动加快
1. 国内基本面利好：全社会用电量同比上涨7.8%，工业、服务业需求回暖，利好电力设备、电网基建板块；一二线城市地产销售环比回升，多地松绑限购，后续静待一线城市进一步放松地产政策。
2. 板块分化：地产、算力板块稳步上行；光伏受行业扩产利空压制走弱；市场热点快速轮动，整体以结构性行情为主。
二、中东地缘：冲突反复，情绪边际缓和
1. 局势核心：美方延长停战期限，释放求和让步信号；伊朗拒绝和谈，内部分歧显著，协议走向等待伊朗最高领导层定夺。
2. 三大风险指标降温：油价回落至90美元/桶、美元指数98附近、VIX恐慌指数19.50（大幅脱离阶段高点）。
3. 行情影响：双方博弈僵持、无大规模地面冲突，市场对中东冲突已逐步免疫，短期冲击有限。
三、海外核心：美联储听证会落地，美股短期休整
1. 沃什听证会无实质政策内容，仅为流程化形式；市场预期其顺利上任，整体立场偏向降息，相较鲍威尔更利好美股。
2. 美方高层施压降息，外部宽松预期升温。
3. 美股走势：13连阳后技术性调整；美国零售数据环比走强，消费韧性十足，经济基本面扎实；隔夜美股三大指数小幅收跌，中概同步走弱。
四、大宗商品：黄金逻辑修正，摒弃刻舟求剑
1. 金银短期调整，部分研报照搬历史中东冲突，看多黄金单边大涨。
2. 现实差异：本次冲突周期更短、全球能源依赖度大幅下降、电动车普及弱化原油联动逻辑，避险溢价已提前消化。
3. 配置判断：黄金长期有支撑，上半年以宽幅震荡为主，难现翻倍级行情，警惕极端看多的片面观点。
五、后续关注方向
1. 长期政策扶持赛道；
2. 能源、商品等国际联动品种；
3. 宽基指数均衡配置，震荡行情下搭配个股布局。
