锂矿:Q2行情开启?

摘要

本次 2026 年 4 月锂矿电话会议明确，锂价 Q2 开启慢牛行情，宁德时代复产进度远慢于预期，其消息扰动为板块买点；5 月起锂盐进入大幅去库周期，需求环比上修 10% 致供需缺口扩大，津巴布韦锂矿 6-8 月到港加剧短期供给紧张；海内外锂矿供给扰动持续、下半年增量有限，需求随车企销量、出口及车展新车型持续回暖；锂价有望破 20 万 / 吨、冲至 25-30 万 / 吨，全年均价看 20 万 / 吨，锂矿板块行情刚起步，建议持续重点关注。

Q&A

Q：昨天上午锂价突然回调，核心原因是什么？宁德时代复产消息对市场影响大吗？

A：主要是宁德时代传出五六月份要复产的消息扰动了市场。但我们实地了解下来，复产进展根本没这么快，此前的清江河道问题还没彻底解决，企业正跟部委沟通新方案，目前连二次环评公告都没看到，所以这次回调其实是不错的买点。

Q：宁德时代到底什么时候能复产？这事对锂矿权益板块的影响会怎么演变？

A：宁德复产肯定比市场预期的慢，大概率要从六月往后推到九月、甚至十二月份。这事核心看自然资源部等部委的专业审批，省里和企业都难以干预，必须等整体整治落地。而且这个消息对权益板块的影响会逐步钝化，复产越晚，今年锂资源的紧张态势就越加剧，对板块反而更有利。

Q：当前锂盐库存数据表现如何？后续库存节奏能确定吗？

A：最新库存已经开始去库，上海有色网的累库速度也比前一周放缓。明确结论是，四月下旬到五月会重新进入去库节奏，这个趋势是确定的。

Q：5 月锂盐供需缺口会扩大吗？具体数据层面怎么看？

A：供给端国内锂盐产量五月环比持平，需求端环比上修接近 10 个点，供需缺口会明显扩大。目前碳酸锂月需求量约 15 万吨，需求涨 10% 就是新增 1.5 万吨需求，再扣掉四月的累库量、叠加进口量因素，五月会出现大幅去库。

Q：津巴布韦锂矿出口恢复进度怎么样？什么时候能运到国内？

A：津巴布韦出口在逐步恢复，但进度比企业预期慢，硫酸锂要六月以后才回国内，锂矿更是要到 7、8 月份才能陆续到国内港口，所以 6、7 月国内锂矿供给会非常紧张。

Q：后续锂价走势怎么判断？能不能突破前高？目标价位看多少？

A：未来一个季度左右锂价上行是必然趋势，二季度核心看需求，五月需求环比涨约 10%，六月整车销量尤其是海外出口会进一步起色，需求会超预期上升。锂价会持续往上突破前高，肯定能站上 20 万 / 吨，突破 20 万后锂矿权益会迎来新一轮刺激；后续还能进一步涨到 25 万、30 万 / 吨，全年碳酸锂均价看 20 万 / 吨。

Q：海外各锂矿产区（澳洲、非洲、南美、巴西）供给有哪些扰动和增量？

A：澳洲：增量极其有限，格林布什矿下半年才回归，西澳柴油供应问题未解决，部分矿企柴油库存仅 1-3 周，五月市场可能计价澳洲锂矿减产，需关注澳洲公司一季报指引。非洲：津巴布韦出口审批慢，7-8 月矿才到港；尼日利亚、马里局势紧张，马里可能因炸药短缺局部停产，尼日利亚冲突影响项目运营与出口发运，供给扰动不断。南美：智利 1-3 月发运 21 万多吨，是去年库存 + 集中发运，后续发运量会降至 3 万吨出头，南半球冬天还会降低生产效率；阿根廷项目满产，下半年无明显变化。巴西：Live 未复产，靠尾矿生产，虽有预付款资金支持，但复产很慢，明年 54 万吨产量指引要打折扣，Sigsim 复产要到三季度末四季度初才有矿石进口补充。

Q：国内各锂矿产区（江西、四川、青海、西藏、湖南）供给情况如何？

A：江西：宁德相关矿六月复产极难，预期推到九月甚至年底；宜春其他矿山六月起停产换证，九岭矿要 7-8 月完成年度开采量，永新五月完成年度生产不影响全年，宜春停产换证年内影响约 1 万吨产量，若三个月内换证完成四季度可追回。四川：等国盛矿业采矿证扩产落地，大众矿业加达锂矿勘探有原矿产出，下半年有边际增量，其余项目稳定。青海：夏季盐湖增产，盐湖股份自有 4 万吨产能逐步释放，下半年较上半年增约 1 万吨，其余项目稳定。西藏：核心看拉姆措 9 月能否顺利投产，投产则今年释放 2 万吨产量，按满产预期。湖南：大众矿业云母矿九月投产，四季度有增量。紫金矿业道县碳酸锂产线去年投产，但云母提取周度产量未达 500 吨，仍在试生产，下半年增约 1.5 万吨。

Q：下半年全球锂矿供给增量大吗？核心影响因素是什么？

A：下半年增量很有限，主要增量仅津巴布韦资产恢复、澳洲格林布什矿回归、国内青海盐湖增产、四川 / 湖南项目边际增量；非洲马里、尼日利亚供给有不确定性，南美、巴西增量有限。核心还是看需求端的复苏强度。

Q：三季度锂需求会怎么样？锂矿板块整体投资建议是什么？

A：三季度是真正旺季，还有抢出口因素，产能会更饱满，需求表现会非常好。锂矿板块行情才刚刚起步，一定要重视后续表现，板块会迎来利润预期双修，我们持续重点推荐。