ETF一周走势|行情继续分化,聚焦算力与红利低波

当前市场整体处于震荡行情，板块呈现强轮动特征，科技成长领域结构性机会突出。半导体产业作为科技核心赛道，供需两端正经历深刻的结构性重塑，行业发展格局持续优化，为相关投资提供了坚实的产业基础。

供给端受多重因素交织扰动，呈现阶段性紧张格局。日本强震初期曾导致铠侠等半导体巨头全员疏散、停工安检，不过根据最新消息，铠侠已发布声明明确，工厂建筑及设备未受损坏，目前已恢复正常生产；同期，高端电子布作为半导体关键材料之一，是半导体封装、芯片制造过程中不可或缺的基础材料，直接影响半导体产品的稳定性和性能，日东纺（Nittobo）因地震影响暂停生产20-25天，进一步影响相关环节供给；与此同时，包括三星电子、SK海力士在内的半导体核心客户，已收到日本供应商通知，其韩国分公司在光刻胶等核心半导体产品原材料的采购环节已出现中断；叠加国内氦气价格单日暴涨近15%，多重因素叠加进一步加剧了半导体产业链部分环节的供给紧张态势，核心原材料及关键零部件的供给波动，为半导体相关产业标的带来显著的阶段性投资机会。

需求端方面，行业需求韧性持续凸显。其中，德州仪器作为全球最大的模拟芯片厂商，其业绩表现成为行业需求复苏的重要风向标，公司Q1营收同比增长19%至48.3亿美元，Q2营收指引中值达52亿美元，两项数据均大幅超出市场预期；细分业务来看，数据中心业务同比激增90%，工业部门也实现环比20%以上的强劲复苏，强劲的业绩表现推动其股价隔夜大涨近20%，为A股半导体板块带来强劲情绪提振。叠加存储芯片价格持续飙升的现货验证，进一步印证了半导体行业整体需求的强劲韧性。同时，英特尔、超威半导体两大CPU厂商或再度上调产品价格，直接反映出半导体核心产品需求旺盛，行业盈利预期稳步提升。此外，国内半导体封装领域核心企业成功登陆科创板，进一步丰富了产业链优质标的供给，完善了产业生态；美光为打击竞争对手，敦促美国国会进一步收紧对华芯片设备出口管制，这一举措既侧面反映出全球半导体产业竞争的日趋激烈，也凸显了国内半导体产业链自主可控的紧迫性，产业长期发展逻辑愈发清晰。

值得注意的是，国产算力与基础模型正加速融合，为半导体产业开辟了全新的需求空间。DeepSeek V4重磅发布，Pro版本性能对标全球顶级闭源模型，Flash版本则提供更具性价比的API服务。更为关键的是，DeepSeek V4 Pro已全部基于国产卡上线推理，国产算力芯片龙头企业已完成深度适配，标志着国产算力芯片真正实现商业化可用。受限于高端算力供给，Pro版本服务吞吐量目前有限，预计下半年新一代国产高性能算力芯片超节点批量上市后价格有望大幅下降，降本增效将拉动推理卡需求激增，“国模国芯”产业趋势值得高度重视。

从机构持仓来看，公募基金一季度虽减配电子行业，但半导体作为科技核心赛道，产业趋势明确，细分领域龙头具备较强韧性，随着行业供需格局的持续优化，板块结构性投资价值进一步凸显。

近期宏观地缘局势反复，美伊关系波动引发能源价格异动，同时周期资源领域呈现结构性机会，部分品种供需格局发生积极变化。

产业层面，秘鲁政府已批准南方铜业公司重启旗下TíaMaría铜矿项目开采作业，该项目此前拖延多年，铜产业链供给端得到补充，阶段性缓解部分供给紧张压力。能源领域，美伊冲突推升原油风险溢价，布伦特原油期货一度站上105美元，尽管后续局势暂缓导致油价有所回落，但中东地缘不确定性长期存在，叠加国内能源保供需求，石油石化、煤炭板块表现坚挺。煤炭作为防御性板块，在市场情绪波动时具备较强的抗跌性，同时受益于油价高位震荡带来的盈利预期改善，进一步强化板块的配置价值。

此外，稀土、锂矿等稀有金属受事件催化引发短期波动。美国贸易代表格里尔告知盟友，须为中国以外地区的关键矿产支付“安全溢价”，意图重塑全球关键矿产供应链格局，推动对华供应链脱钩。但从产业实际来看，中国在全球稀土产业中占据主导地位，拥有完整的产业链与先进的冶炼分离技术，这一核心优势决定了稀有资源板块的长期投资逻辑较为坚实，短期事件性冲击不改其中长期配置价值。

注:大宗商品ETF紧密跟踪上证大宗商品股票指数，基金业绩表现与指数成分股在股票市场的走势表现有关。上证大宗商品股票指数成分股股价受宏观经济、行业周期、公司业绩、市场情绪等多种因素综合影响，其股价走势与大宗商品的价格走势并不必然一致。

近期全球AI产业持续迭代，政策与产业催化共振，形成了从海外算力到国产AI的清晰投资脉络。海外方面，谷歌推出新型TPU8T和TPU8I芯片，OpenAI正式发布ChatGPT Images 2.0并规划大幅提升算力规模，AI算力需求持续爆发。国内方面，头部互联网企业大模型与AI应用生态同步繁荣，字节跳动发布3D生成大模型Seed3D2.0；政策端，国务院深入实施“人工智能+”行动、支持采购大模型与智能体服务，工信部开展算电协同政策研究和标准制定，国产算力产业趋势明确。

产业利润分配机制亦在迎来重塑：大模型MaaS服务的Token分成模式或将于二季度正式启动，算力云提供商将从固定算力租赁费转向直接分享终端用户的Token调用收入，利润率有望实现翻倍级别改善。

在此背景下，港股市场作为稀缺的中国科技资产汇集地，聚集了大量AI应用、云计算及智能硬件龙头，其估值体系正通过产业实质落地获得系统性支撑，港股科技板块有望在全球宽幅震荡中展现出独有的需求韧性。

当前市场震荡加剧，板块分化明显，资金呈现“缩圈”特征，高股息、低波动资产的防御价值进一步凸显。

从市场表现来看，煤炭、公用事业等高股息板块在市场情绪波动时逆势走强，展现出较强的抗跌性；从机构配置来看，公募基金一季度增配周期、制造板块，对低波动、高股息资产的关注度持续提升。在存量资金博弈的震荡行情中，这类资产能够有效降低组合波动，具备中长期配置价值。

从具体板块来看：

资源类红利板块（煤炭、油气）表现突出，兼具高股息底色与周期弹性，叠加全球大宗商品价格坚挺、地缘局势推升风险溢价，成为高股息资产的重要支撑；

公用事业类资产（水电、核电、高速）收益稳定、现金流充足，受宏观波动影响较小，是震荡行情中的优质防御标的；

大金融板块中的国有大行，凭借稳定的分红预期和低波动属性，成为高股息配置的核心选择。