五一复盘,CPO产业链裂变:行情已进后半程,手里有货的继续享受,没货的耐心等

昨晚有个老同学发消息给我，说他拿了东山精密，套了十五个点，问我要不要割。

我说你别割，但你也不是现在买的时候。

为什么？

今天的文章我把逻辑说清楚，你自己判断。

一、一个年报，激活了整条产业链

东山精密前段时间出了年报。

真正的增量不在业绩本身，而在于一个身份：东山成了全 A 第一家量产 200G EML 的公司。

这不是小动作。

200G EML 是下一代光模块的核心光芯片，能量产意味着东山在光模块上游最关键的物料环节里，站住了脚。

开盘东山强势进攻，直接带动了一批上游光芯片公司联动上涨。

长光华芯、永鼎股份，都被带起来了。

但这只是表面。

真正重要的是：东山把光模块上游一个非常高景气的物料环节，摆到了市场面前。

二、五个环节，看懂整条链

第一，光芯片： 26 到 28 年仍然紧缺

多家国内供应商正在扩产，速度是 150%到 200%。这不是短期炒作，是真实的产能军备竞赛。

光芯片的紧缺会持续，不是消息刺激，是产能节奏决定的。

第二， mSAP PCB ：需求增量巨大

一线光模块厂在重点扶持多家 PCB 企业在 mSAP 产品上的扩产。

这个产品用在 800G 高端产品、 1.6T 、 3.2T 和 NPO 上，每年是数百亿的市场规模。只要光模块还在迭代， PCB 就是卖铲子的。

第三， DSP ：交期拉长到 50 周

现在 DSP 需要提前约 50 周下单， NCNR 订单占比高。

这意味着什么？

意味着这条产业链的紧俏不是需求侧的一厢情愿，是供给侧的真实瓶颈。 

50 周的交期，不是产能问题，是整个链条的瓶颈问题。

第四，旋光片和 PD ：分化加剧

一线公司基本不缺货。二三线公司可能会略微紧缺。

分化在加剧，龙头吃溢价，二线喝汤，三线的确定性在下降。

这个判断很重要——不是整个产业链一起涨，是龙头的盛宴。

第五，磷化铟：卡了光芯片的脖子

这个不展开说，懂的人自然懂。

材料端的自主可控，是整条产业链的暗线。

三、行情走到哪了？

这是最重要的判断。

第一，扩展行情的高度已经打出来了，但内驱在减弱。

这一轮行情，东山精密和中际旭创打出来的高度，对市场情绪提振是很高的。但仔细看，扩展行情的内部驱动力在减弱——需要外部利好刺激才能延续。

龙头还在打，但跟风的力量没那么强了。

这不是坏事，是行情进入中后期的正常特征。

第二，安全且性价比高的开仓位置，已经越来越少了。

一轮大的主升行情里，真正让人赚钱的位置只有两个：

一是启动和第一次分歧； 二是行情级别扩大初期。

往后的位置，安全性就没有了。

只适合持仓，或者套利属性。

尤其是一轮主升里最核心的标的——这波是东山和中际——因为地位高，安全性相对更足。

但不是让你现在再去追。

四、怎么办？

如果你手里有市场最核心的标的，继续享受最后的疯狂。

但记住，是享受，不是加仓。

如果你没有最核心的，耐心等待。

控制好躁动的心，管住手，握好到手的利润，比折腾更重要。