总结一下这个月半导体疯狂行情，按 4/7 收盘 → 5/6 收盘算：
板块 | 代表 | |
| | |
| AMD / INTC / ARM | |
存储 | MU / WDC / SNDK | +72.1% |
光 | LITE / COHR / FN / CLS | +24.4% |
1/ 半导体 ETF
SOXX 从 347.76 涨到 500.98，近一个月 +44%，对 ETF 来说已经非常激进。
SOXX 当前前五大持仓里，MU、AMD、INTC 都是这一波最强叙事，合计权重不低；同时 SOXX 页面显示 PE 已到 54.52，这说明它已经不是便宜反弹，而是高估值主题交易。
2/ 储存
基本面最强，但也开始跑得太急，过热了。
这里不是纯泡沫，因为盈利确实在爆炸。
Micron Q2 非 GAAP EPS 是 12.20，公司给 Q3 指引到 19.15，单季 EPS 指引环比约 +57%；
Sandisk Q3 非 GAAP EPS 23.41，Q4 指引 30–33，环比又是 +28% 到 +41%；
WDC Q3 非 GAAP EPS 2.72，Q4 指引中位数 3.25，环比约 +20%。
储存属于合理涨，但短线已经不便宜。MU 相对更像盈利兑现，SNDK 更像情绪和筹码极端化。
3/ 光
光这条线不是最危险的，但分化会更明显。
光模块/光通信的基本面也强，但没有存储那种价格弹性。
LITE Q4 EPS 指引 2.85–3.05，相比 Q3 的 2.37 是不错的上修；
FN Q4 EPS 指引 3.72–3.87，相比 Q3 非 GAAP EPS 3.72，更多是稳健增长；
CLS 则把 2026 年收入展望提高到 190 亿美元、调整后 EPS 到 10.15。
LITE/COHR 是高弹性高估值，FN/CLS 更像 AI 基建供应链兑现，但估值也不低。
4/ CPU
CPU 属于 Agent 时代刚发现的紧缺，以前的 AI 问答时代，GPU:CPU 是 8:1，现在最新可能来到 1:1 的需求。
AMD 财报确实强，Q1 非 GAAP EPS 同比 +43%，Data Center 收入同比 +57%，Q2 收入指引中位数同比 +46%、环比 +9%。但股价一个月涨 86%，明显已经不只是财报交易，而是在交易 CPU 重新成为 AI 基建瓶颈。INTC 更激进，因为 EPS 还没有那么干净地兑现，更多是先进制造、代工、潜在客户、CPU 供应链再定价的 optionality。ARM 也是类似，交易的是 AI 时代 CPU 架构价值上升。总体来说，CPU 逻辑开始被市场重新发现，但涨幅最不稳。AMD 是其中最有基本面的，而 INTC/ARM 更偏叙事弹性。
这一波行情是否会结束？
目前的叙事太完美，因此任何一个瑕疵都会被放大：
存储缺货不会很快缓解 -> 万一有任何技术改革/新增厂商加入
光和交换机需求继续超预期 -> 英伟达封装进展减缓，或者有替代技术
云厂商 capex 不会降 -> Capex 有减慢的可能
半导体毛利率可以维持高位 -> 通过合约规定了涨价空间
只要其中一个环节松动，这类芯片板块就容易回撤，因为已经过热。
我怎么做？
截至 5 月，目前 YTD 收益整体到了 40% 附近，个别子账户突破了 50%。
从星球实验室可以看到，大部分个股 ytd 已经回正。
而且，大部分科技，特别是半导体已经严重超买了。
从高盛的报告可以看出，这周开始由 Long Only 买入继续推高指数，但 CTA 已经开始停止买入，对冲基金还有部分卖出，市场处于 Short Gamma 状态，如果继续涨，做市商将会被动继续加仓，行情十分激进（详细报告发到星球）。
我认为目前的行情类似于鱼尾，风险已经开始逐渐大于收益，我选择大幅度减仓止盈，过个轻松的五月。
只留下了宇宙中心 NVDA + 仍然低估的云 MSFT/AMZN 和指引平平但充满想象空间的 Meta，把 MU/DRAM/AMD/COHR/CIEN/电力等都全部止盈。
还加入了 BRK.B 作为防御，虽然阿贝尔目前依然跟巴菲特一样苟着，持有 4000 多亿现金在手，但他名下的消费、能源、保险公司确实是一个很好的防御资产。
用星球实验室的仓位管理，做了个大概的仓位图，持仓只有三成，如下。
我这波防御性撤资可能是错的，超买可以用继续超买来化解，而我已经准备好五月份踏空了。
