20260507小麦副产品及相关产品行情展望

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【小麦】

行情总结：5月6日节日刚过，小麦市场稳中偏弱运行。五一小长假期间，不少制粉企业都处于停收状态，整体小麦市场氛围仍相对偏空，节前多数粉企的小麦收购价格已跌至1.3元/斤及以下。全国小麦价格区间1.264-1.302元/斤，均价约1.284元/斤。部分制粉企业小麦收购价格变动如下：

供应端：供应端呈现宽松加剧态势，政策粮持续出库叠加新麦上市临近，市场流通粮源充足。一方面，政策性储备轮换持续投放市场，叠加部分贸易商因资金压力选择顺价出货，流通环节粮源供给充足。上周，国家政策性小麦竞价销售成交率明显下滑，4月29日托市小麦计划投放801406吨，实际成交474790吨，综合成交率仅为59.24%，较前期大幅回落，成交均价2375.47元/吨，最高价2490元/吨，最低价2320元/吨，整体呈现量价齐跌，市场参拍热情明显降温，看涨预期已然消退。同时市场停拍预期逐步兑现，截至目前国家粮食交易中心仍未发布新一期拍卖公告，托市小麦拍卖或于5月暂停，政策面供应增量预期减弱。另一方面，新季小麦上市预期临近，主产区冬小麦长势持续向好，遥感监测显示，与上年同期相比冬小麦主产省持平偏好比例达98.8%，增产预期较为明确，对远期价格形成持续压制。此外，部分地区腾仓备收行为增加，进一步缓解了前期供应偏紧局面。

需求端：需求端整体依旧疲软，面粉消费淡季叠加替代需求走弱。当前正处于面粉消费季节性淡季，面粉购销持续冷清，经销商备货意愿偏低，以消耗前期库存为主，补库节奏缓慢，头部企业推出降价促销策略但效果不及预期。五一期间面粉消费不及市场预期，节前也陆续有制粉企业发布放假通知，小麦需求持续偏弱，且部分小麦因存储时间过长质量有所下滑，优质麦价格的回落更加明显，反映出现阶段面粉厂需求不旺。截至上周末，中小面粉企业利润约-62元/吨，麦强粉弱格局未有明显改善。饲用替代需求方面，当前小麦-玉米价差已收窄至约148元/吨（小麦约1.284元/斤，玉米约1.19元/斤），还在饲用替代区间，但饲料企业采购多关注政策性拍卖粮，对商品麦的拉动有限。

行情展望：预测7日小麦价格将延续稳中偏弱震荡，但大幅下跌空间有限。短期来看，面粉消费淡季制粉企业维持较低开机率、新麦上市临近持续压制市场情绪，拍卖成交率大幅下滑反映企业采购心态谨慎。不过，随着托市拍卖停拍预期逐步兑现，政策面供应增量将明显减少，部分地区市场流通粮源趋于收紧。节后制粉企业仍存在一定的刚需补库需求，且当前基层小麦余粮见底，很多企业小麦上量多来自各级储备，实际也很难持续压价。此外，距离新麦大规模投入使用还有一段较长的时间，市场下方的支撑力度依然存在。短期价格预计在1.27-1.29元/斤区间内窄幅波动，大幅深跌的可能性较低，上涨契机仍需等待政策面或天气层面的新消息指引。关注新麦产情和国家粮食中心托市小麦停拍消息是否落地。

【玉米】

行情总结：5月6日山东玉米深加工企业晨间到车量1220车，较昨日增加117车。国内玉米市场呈现出区域分化、基调偏弱的格局，东北产区稳中略强，华北则因到车量高位开始压价。全国玉米均价约1.189元/斤。部分深加工企业玉米收购价格变动如下：

供应端：供应端呈现产区挺价与销区宽松并存的局面。一方面，主产区基层余粮所剩无几，粮源已基本转移到贸易商手中，农户挺价意愿偏强，东北产区玉米价格较节前稳中略强运行，北方港口主流收购价在2350-2380元/吨区间。但部分企业甚至暂停收购，反映出采购积极性不足。另一方面，华北地区贸易商正处于阶段性出库周期，腾仓出货现象明显，近期玉米供应量较去年同期大幅增加，打压价格小幅回落，深加工企业主流收购价格在2352-2480元/吨，较节前震荡略弱，到车辆呈先降后增的走势。南方港口高粱和大麦等进口谷物陆续到达，后续替代粮源供应充裕，对内贸玉米价格形成一定压制。此外，市场传言托市小麦即将停拍的消息，在心态上给玉米市场提供了支撑，但由于当前小麦对玉米的替代性并不显著，该政策对玉米实际需求的影响相对有限。

需求端：需求端整体表现平淡，下游观望情绪浓厚，难以形成持续的拉涨动力。饲料企业方面，当前玉米价格处于中间价位，企业更多考虑成本与替代性价比，整体策略以谨慎观望为主。随着新季小麦即将上市，饲料企业普遍看跌后市，预计会积极采购新麦以降低玉米毒素并替代部分玉米用量。深加工企业方面，库存同比偏低因此策略上多以稳定库存为主，但由于下游产品出货一般，企业利润承压，提价收购的动力有限。销区玉米库存持续高位，南方港口进口谷物集中到港，替换了部分内贸玉米需求，饲企提货意愿不强，玉米价格上涨动能严重不足。

行情展望：预测7日玉米价格将延续偏弱窄幅震荡格局，基本面多空因素相对平衡，但仍略偏向利空。一方面，产区基层余粮枯竭、持粮主体高价建仓带来的惜售情绪构成底部支撑，短期限制价格深跌空间；但另一方面，下游需求疲软、南港进口替代品充足（如大麦、高粱增量到港）以及深加工库存充裕等多重因素明显压制盘面的反弹高度。关注新季小麦（湖北等地5月中下旬将率先上市）对玉米能量饲料需求的替代冲击。

【豆粕】

行情总结：5月6日豆粕市场呈现震荡偏弱、供需宽松的格局，现货价格跟随盘面小幅回落。五一假期前，市场补库需求曾经打断了豆粕现货持续下跌的节奏，但节后面对后续强劲的进口大豆到港压力，现货市场的反弹空间受到明显制约。豆粕期货冲高回落，主力M2609合约月收盘3007元/吨，跌17元/吨，豆粕现货震荡整理，涨跌互现。部分油厂豆粕价格变动如下：

供应端：供应端延续宽松格局，5月大豆集中到港和海量供应成为压制现货价格的核心因素。 巴西2025/26年度大豆丰产大局已定，产量锁定1.8亿吨左右的历史高位，收割工作已接近尾声，装船节奏显著加快。国内方面，4月大豆到港量约800万吨，5月预计增至1000万吨乃至1150万吨以上，二季度到港总量或将创同期新高，进口洪峰正逐步兑现。大豆港口与油厂库存维持季节性高位，油厂在原料供应充足的前景下后续开机率将快速回升。全国主要油厂开工率回升（华东油厂开工率41.52%），周度大豆压榨量回升至162万吨以上，市场对豆粕的强供应预期将直接导致累库压力逐渐增大，从而长期压制市场心态。此外，假期期间美豆表现冲高回落，今日CBOT大豆期货收跌1%至1210美分附近，此前推动成本端走强的美盘因素传导入国内利多有限，内盘压制结构明显。虽然五一节后部分油厂仍有计划性停机，但难以从实质上改变整体供应充裕的格局，市场普遍采取随用随买的谨慎采购策略。

需求端：需求端缺乏持续增量，养殖亏损抑制补库意愿，市场成交明显放缓。下游饲料企业在假期已有一定的补库操作，提货相对节前有所放缓，备货透支部分刚需。现阶段生猪养殖仍处于深度亏损区间（头均亏损约340元），受此影响饲料企业及养殖户补栏意愿普遍较低，采购多随用随买，不愿建立大量库存。全国饲料企业平均库存29.4天，同比下降近18%，压缩库存的特征较为明显。由于短期内缺乏支撑价格持续上行的消费动力，且后市供应压力巨大，下游企业普遍观望5月下旬对美采购的贸易动向，市场成交清淡。整体来看，豆粕供应压力与需求疲软的核心矛盾短期内难以改变，供应充足将是主导节后行情的核心利空因素。

行情展望：预测7日豆粕价格将延续震荡偏弱，供应压力是压制价格的首要因素。随着大豆陆续到港和港口库存累积，开机率后续将逐步爬升，豆粕现货市场面临巨大的累库预期，中长期价格重心仍有进一步下移空间，反弹极为乏力。建议密切关注油厂实时开机情况和外盘美豆产区天气变化，若5月份中美会谈传出积极的进口信号，叠加巴西大豆到港洪峰，远月供应压力只会进一步增强。

【小麦副产品】

行情总结：5月6日小麦副产品市场稳中偏强运行，五一节后小麦副产品市场在经历前期的持续偏弱调整后，开始出现小幅度反弹，但因终端需求低迷反弹动力不大。五一节后刚需补库释放，市场成交较好，部分贸易商积极处理手中余单，部分让利促销。规模上企业混合麸皮主流出厂价格1680-1760元/吨，3.0次粉主流出厂价格2300-2380元/吨，1.5标粉主流出厂价格2650-2730元/吨，26麦胚主流出厂价格2640-2740元/吨。

供应端：供应端呈现低开机率、产出有限的格局，对价格形成较强支撑。面粉消费淡季，市场需求萎靡，迫于销售压力五一假期部分制粉企业停机放假，今日开机已陆续恢复，但部分企业还未开机。规模上企业开机率30%-80%，中小规模企业在30%左右，整体开机率低位，副产品产出减少。前期有库存压力企业在节前备货和节后刚需补库期间基本消耗殆尽。面粉订单较少，粉企议价出货，盈利空间较小，在副产品库存较低格局下，挺价副产品情绪较高，尤其低开机率中小规模粉企，部分企业报价高于大厂。距离湖北新小麦上市不足一月，面粉经销商将开始备货2025年产小麦加工面粉以应对新小麦后熟期，后期粉企开机率将有所提高。

需求端：需求端整体依旧偏弱，下游饲料企业采购谨慎，但部分刚需逐步释放。经过五一假期刚需消耗，终端有一定的刚需补库需求，在低开机率下今日终端养殖饲料企业释放了部分需求。但需求端持续低迷，节日效应消退后生猪价格重回弱势，养殖亏损限制终端养殖饲料企业补库意愿，普遍持谨慎态度。随着小麦玉米价差扩大，小麦饲用性价比开始降低，但还保持在可利用区间，但采购量减少。小麦玉米豆粕整体弱势，对小麦副产品的支撑减弱。随着气温升高，水产养殖逐步启动，对次粉标粉需求将增加，但规模有限、需求分散，暂时对副产品的支撑有限。

行情展望：预测7日小麦副产品稳中偏强走势，在面粉企业整体开机率无明显提升的背景下，副产品供给预期将持续偏紧，企业挺价意愿较强，为市场提供较强的底部支撑，但终端养殖亏损限制副产品的涨价空间，在后期面粉备货副产品产出增加预期下，想要形成较大反弹仍显乏力。关注粉企开机率变化和小麦玉米价格走势对小麦饲用比例影响。