20260508小麦副产品及相关产品行情展望

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【小麦】

行情总结：5月7日小麦市场弱势下行，部分企业小麦收购价格下调2-6厘，价格重心继续小幅下移，市场呈现弱势下行、但跌幅不大的局面。全国普通小麦主流收购均价约1.284元/斤，部分制粉企业小麦收购价格变动如下：

供应端：托市小麦拍卖大幅降温，5月停拍预期基本兑现，进入5月份后，官方并未发布最低收购价小麦拍卖公告，市场此前预期的"5月停拍"传闻逐步得到验证。但值得注意的是，各级储备轮换小麦仍在积极出库，短期内市场流通粮源并未出现明显收缩，小麦价格仍缺乏回涨的核心动能。地方储备轮换成交惨淡，流拍现象增加，面粉企业在当前亏损压力下对高价粮源基本丧失了承接能力，政策性小麦对市场的边际影响已明显减弱。北方冬小麦正处于扬花灌浆的关键生长期，4月下旬冬小麦长势遥感监测显示，与上年同期相比持平偏好比例为98.8%，丰产基础持续夯实。距离湖北新麦大规模上市已不足半月，供给压力正在积聚。虽然部分贸易商因当前基层倒挂走货意愿仍不强，但随着新麦供应窗口逼近，市场供应前景维持宽松，持粮主体心理压力增大，顺价出库的意愿在逐步增强。

需求端：五一假期结束，面粉消费明显不及市场预期，气温升高导致面粉储存难度加大，经销商补库谨慎。近年来因储存条件不佳导致面粉霉变的情况时有发生，更让下游拿货心态趋于保守。制粉企业亏损压力持续，无论是通过提价收购小麦，还是调和副产品价格均衡利润，均已遇到瓶颈。部分企业维持较低开机率，备以消化库存为主、按需采购作为补充策略。受玉米价格偏弱震荡的影响，小麦饲用性价比降低，饲料企业采购积极性减少。河南等地部分饲料企业表示，当前已不再积极追高抢购小麦，而是等待湖北新麦上市以更低成本替换库存。

行情展望：预测8日小麦价格将延续稳中偏弱震荡，但大幅下跌的空间有限。5月托市拍卖停牌使供应端压力被动略减，但各级储备轮换出库仍在进行，叠加新麦上市临近的多重压制，供应面实质宽松。短期小麦市场暂时缺乏推动价格企稳反弹的实质性利好因素，预计将延续磨底震荡行情，关注新麦产情。

【玉米】

行情总结：5月7日山东玉米深加工企业晨间到车量840车，较昨日减少380车，山东地区降价范围减小。国内玉米整体呈现震荡偏弱下行姿态，除个别企业有涨外，部分企业下调玉米收购价格2-6厘。全国玉米干粮主流均价约1.183元/斤，部分深加工企业玉米收购价格变动如下：

供应端：基层余粮见底，全国基层待售余粮已不足一成，东北农户挺价意愿维持偏强，持货成本对贸易商心态形成支撑。但华北地区由于新季小麦上市窗口临近，部分粮商已进入腾仓阶段，对玉米粮源形成结构性增量投放。值得警惕的是，北方四港及广东港库存均处在近年同期偏低位置，深加工企业玉米原料库存及饲料企业玉米可用天数也处于历年同期偏低区间，后续刚需补库需求在客观上形成潜在的底部驱动。5月份托市小麦拍卖暂停执行的传闻基本被验证，此前市场担忧的大规模小麦替代冲击有所缓解。但由于当前小麦-玉米价差仅在100-150元/吨之间，加之湖北新麦即将大面积上市，饲料企业已开始将采购计划向新麦倾斜，托市小麦停拍对玉米的利多提振并不显著。替代品的利空逻辑仍在，只是从政策拍卖转向了新粮供给。进口替代方面，定向稻谷拍卖若在5月中下旬落地，将进一步打压玉米需求预期。

需求端：由于饲料企业普遍预期新麦上市后开秤价不会太高，其采购策略已从此前的抢购低价粮转向了观望待采。五一期间更是未见集中补库，仅有少量按需采购展开。更有部分饲料企业已主动调降玉米配比，将能量来源切换为性价比更优的陈麦。养殖亏损仍压制饲用玉米总需求，养殖利润持续处于亏损区间。前期母猪产能去化已影响到猪料总量，进一步限制了玉米的饲用消费弹性，整体需求增量支撑不足。北方深加工企业部分收购价较节前小幅上涨10-20元/吨，主要是为了解决阶段性补库问题。但深加工行业自身成本高位运行，产品走货不快，部分企业后续可能面临生产压力，制约采购增量空间。

行情展望：预测8日玉米价格将维持窄幅震荡、区域分化的格局。短期内深加工仍需消耗库存，饲料需求因仔猪补栏不达预期难以形成强力拉涨，但贸易商持货成本的硬支撑也难以让价格再度大幅下跌。5月份上半月预计大多数时候价格以稳中窄幅略显偏弱为主，下半月或逐渐由弱转强。关注定向稻谷拍卖落地节奏和特朗普访华可能带来的宏观情绪扰动。

【豆粕】

行情总结：5月8日美豆下跌，国内豆粕跟跌，主力M2609合约收盘2988元/吨，跌27元/吨，豆粕现货主流小降10-20元/斤，部分油厂豆粕价格变动如下：

供应端：巴西大豆丰产上市在途，供应洪峰压力持续。巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.816亿吨，创历史新高；收割工作基本结束，4-5月为集中对华出口高峰期。截至5月初，港口大豆到港量显著增加，油厂大豆库存开始累积，豆粕累库预期逐步兑现。国内油厂在完成节前检修后陆续恢复生产，周度大豆压榨量升至162万吨以上，豆粕供应正稳步释放。近期进入豆粕的产出增加阶段，各地油厂已消化完毕前期待执行合同，后续以新合约与现货刚需出货为主，市场对豆粕的强供应预期将直接转化为累库并压制现货价格。

需求端：下游饲料企业采购普遍保持刚需心态，主动压缩物理库存。虽然五一期间饲料厂约有5-7天的轻度补库，但无法大规模推高盘面。整体而言，终端养殖利润未见有效改善，鸡蛋及仔猪补栏积极性降低，豆粕消费无增量支撑，难以形成从消费端倒逼价格逆转的态势。生猪出栏价持续低于9.8元/公斤，养殖利润处于深度亏损区间。蛋鸡养殖每羽利润也出现了明显下滑，畜禽养殖先后进入去产能启动周期，直接抑制了饲料对豆粕的好转需求。油厂催提、贸易商甩货更为活跃，加剧了下游对现货价格的利空预期。

行情展望：预测8日豆粕价格将延续震荡偏弱，但下方存在成本端支撑，大幅下跌的可能性相对有限。关注5月份巴西大豆到港通关节奏和中美贸易关系有无新动向扰动市场节奏。

【小麦副产品】

行情总结：5月7日小麦副产品整体强势上涨，麸皮次粉标粉麦胚均有不同程度上涨，主流涨价幅度20元/吨，市场现货明显减少，供应端挺价出货，市场成交较昨日减少。规模上企业混合麸皮主流出厂价格1700-1780元/吨，3.0次粉主流出厂价格2300-2400元/吨，1.5标粉主流出厂价格2650-2740元/吨，26麦胚主流出厂价格2680-2760元/吨。

供应端：供应端呈现低开机率、产出有限的格局，对价格形成较强支撑。面粉消费淡季，市场需求萎靡，粉企整体开机率低位，规模上企业开机率30%-80%，中小规模企业在30%左右，部分企业停机未生产，副产品产出减少。暂时副产品没有库存压力，且个别企业排单时间较长。面粉订单较少，粉企议价出货，盈利空间较小，在副产品库存较低格局下，挺价副产品情绪较高，尤其低开机率中小规模粉企，挺价出货。距离湖北新小麦上市不足一月，面粉经销商将开始备货2025年产小麦加工面粉以应对新小麦后熟期，后期粉企开机率将有所提高。

需求端：需求端整体依旧偏弱，下游饲料企业采购谨慎，但部分刚需逐步释放。经过五一假期刚需消耗，终端有一定的刚需补库需求，在低开机率下终端养殖饲料企业释放了部分需求，但后续动力不足。节日效应消退后生猪价格重回弱势，养殖亏损限制终端养殖饲料企业补库意愿，普遍持谨慎态度。随着小麦玉米价差扩大，小麦饲用性价比开始降低，但还保持在可利用区间，但采购量减少。小麦玉米豆粕整体弱势，对小麦副产品的支撑减弱。随着气温升高，水产养殖逐步启动，对次粉标粉需求将增加，但规模有限、需求分散，暂时对副产品的支撑有限。

行情展望：预测8日小麦副产品延续稳中偏强走势，但涨势或放缓。供需双弱，开机率低位，副产品库存低位和粉企挺价情绪支撑副产品价格，但终端消费低迷限制涨价空间。在副产品没有库存压力前难寻弱势。关注粉企开机率变化和小麦饲用比例变化。