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波动生息策略,或适配当前行情——银华投顾每日观点2025.01.02

  • 2026-11-09 10:09:32
波动生息策略,或适配当前行情——银华投顾每日观点2025.01.02
大家新的一年好!
首先来回顾下2024年全球主要资产的表现:(以下数据来源:Wind,以下年度收益统计区间为上年度最后一个交易日至本年度最后一个交易日,如2024年,统计区间为2023.12.31-2024.12.31)
1)A股,沪深300打破2021-2023三年下跌趋势,2024年录得正收益。较大的涨幅主要在9月底刺激政策基调明确后出现,其中价值风格更优于成长。短暂的大幅拉升过后,四季度股市主要以震荡为主。目前上证指数在一定区间内徘徊,背后隐藏着市场对未来走向的观望情绪。(注:沪深300指数在2021、2022、2023、2024的年度收益分别为-5.2%、-21.63%、-11.38%和14.68%,沪深300成长指数在2024的年度收益为4.24%,沪深300价值指数在2024的年度收益为24.85%)
短期来看,临近美国新政府上台、近期汇率波动加大等因素交织影响,市场风险偏好阶段性下降。今天A股再次下跌,上证指数3262的点位水平,已回到2024年10月以来的相对低位。(注:今日上证指数下跌2.66%至3262点,处于2024.10.8至2025.1.2区间的11.4%分位水平。)
纵观10月以来的走势,A股显著呈现上下震荡。短期风险大于机会,后续A股大概率仍保持一段时间的震荡。为了适配当前这样的行情,或许可以尝试改变投资姿势,可以考虑通过高抛低吸的操作力争把握波段收益。
而中长期,传统经济增长模式的升级转型、以及关乎民生保障的重点领域,都是具备投资机遇的方向。
重点看好两个方向,一是优质宽基,比如中证A50 和 A500 等,其所涵盖的龙头大盘公司,在稳增长进程中扮演着重要角色,同时指数中还包括一些成长龙头企业,或将受益于中国制造2025。二是消费,有望进一步全方位、多层次地激发消费市场的活力以及居民部门两张表逐渐修复的背景下,新兴的消费升级、服务消费等细分赛道,都可能迎来业绩的增长与估值的提升。
2)国内纯债在2024年呈现上行行情。2025年,随着被透支的宽货币预期逐渐消化,以及其他包括供给端、交易端(正反馈结束)等的因素影响,可能需要适当降低对债券收益的期望。
3)美股表现较好,标普500连续第二年上涨20%以上。日经 225 指数、英国富时 100 指数以及德国 DAX 指数,也都在年内攀升过历史最高点。而法国全年下跌2.15%,越南小幅收跌0.92%。商品方面,黄金涨幅较大,原油下跌。(注:标普500指数在2023、2024年的年度收益分别为24.23%、23.31%。日经225指数在2024.7.11至42426.77点,英国富时 100 指数在2024.5.15至8474.41点,德国 DAX 指数在2024.12.13至20522.82点,以上三者均为2000.1.1-2024.12.31区间内的高位。COMEX黄金在2024年的收益为27.39%,ICE布油在2024年的收益为-2.87%。)
2025年,部分资产面临高位风险,且美国新政府上台、各国货币政策处于关键调整期、地缘政治冲突的持续发酵、全球供应链的重塑、新兴技术的突破等等影响,全球金融市场的格局或将延续复杂。建议考虑通过合理地将资产分散到不同国家、不同行业、不同资产类别,利用各类资产之间的低相关性甚至负相关性,来争取降低整体投资组合的风险,力争提高收益的稳定性。
数据来源:Wind。2023.12.31-2024.12.31;此处可转债划为债,但注意可转债具备一定的权益属性
再来看看今日行情,
A股,三大指数集体下跌,上证指数下跌2.66%,创业板指下跌3.79%,深圳成指下跌3.14%。结构看,红利和小微盘板块跌幅较小,分别下跌1.66%和0.82%;科创相关板块跌幅较大。行业上,商贸零售领涨,上涨2%,非银金融领跌,下跌4.91%。(数据来源:Wind,2025.1.2,统计口径为申万一级行业指数)
全天成交1.41万亿,继续放量下跌。今日小微盘相对抗跌,需注意后续可能出现的补跌趋势。(数据来源:Wind,2025.1.2)
高频跟踪数据看,上个交易日融券余额持续减少,需进一步关注今日的融券情况。(数据来源:Wind,2024.12.31)
港股,与A股同频下跌,恒生指数下跌2.36%,恒生AH溢价指数上涨1.24%。(数据来源:Wind,2025.1.2)
债券,今日整体上涨。现货方面,10年期国债活跃券收益率已到1.61%水平,30年期国债活跃券收益率已到1.8450%水平,短端1年期国债活跃券收益率也下行3.5bp至1.04%。期货方面,30年期国债期货上涨0.98%。(数据来源:Wind,2025.1.2)
汇率。今日人民币中间价设定为7.1879,与上个交易日相比有升值。上个交易日,人民币汇率大幅波动,离岸人民币汇率接连跌破多个关口,一度贬值至 7.369。人民币走势受中美贸易、美元强弱和国际资本流动等国内外复杂因素影响较大,后续的走势波动或将加剧。(数据来源:Wind)
期货市场看,3M USDCNY ATM 隐含波动率明显处在高位,意味着外汇期货市场认为2025年一季度,美国新政府上台后,人民币汇率的波动或将显著放大。(数据来源:Wind)
统计区间:2024.1.1-2024.12.31
其他信息,和大家再同步下:
(1)内地与香港基金互认机制新规今天落地实施。今天将迎来内地与香港基金互认机制新规施行的首个交易日,新规施行后投资者选择互认基金品种和数量将增加。按照新规,今天起合规的中国内地基金产品和香港基金产品,在对方市场基金销售比例限制从之前的50%放宽至80%。施罗德投资表示,新政将大幅上调其在内地销售基金的配额。(资讯来源:央视新闻)
市场加大对全球投资的关注,而此次互认基金机制的优化,包括销售比例扩大等,提供了海外投资的补充及替代途径,其作为全球资产投资的工具值得关注。
(2)《实施弹性退休制度暂行办法》发布,2025年起施行。自2025年1月1日起,职工达到国家规定的按月领取基本养老金最低缴费年限,可以自愿选择弹性提前退休,提前时间距法定退休年龄最长不超过3年,且退休年龄不得低于女职工50周岁、55周岁及男职工60周岁的原法定退休年龄。(资讯来源:新华社)
我国目前平均养老替代率不足 50%,远低于发达国家 70% 以上的水平,反映出我国养老保障体系在保障退休人员生活质量方面存在一定压力。
社保作为养老第一支柱,虽然覆盖范围广泛,但随着老龄化的加剧,养老金储蓄池或面临压力。这不仅凸显了发展企业年金、职业年金等第二支柱以及个人商业养老保险等第三支柱的紧迫性,也意味着我国养老体系需要从传统较为单一的模式向更加多元化和个人责任明确化的方向转变,促使居民更加积极地参与到养老储备中来,如可以考虑通过构建养老生息资产包等多种方式来补充传统养老支柱的不足,从而追求提升整体养老保障水平。(数据来源:Wind)
(3)一线城市二手房成交量再创新高。2024年12月,北京二手住宅网签量突破2.1万套,环比增长15%,同比增长66%,网签量创下21个月新高;而广州网签量维持在1.1万宗以上水平,环比增长0.67%,同比增长17.33%,成交量创年内新高。(资讯来源:证券时报)
房价仍在下跌。2024年12月,百城二手住宅平均价格环比下跌,不过跌幅继续收窄至0.53%,同比下跌7.26%。全国50个城市住宅平均租金为环比下跌0.55%,同比下跌3.25%。(资讯来源:证券时报)
一线城市二手房成交量在契税优惠政策等因素推动下显著回暖,但楼市还存在一些明显的问题:一是三四线城市依旧量价齐跌;二是12月百城中仅成都、深圳2个城市二手房价格上涨,其余均持续下降,同时租金也继续呈现下降态势。
2024年岁末,多次重要会议对房地产做出相应部署,释放“稳楼市”强信号,后续城镇化进程的推进以及货币化安置等措施若能进一步出台,或有望为存量房消化提供新动力。
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