2026/5/21) 当下的AI行情有大泡沫吗?
- 2026-11-11 01:49:45
三. 投入和需求。2000 年泡沫破裂的背后，是对未来过于乐观：投入上去了，需求没上来。当年 WorldCom 预测"互联网流量每 100 天翻一番"，也就是一年涨 10 倍，从华尔街到美国政府，再到电信产业扩张，都按这个节奏来，大家借钱拼命搞基建，泡沫吹得很大。但实际上流量没有一年十倍，只是一年一倍，结果 90% 的基建都成了摆设，而且资费还不断下降，再加上疯狂扩建中的杠杆、内卷，崩盘是必然的。
2026 年的 AI 不一样。一方面是同样的投入，各大巨头近万亿美元的投入砸下去；另一方面是疯狂的收入增长，Anthropic 从年化收入 10 亿美元到 300 亿美元，用时仅一年半，而且限制它收入增长的仍然是算力不够、电力不足。
历史上每一次重大新技术出现，从铁路、运河、PC、互联网到AI，几乎无一例外都会出现泡沫。投资者对新技术兴奋，市场共识形成，泡沫吹起，最终用泡沫资金完成基础设施建设——互联网就是这么走过来的。
但这次他"乐观地认为"我们可能会避开泡沫，原因正在于现实世界中存在的物理约束——瓦特（电力）和晶圆（Wafer）的短缺。
晶圆短缺的关键，在于台积电的态度。Baker说：“台积电是由70多岁的、倔强的老人们管理的。”
这批人经历过台湾半导体从追赶英特尔被认为是“这辈子不可能完成的梦”，到用一生时间做到了。他们深知一场泡沫与崩盘对台积电意味着什么。
于是，他们就是不肯像黄仁勋希望的那样快速扩产。
“黄仁勋每三个月去一次台积电，他们大概扩产5%。黄仁勋想让他们产能翻倍或者翻三倍。如果产能真的翻倍或翻三倍，英伟达明年大概能卖出1.5万亿美元的芯片——我是认真的。但这件事的另一面，对所有人来说可能都非常痛苦。”
Baker的结论是：这些“倔老头们”，通过执行一个现实世界中真实存在的物理约束，客观上帮助所有人避开了泡沫——而这种约束，在过去任何一次技术革命中都不曾出现过。
美国五家大厂2026 年资本开支预计7000亿美元，比 2025 年的 4400 亿增长约 50%。中国的字节、阿里、腾讯继续大规模买算力。而头部Anthropic等营收也在爆炸性增长。
大家都在花钱，还要花更多钱，AI企业也在疯狂赚钱——这不是一场空转，而是一场“自二战以来规模最大的工业动员与技术革命”。
