【行情早知道】20210810

周一沪指+1.05%，创指-0.98%，科创50-0.77%，上证50+1.24%，沪深300+1.30%，中证500+0.59%。两市合计成交12490亿，较上一日+241亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国6月M1增速降至5.5%，单月继续下降，M1增速大方向和沪指走向一致。

3.A股二季报预告加速，部分上游周期行业利润大增。但中下游恐因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。

4.央行全面降准0.5%，释放1万亿长期资金。但7月15日MLF缩量3000亿，利率保持不变，表明目前政策仍以稳健为主，并不存在大幅宽松的情况。

5.7月份PMI数据不及预期，生产和订单均回落。中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。

6.7月份CPI和PPI超预期，国债利率快速回升，短期流动性略转紧。但考虑到现在政策更倾向于稳经济而不是稳物价，预计后续货币政策仍会保持宽松。

资金面：沪深港通+44.66亿；融资额+5.43亿。央行逆回购净投放+0亿，7月LPR降息0个基点，7月MLF在有降准释放的1万亿长期资金情况下，减量3000亿，符合市场预期。隔夜Shibor利率+35.3bp至2.212%。3年期企业债AA-级别利率+3bp至5.92%，信用利差-2bp。

交易逻辑：前期监管层释放维稳信号，中概股企稳，外资撤离的传言被证伪。可以认为这一波下跌是误杀，后续有望修复。可关注贴水较大的IC，以及前期调整较充分的IH。

期指交易上，IC多单持有，IH多单逐步买入。

内盘黄金白银在周五受到重挫后，周一继续录得较大跌幅，沪金跌2.74%，报收于365.6元/克，沪银跌3.69%，报收于5061元/千克。外盘方面，COMEX 12月黄金期货收跌2.1%，报1726.50美元/盎司，comex白银跌3.62%，报23.45美元/盎司，10年期美债收益率上涨2.69个基点，报收1.32，美元指数继续上行，涨0.21%，报收于92.98。周一美联储多位官员发布讲话，总体偏鹰，认为当前变异毒株对经济影响有限，并且支持尽快减码QE，加剧了贵金属市场的taper担忧，贵金属连续两日的跌幅录得近期最大值。

消息面：

1.美国波士顿联储主席Rosengren：美联储应该在秋季之前开始放缓刺激计划；美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：倾向于FOMC未来减码QE所耗费的时间比以往更短，倾向于支持FOMC相对迅速地减码QE，倾向于美联储2022年启动加息步伐；美国里士满联储主席巴尔金：需求尚未遭受新冠肺炎德尔塔变异毒株的影响，在低收入人群中，薪资（上涨）压力比较突出，通胀预期一直都明显地保持稳定；

2.美国6月JOLTS职位空缺数1007.3万人，高于前值920.9万人和预期927万人；

3.美联储周一（8月9日）逆回购工具使用规模为9818亿美元。

全球疫情扩散风险和美国可能缩减购债规模压制市场情绪，铜价延续调整，昨日伦铜收跌1.1%至9366美元/吨，沪铜主力收至69120元/吨。产业层面，昨日LME库存减少325吨，Cash/3M贴水22美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅增加，而保税区延续去库，盘面下挫致使上海地区现货升水涨至180元/吨，由于疫情管控影响，下游刚需采购为主。进出口方面，昨日现货铜进口小幅盈利，保税铜溢价进一步上升，清关需求较好。废铜方面，昨日国内精废价差缩至410元/吨，废铜流通货源偏紧，替代关系更加利好精炼铜消费。消息面，秘鲁官方数据显示，该国6月份铜产量18.3万吨，环比下降6.8%，同比增加1.1%，生产仍未恢复至疫情前水平；智利Caserones铜矿工会在谈判失败后将举行罢工，该矿2020年产量12.7万吨。总体看，美国就业数据好于预期支持美联储在四季度缩减购债规模，对大宗商品价格构成一定压力，但疫情扩散风险下，政策可能没那么快收紧。产业上低库存、低精废价差和智利铜矿罢工风险对铜价构成支撑。今日沪铜主力运行区间参考：69000-70200元/吨。

油价因为疫情反复发酵而再次回落，美元指数由于taper预期而走强，双重打压下有色金属价格承压。周一社会库存继续维持下降，考虑到政府对于下半年的工作计划中对地方债有所放松，对于基建的想象空间放大，特别是光伏在Q4的发力。淡季去库下，预计9-10月国内库存将重回历史低位。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在8月限电影响下仍维持强势，后期伴随社会库存的持续下降而再创新高。继续维持震荡往上，背靠19600元/吨买入。

LME库存减少700吨，至24.85万吨，国内社库减少0.1万吨，至 11.47万吨，现货市场继续分化，沪市升水维持130-150元/吨，广东受西南限电影响，现货升水扩大至220-230元/吨，天津现货升水20-30元/吨。全球锌供应处在恢复和增长的通道，但由于嘉能可以及世纪矿等部分矿企下调了年内的生产指引，我们对下半年全球锌矿增量预期有所下调，加工费回升空间收敛，锌价下行的基本面压力变弱，短期限电对锌冶炼影响仍将持续，但在抛储压力下，库存仍有累库可能。预计短期锌价延续震荡，周内运行区间继续关注22000-23000元/吨。

LME铅库存减少250吨，至5.85万吨，国内铅库存逼近20万吨，国内外市场压力将通过铅锭出口来平衡。沪铅下跌后，再生铅受累于高成本，挺价开始显现，原再价差收缩至250元/吨，沪铅估值被修正。操作上，空单离场。

周二，LME库存减少954吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格大跌3.23%，沪镍主力合约价格跌3.42%至140220元/吨。

国内基本面方面，周一现货价格报140900～142500元/吨，俄镍现货较09合约升水涨至475元/吨，金川镍升水增至1600元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，社会库存增加，价格下跌需求回暖。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，减碳限产政策松动，钢厂下调期盘价，现货、期货主力合约价格大幅下跌，基差升水维持。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑仍在，但警惕宏观和不锈钢基本面走弱扰动。中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000-145000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

8月9日，沪锡主力合约报收231980元/吨。伦锡3M电子盘报收34720美元/吨。LME伦锡库存减少25吨，现为2245吨。国内，上期所期货注册仓单减少141吨，现为1744吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为234500元/吨。上游云南40%锡精矿报收221500元/吨，当下加工费为14000元/吨。海外主产国疫情的爆发以及云锡的停产导致锡锭供给处于内外双紧局面，缅甸锡矿供应情况好转，但在加工费提升幅度较小的情况下国内冶炼厂生产积极性有限；云锡检修结束后国内锡锭供应紧张情况将会有所缓解。密切关注云锡复产后的精炼锡供应情况。预计未来一周沪锡价格将维持高位震荡走势。参考运行区间：227000-237000。

09日，硅锰期货主力合约开盘价7850元/吨,最高价8050元/吨,最低价7780元/吨,收盘价7894元/吨,+44元/吨,+0.56%,持仓量142885手,+12043手,成交量356859手,+146754手。

锰矿方面，天津港澳洲44块40元/吨度，加蓬45块39元/吨度，南非半碳酸34元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7750元/吨，基差6元/吨，环比-44元/吨。硅锰仓单，交易所仓单18584手，环比-250手。仓单预报7318手，环比+778手。主产区内蒙现货6517硅锰报7675元/吨。宁夏现货6517硅锰报7700元/吨，广西现货6517硅锰报7650元/吨，主产区内蒙利润893元/吨，环比-60元/吨。

期货策略：09锰硅靠近7600偏多震荡，多09空01正套操作区间参考0-250

09日，硅铁期货主力合约开盘价8934元/吨,最高价9120元/吨,最低价8830元/吨,收盘价8904元/吨,-30元/吨,-0.34%,持仓量170544手,+10970手,成交量282844手,+117366手。

硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1650元/吨，石家庄氧化铁皮1335元/吨，环比-20元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报8900元/吨，基差-4元/吨，环比+30元/吨。硅铁仓单，交易所仓单7062手，环比+65手。仓单预报2968手，环比-881手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8550元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8625元/吨，环比+25元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报8550元/吨。府谷金属镁21300元/吨，环比+300元/吨，72#硅铁出口报1775美元/吨。

期货策略：09硅铁靠近8700偏多震荡，多09空01正套操作区间参考0-300

目前钢材方面不存在主要矛盾。中央政治局会议后螺纹供需双弱，地产端信心大幅下滑。虽然基建端逐渐产生需求预期但需要等待专项债以及项目招标的周期。热卷方面上周供需双强，主要需求端扭转颓势令人意外，目前需要继续观察需求上扬是一次性的还是长期稳定的存在。综合来看，刚才目前都在消息空窗期，需要继续等待。

焦煤市场偏强，柳林低硫主焦涨250报2750元/吨，中硫涨200报2300元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦涨1报184美元/吨，加拿大主焦CFR价涨5报334美元/吨，口岸蒙5精煤报2100元/吨，近期短盘运费上涨至750，5日通关226车。焦炭方面，第二轮120元/吨基本落地，港口贸易准一涨50报2920元/吨，山西准一报2740-2820元/吨。吕梁限产有所放松，但主要为旧产能，预计本周产量回升有限。移仓换月节点，双焦持仓仍处于较高位置，且短期内矛盾较难解决，盘面大概率震荡偏强开始移仓。当前01合约贴水较大，短期可逢低做多远月合约，关注09持仓变化。

周一黑色系走势分化，铁矿石下跌4.43%，主力合约报收852.5元/吨。青岛港进口铁矿全天价格下跌20-37。市场交投情绪较为冷清，成交寥寥。现PB粉1190跌22，PB块1510跌20，超特粉805跌23，杨迪粉1023跌37。唐山发布《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案（意见稿）》，其中要求2021年全市粗钢产量同比压减1237万吨。方案中可以看出河北省和唐山市对压减产量的决心，铁矿石需求明显下降。预计铁矿石短期仍有一定下行空间，等待铁水、钢材产量企稳，中长期仍保持偏空态度，关注消费旺盛成材的销售情况。

主产区方面，坑口价格开始松动，部分矿区降5-10元/吨。港口方面，调出量183.3万吨，调入量176.8万吨，库存减10.3报1952.2万吨。价格方面，近期政策扰动下贸易商心态有所走弱，秦皇岛5500K参考价继续减10报1090元/吨。近期电厂日耗攀升，可用天数下降至10天左右，补库需求将持续释放。船只数方面，锚地船116艘，预到船41艘，秦-广线路持平报57元/吨。昨日传印尼政府要求9月开始保供国内，出口暂缓，近期发运量已处于下降趋势，预计8、9月进口资源有限。当前基本面仍偏强，旺季以及电厂低库存下价格或难升跌，盘面预计震荡为主。

玻璃纯碱：上周受疫情影响，下游开工下降，带动贸易商甩货，玻璃厂库存小幅累积。玻璃厂低库存下现货暂未下调，沙河报3050左右，目前贸易商库存不高，刚需订单下后市仍有补库预期，目前盘面贴水现货幅度较大，建议在国内疫出现缓和迹象后做多盘面。 

纯碱现货2350左右，上周中建材招标价格2500-2570超预期，目前纯碱产销平衡。预计短期内纯碱现货价格向中建材招标价格靠拢。操作上长线偏多思路，等待交割库压力释放后做多01。

油价周一下跌超过2%，至三周低位，延续了上周的大幅下跌走势，因美元走强,人们担心亚洲,尤其是中国,与疫情相关的新限制可能会减缓全球燃料需求的复苏。由于担心新冠疫情重燃可能会影响经济活动，华尔街银行高盛、摩根大通、摩根士丹利周一都下调了对中国经济增长的预期，此前中国7月出口增长出人意料地放缓。7月中国原油进口下降，较2020年6月的创纪录水平大幅下降。海关总署周六公布的数据显示,中国7月原油进口量为4,124.3万吨,相当于971万桶/日,金额为1,393.0亿元。6月中国原油进口量为4013.5万吨,2020年7月进口量为5129.1万吨。中国1-7月原油进口量为30,183.0万吨(1039万桶/日),同比降5.6%,进口均价每吨2963.7元,上涨26.8%;金额为8,945.4亿元。美元大涨,兑一篮子其他货币触及近三周高位,亦打压油价,因上周五美国公布强于预期的就业报告,引发市场押注美国联邦储备理事会( FED /美联储)可能更快采取行动收紧货币政策

橡胶假突破后大幅震荡，上涨过快，需要震荡消化。

我们仍然是观点不变。我们对橡胶价格不悲观。涨得快我们就谨慎点。

目前我们总体乐观。但行情上涨有点快。建议关注NR回调加买机会。

预计未来国内需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后，随着泰国橡胶供应的旺季开始，预计供应压力变大。

目前国内橡胶近80万吨较高库存有所去库，轮胎工厂库存偏高，开工率下降后有所反弹。预计后期橡胶价格箱体震荡。

但绝对价格不高的情况下，市场容易反弹。

行业如何？景气度低迷。

截至2021年8月6日，上期所天然橡胶库存201150（4400）吨，仓单181810（3900）吨。20号胶库存46137（-1037）吨，仓单37870（-3054）吨。青岛库存49.21（-0.59）万吨。交易所+青岛73.94(-0.25)万吨。

山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.57%，较上周上升1.87个百分点，较去年同期下滑9.75个百分点，较2019年同期下滑5.57个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为59.83%，较上周上升2.03个百分点，较去年同期下滑9.64个百分点，较2019年同期下滑9.65个百分点。全钢轮胎经销商库存偏高，替换需求一般。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12400（0）元。

标胶现货1690（0）美元。

操作建议：

我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。

我们目前的推荐是，多单持有，关注NR回调加买机会。估计市场是震荡中抬升。

未来做多如果不在意流动性，选择NR更优。RU流动性虽然好，但升水偏高。

美股风险并未释放，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。

供应：尿素日产量环比下降0.75万吨至14.83万吨，同比减少1.04万吨。7月平均日产量为15.43万吨，比去年同期高0.76万吨，比前年同期低0.25万吨。

需求：印度招标中标量约120万吨，其中中国货源约70万吨，数量较大，这也意味着尿素短期内累库的难度加大。复合肥开工率增加13.22%为39.4%，复合肥/尿素比值大幅回升，秋季复合肥需求下前期大幅损失的复合肥产能已经大部分回归，复合肥对尿素的需求量大幅增加。三聚氰胺开工率提高1.26%至77.32%，价格有所上升。

库存：企业库存为10.99万吨，环比增加0.92万吨，较去年同期低17.7万吨；港口库存环比增加4.75万吨至33.85万吨，同比增加13.21万吨。

小结与展望：复合肥价格大幅上涨，复合肥的开工率已经明显恢复，复合肥对尿素的需求边际上有所增加。三聚氰胺开工率维持高位，体现出淡季不淡的特点。库存绝对水平仍然较低，印标中国货源量较大，供需预计继续偏紧，基本面仍然比较健康。但是发改委30日召开会议，约谈重点化肥企业，参会企业表示暂不出口、保障国内化肥供应，近期还有对哄抬物价的企业进行调查，最近最大的风险点是政策风险。进入交割月前一个月，盘面要交易现实的。尿素的现实依然是低库存、产量不高、需求旺盛（复合肥季节性需求到来，开工回归相对确定；三聚氰胺利润、开工维持高位）、印度招标量比较大（直接影响8月份的出口量）、基差仍然较高。政策没有直接限制出口，但应该作为一个风险点作为防范：一旦政策再次提出或加码，必须预防盘面下跌的风险。总的来说，盘面交易逻辑转向现实，而现实基本面依然比较强，尿素建议偏多对待。

供应端：甲醇开工率上升2.6%至75.8%。7月产量约为667万吨，进口量约为86万吨，供应量环比减少3.6%，同比增加13.0%。7月进口船货抵港量大幅减少主要因为高温、台风导致卸货速度较慢。

需求端：7月甲醇需求量环比减少0.1%，同比增加17.6%。本周MTO开工率环比上升5.02%至82.11%。南京诚志检修提前到8.2；神华新疆烯烃和甲醇装置5.27检修,目前CTO已经开车；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；蒲城清洁能源MTO及甲醇7.13开始检修一个月；内蒙古久泰烯烃装置推迟到7.16检修；中煤蒙大7.16停车约30天；神华包头9月份甲醇、烯烃装置检修40-50天。

库存：港口库存华东上升2.4至53.3万吨，华南增加1.73至13.6吨；企业库存增加1.2万吨至43.3万吨。

小结与展望：甲醇的短期逻辑仍然是强成本支撑，煤炭供需仍然紧张，天然气价格高企库存不高，国内外成本端的支撑都是很强的逻辑。碳中和是甲醇价格重心抬升的长期逻辑，短期通过限投、限产、限电以及原料短缺等来影响甲醇的产量。上游的成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大。下游由于MTO利润不佳，已经有不少减产计划，下游边际需求会减少。而MTO的下游PP、PE还面临着多套装置的投产压力，故短期MTO利润不宜看的太高，但是长期来看这几个品种的估值都处在低位，做多利润有安全边际。单边主要是成本支撑的低估值逻辑、以及碳中和下的产能受限逻辑，交割月前一个月，现实较强的特点也对单边的行情有较强的推动力，建议偏多对待。

成本端价格重心伴随原油而动，PTA当前加工费因受现货流动性收紧加工费快速回落，终端织造开工率修复至高位水平，聚酯端成品库存出现小幅累库迹象，终端压力需要等待下游订单的持续得以缓解，PTA价格上冲5600遇阻回落，我们认为短期PTA价格回落，为下一次PTA价格的上涨打开了空间，后市等待原油企稳后的做多机会。

现货：交割地区价格江苏8620-8750（-75）。

成本端：原油、苯乙烯大跌，纯苯价格低开。华东港口库存较上周一增加近3万吨，利空者对后市预期悲观，场内重心下行。下午，中石化补跌150元至7550元/吨，日内市场整体商谈成交清淡。山东地炼稳定于7400元/吨，出货一般。

供应：福建古雷石化60万吨/年苯乙烯装置于8月7日早上产出合格品。

需求：

EPS：部分EPS企业报盘下跌100元/吨左右。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在9900-10200元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10000-10300元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在9950-10050元/吨，实际成交一单一谈为主。市场交投乏力，下游买盘尽量放缓入市，控制持仓量，观望避险意愿较强。贸易商适度让利走单，但货源转移节奏相对平缓，信心不足。

PS：PS市场价格稳中微跌。华东普通透苯主流价格在10700-10850元/吨，普通改苯主流价格在12350-12500元/吨。日内原料苯乙烯窄幅调整，对PS难有支撑；华东GPPS整体供应偏紧现状开始缓解，少数牌号继续供应紧张，对价格存支撑，华南市场整体供应相对宽松；日内下游买盘跟进欠佳，整体市况未有改善。

ABS：日内ABS市场震荡中局部小涨，截至目前部分国产料报盘至16850-18100元/吨。华东市场安静观望为主，局部价格小幅走软，成交相对偏淡。受空单补货支撑，华南市场部分价格小涨，交投气氛有所提升，中间商补仓为主。周初部分ABS生产商出厂价走稳，少数厂家略有松动。

小结：关注公共卫生事件变化，疫情可控情况下，苯乙烯在成本线附近徘徊，需求旺季值得期待，逢低做多。

周一BMD棕油10月跌1.80%至4197林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9050元/吨，较前一天涨40元/吨；张家港一级豆油报价9320元/吨，较前一天涨40元/吨；江苏四级菜油报价10210元/吨，较前一天跌90元/吨。截至2021年8月3日，豆油港口库存83.46万吨，较前一周增2.27%。全国港口食用棕榈油总库存34.95万吨，较前一周降5.16%。

美豆产区的干旱天气炒作有所平息，加之美豆油生物柴油的不确定性有所增加，美豆类走势放缓。进入三季度产地棕榈油进入季节性高产期，近期马棕出口逐步转弱，棕榈油高位承压，但市场对马来西亚劳动力短确仍有忧虑，产地基本面仍处于偏紧格局。中国海关总署数据显示，2021年7月份中国大豆进口量867.4万吨，较去年同期进口的1009.1万吨减少14%。中国1-7月份大豆进口量5762.7万吨，同比增加4.5%。油厂仍维持高压榨，豆油仍有累库预期，基差有走弱趋势，但国内盘面更多随成本波动。月初高频数据发布频繁，行情波动频繁，不确定性较大，关注本周的MPOB报告及USDA供需报告。

单边上，建议观望或短线参与；套利上，建议择机参与YP01价差扩大。

昨日ICE原糖10月合约跌0.70%至18.52，受累于国际油价下跌。但巴西干旱及霜冻持续，多机构大幅下调巴西产量预期，对原糖下方支撑较强，短期原糖预计仍维持震荡偏强格局。

内盘窄幅波动，SR2109涨0.18%至5690元/吨；夜盘随外盘下行，收于5611。主产区现货报价上行，南宁报价5690（+50），与盘面基差0（+40），交投一般。短期国内虽消费有所好转，但缺乏明显驱动，走势跟随外盘，但弱于外盘。在外盘偏强背景下，内盘重心有望抬升，但因库存较高走势预计较为曲折。

短期中长线多单继续持有，未开仓建议等待回落做多机会，09合约关注5550支撑。

截至8月1日当周，美豆优良率60%，市场预期57%，之前一周58%，去年同期73%；当周大豆开花率86%，之前一周76%，去年同期84%；当周大豆结荚率58%，之前一周42%，去年同期57%。

国内供给：上周主要港口大豆库存803万吨，环比减少70万吨，主要粮油企业豆粕库存120.86万吨，环比减少6万吨，主要油厂菜粕库存1.83万吨，环比减少0.9万吨。7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨，同比减少200万吨。 

国内需求：终端成交回暖，华南豆粕主力基差M09+37，华东菜粕主力基差RM09-52。                             
小结：局部产区降雨助力大豆生长，不过西北部旱情仍对价格构成支撑。终端逢低补库叠加远月大豆到港预期减少，国内市场表现偏强。豆菜粕持震荡偏强思路，建议观望或回落偏多交易，豆粕9-1价差上方仍有空间。

昨日主力合约冲高回落，较上一交易日环比上涨0.13%收至17725元/吨。截止8月9日，中国新疆328棉花价格17600元/吨，环比上涨60元/吨。

近期下游纱线市场总体行情基本观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现。对于持续走高的原料棉花价格，业内的心理逐渐谨慎，信心暂时有所下滑，贸易商及企业有观望情绪。盘面持续高位震荡，短期基本面缺乏题材。消息面看，近期德尔塔病毒在全国多个省市蔓延，疫情形势严峻影响，增加外围风险，利空棉价。此外，受到前期郑棉快速上涨影响，价格短期上涨幅度过快，已部分反映三季度减产、籽棉收购价上涨带来的成本价提高的预期。因此盘面在此位置表现较为僵持，大概率横盘形态，以时间换空间。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高，棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，易引发籽棉抢收行情。叠加海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费，棉价中枢上行的驱动不变。当下盘面多空力量博弈加剧，对于做多抢收逻辑无法证伪，因此在籽棉开秤抢收行情实际到来之前，上涨的驱动始终存在，阶段性回调后是较好的入场机会。

策略上短期01合约大概率区间震荡，建议回落做多，带上止损；长期看棉价中枢上移，前期有多单者建议长期多单持有。

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面，前20名主力净多持仓10306手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5025元/吨，环比持平。

基本面没有好的改善，浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控，以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹，具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动，乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨；加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动，那么对于外盘成本价的下调，所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况，若外盘成交价格继续下跌，或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈，开工率及利润未见明显转好，6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，6000-6500，靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

现货端：上周现货继续拉涨，季节性因素+暴雨+疫情导致行情加速，馆陶报价在4.8元/斤，辛集4.78元/斤，黑山4.6元/斤，蛋价的上涨有季节性因素，也有临时性局部因素的加持，需求偏弱，高位容易反复，预计蛋价现货上涨仍在路上，但节后落价的预期也较为强烈。现货大幅拉涨，走势强于预期，河北现货普遍涨至4.6元/斤以上，升水09合约，当前高价有一定临时性因素，但未来涨价仍在路上，同时需求一般，高价位会有反复；盘面资金博弈性质较浓，往年现货对期货拉涨的季节性今年消失，由于延淘以及需求偏弱，资金对节后落价的预期较浓，盘面走势明显弱于现货，关注进入8月后限仓对空头的挤压作用，以及疫情发展等超预期因素对现货的提振，逢高抛空思路不变，但旺季谨慎追空，注意规避现货超预期上涨对盘面的带动。

现货端：受疫情导致的消费偏弱影响，加之供应端出栏增加，上周现货继续走弱，河南均价在15.25元/公斤，较上周的15.7元下跌3%，8月份仍存有猪病、雨水导致的抛售因素，需求表现相对平稳，预计价格仍以平稳偏弱为主，振幅偏小；受前期抛售等因素导致的供应透支，以及体重减轻和需求转好的影响，预计下半年价格在当前基础上平稳为主，略有上涨。8月以来现货的走势弱于预期，主要是由于雨水、猪病导致的供应端压力依旧，预计这种情况短期仍将延续；短期看，9月合约进入限仓和交割倒计时，目前注册仓单75手，空头交割的意愿相对强烈，盘面升水依旧维持在2000元/吨以上，建议挤升水的偏空思路；中期看，年底前猪价在供应平稳、需求受节日提振的预期中，仍与一定上涨预期，2201回落买入思路；长期看，明年上半年对应于至暗时刻，预计2203等淡季空间向下仍有较大空间，冲高抛远月或13正套。

产区嘎啦上货增加，客商拿货热情一般多产区成交价较上周下滑2-4毛；库存富士继续清货处理，价格混乱，成交以质论价。盘面大幅下挫，10合约跌2.50%至5967。库存果清库降价顺价销售为主，早熟果嘎啦上市增加，价格走低，加之时令水果大量上市挤压，市场延续供过于求格局。

短期现货疲软拖累盘面，高位空单可继续持有，未开仓者建议6000上方少量抛空10合约。

行情要点

市场行情：上证50ETF日内行情低开高走后逐渐回落，日线上维持趋势压力线下回暖上升。截至收盘，上证50ETF上涨1.11%报收3.268；沪300ETF上涨1.10%报收5.048；深300ETF上涨1.12报收5.035；沪深300指数上涨1.30%报收4985.56。

期权盘面

隐含波动率：市场行情震荡上行，金融期权隐含波动率持续下降。截止收盘，上证50ETF期权下降0.72%至16.45%，沪300ETF期权下降1.35%至14.51%，深300ETF期权下降1.17%至16.00%，沪深300股指期权下降2.05%至14.04%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情趋势压力线下回暖上升，金融期权持仓量PCR大幅上涨，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.79，沪300ETF期权持仓量PCR报收1.28，深300ETF期权持仓量PCR报收1.02，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.90。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.40和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为5200，支撑线为4700。

结论与操作建议

操作建议：上证50ETF维持空头压力线下回暖上升，而趋势线仍向下，期权隐含波动率维持较低水平。操作建议，持有卖出当月合约看涨期权组合策略，获取时间价值，适当控制仓位，若市场行情反弹至低行权价，则平仓离场。如上证50ETF期权，S_510050_2108C3.30@5和S_510050_2108C3.40@10。

基本面要点

豆粕、菜粕：截至8月1日当周，美豆优良率60%，市场预期57%，之前一周58%，去年同期73%；当周大豆开花率86%，之前一周76%，去年同期84%；当周大豆结荚率58%，之前一周42%，去年同期57%。未来一周中西部迎来有利降雨，但西北部产区仍较为干旱。上周主要港口大豆库存803万吨，环比减少70万吨，主要粮油企业豆粕库存120.86万吨，环比减少6万吨，主要油厂菜粕库存1.83万吨，环比减少0.9万吨。7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨，同比减少200万吨。

白糖：主产区现货报价上行，南宁报价5640（+20），与盘面基差-40（-82），交投偏好。国内基本面变化不大，上涨主要来自外盘驱动。外盘强势叠加消费旺季开进，内盘重心有望抬升，但在库存高企背景下，上涨预计较为曲折。

棉花：国储抛储依旧维持100%成交，储备资源纱厂热情普遍较高，认为当下价格相较于进口棉来说性价比较好，大多积极购买。下游纱厂利润较前期有小幅回落，但依旧保持绝对高位。近期原料棉花价格下调并未对棉纱现货价格造成太大影响，棉纱报价依旧坚挺。成品库存持续低位，对棉价价格波动消化能力较好。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高，棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，易引发籽棉抢收行情。

期权行情概要

标的行情：上周农产品期权标的涨跌不一。玉米反弹受阻回落且趋势线方向仍向下，周跌幅0.08%报收2568；豆粕冲高回落巨幅波动，周跌幅1.61%报收3535；菜粕大涨后大幅下跌维持巨幅震荡格局，周跌幅0.28%报收2851；白糖先抑后扬周五大幅上涨突破前期高点，周涨幅1.06%报收5923，棉花延续多头上涨趋势，周涨幅0.11%报收17705。

日均成交量：上周农产品期权日均成交量大幅下降，其中玉米期权减少0.23万手至8.64万手；豆粕期权大幅减少3.74万手至11.53万手；白糖期权减少2.02万手至4.35万手；棉花期权减少2.74手至3.45万手；菜粕期权减少0.47万手至1.31万手。

日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量大幅下降，其中玉米期权减少1.48万手至40.07万手；豆粕期权减少4.30万手至47.59万手；白糖期权减少4.86万手至13.41万手；棉花期权减少4.90万手至12.00万手；菜粕期权减少1.48万手至3.83万手。

隐含波动率：上周农产品期权隐含波动率主要是先升后降。其中玉米期权报收于14.59%，豆粕期权收于19.75%，白糖期权报收于13.64%；棉花期权报收于20.92%，菜粕期权报收于222.39%。

持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR大幅上涨报收于2.58，豆粕期权持仓量PCR快速回升报收于1.12，白糖期权持仓量PCR大幅上升报收于0.91；棉花期权持仓量PCR大幅回落报收于0.79；菜粕期权持仓量PCR大幅拉升报收于1.63。

期权分析及操作建议

玉米期权：玉米上升受阻回落后，弱势偏空头震荡下行，下跌0.47%报收2565，期权隐含波动率上涨0.42%至15.01%，持仓量PCR报收于2.28。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201，S_C2201C2600，S_C2201C2620和S_C2201C2640。

豆粕期权：豆粕维持大涨大跌的巨幅波动市场格局，涨幅1.02%报收于3572，期权隐含波动率下降0.18%至19.57%，持仓量PCR报收于1.14。操作建议，豆粕近期波动较大，空仓规避风险。

菜粕期权：菜粕市场行情巨幅波动大幅震荡，市场行情不稳定，不断报收长上下影线的大阳线和大阴线，涨幅2.29%报收于2908，期权隐含波动率上涨1.07%至23.46%，持仓量PCR报收于1.73。操作建议，空仓规避风险。

白糖期权：白糖沿着趋势线震荡偏多头上涨，涨幅0.83%报收5935；期权隐含波动率上涨0.24%至13.87%；期权持仓量PCR维持至0.90。操作建议，白糖偏多上涨突破近期高点，构建牛市价差组合策略，若行情回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR201,B_SR201C5800和S_SR201C6000。

棉花期权：棉花延续近一个多月以来的多头突破上涨，创今年以来新高，涨幅1.00%报收17725，期权隐含波动率下跌0.39%报收于20.53%，持仓量PCR报收于0.80，操作建议，棉花维持多头上涨趋势，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场，如CF201，B_CF201C17600和S_CF201C17800。