冰火极端行情:AI股炒作扩散过头
最近一两个季度的股市行情非常极端，AI相关股票持续大涨，非AI持续大跌，估值水平相差扩大。这个极端行情可能快演绎到极致了，只是不知道还有几周或几个月。不好说。预测短线非我所长。长线投资者倒无所谓，反正越便宜越好，可以低位买好票。我就觉得没什么，因为我是基于两三年的长线视角在看股票，如果好股票便宜，我就买，不在意是不是风口。短套无所谓。当然，短线投资者估计也早拥抱AI了，不太可能忍到今天。AI股票的大涨是有合理性的：年报、季报的业绩大涨；产品（存储、光纤、部分芯片或芯片代工费等）价格大涨，有基本面改善及美股映射的两大驱动因素。但炒作太狠了，概念股不断扩散，感觉扩散过头了，估值水平普遍炒得非常高，未来不一定可以持续。最为关键的是，A股目前缺少真正受益的核心标的，多数AI概念股只是胡炒、炒作过高，没有真正的基本面支撑，没有技术门槛，没有多少真正的AI硬件含量。少数股是有基本面支撑，但估值也偏高。————出现这种情况的根源是，A股多数AI概念股只是苦哈哈的行业普通参与者，或没有定价权，或没有多少技术含量，或跟AI只是一点点擦边，不像中芯、中际、新易盛、长飞等公司，能掌控价值链较为丰美的“鱼身”。真正的AI股（有技术、有产品、有竞争力，真正受益）可能占2成，但估值也高于合理区间上沿了。当然，再说一遍，这不等于市场马上就会纠正。这不好说，得看大小非的减持速度、AI股IPO抽走的资金量，以及散户会不会大量被忽悠进来接盘。我觉得经历过几轮熊市，多数老股民可能不会再这么傻了吧？但也难说。人性就是贪婪，记吃不记打。反过来说，我个人认为，非AI股票的大跌也有一定合理性：1、过去两年涨得不错，但业绩一般或不行，估值不算便宜，类似白酒这些，跌得对。2、资金量有限，大量资金进入AI股，必然抽水非AI股。3、伊朗战争导致利率上涨，资金成本上升，经济增长预期下滑，对传统价值投资(包括分红股)是利空，因为企业业绩可能下调，现金流折现后的价值会相应减少。对外资的影响最为明显。比如，外资以前买4%分红收益率的红利股，现在美债十年期收益率4.6%左右，它对4%分红就可能看不上了。对中资还好，因为中国利率低。什么时候会出现逆转？不知道，估计得等到大多数短线投资者，比如公募、私募、散户、游资都把主要资金主要投入AI股。买盘堆到极致，大家都投了，后续没钱、没韭菜了，大小非又不断减持，则市场就可能逆转。比方说，SPACEX、长鑫、长江、AI大模型公司纷纷IPO、暴涨，从二级市场抽走几百亿、几千亿美元，导致短线资金出现缺口？一些获利极为丰厚的资金趁机跑路？这个不好预测。我也没这个本事。关键点还是：1、AI算力及硬件技术上能不能创新。比方说，出现一种新的大模型，它对GPU或TPU、内存需求下降（具体怎么实现不好说，可能是算法改进之类，不懂）；2、国内算力太便宜，导致竞争力不错，在海外大杀四方，西方大厂收入增长放慢，进而减少AI基建投资；3、美股下跌影响国内。打个比方，如果硅光一体化进展非常快，部分光模块企业是不是就会受到影响？看过一个高盛今年2月底的SK海力士研究报告，说，内存股峰值PE是2.8倍，理由是2009-2010年的超级内存周期中峰值PE是2.16倍。预测2028年是峰值，每股收益19万多韩元。目标股价121万韩元。————目前股价快200万韩元，远超高盛当时的预测。所以，短线预测是容易出错的。我观点相反，多数所谓AI概念股如果出现股价回调，不调个三五成，感觉也不值得买。短线只能追涨杀跌，越涨越拿或买，越跌越卖或不碰。
