政策风向突变,资金出逃并未终结AI硬件行情

  政策组合拳密集落地，存储与光通信上演筹码大分化——这不是行情的终点，而是逻辑的筛选

  近期A股市场出现两件让投资者高度关注的事情：一是政策层面针对资本市场舆论环境的系统性引导，二是香农芯创及存储板块资金大幅出逃，而光通信却在调整后迎来机构积极回补。两者表面无关，实则共同指向一个核心命题——当前市场的底层逻辑正在从情绪驱动转向基本面验证，真正的分化刚刚开始。

一、政策风向：不是“清空唱空文”，而是系统重构市场叙事

市场一度流传“三大报清空唱空文章”，但真实情况更为深刻。2026年5月底，中证协首次将“讲好中国股市叙事”纳入券商研报业务的考核统计，

央行开展6000亿元MLF操作

金融部门出台“10+8+3”一揽子稳市场政策

政策逻辑正在从被动防跌转向主动建构叙事——不仅消除杂音，更引导国内外资金正确认知中国资产的价值。

信号是真实的，但不等同于“买入指令”。政策可以给方向，可以给信心，但不能替代企业盈利和投资纪律。

二、香农芯创&存储板块：出逃不代表结束，消化的是筹码而非逻辑

香农芯创本周主力净流出9.64亿元，周跌幅4.05%；整个存储板块近5日主力净流出高达553.98亿元。然而，产业基本面的硬逻辑并未逆转：

香农芯创2026年Q1归母净利润13.27亿元，同比暴增78倍（7835.06%），远超预期。公司作为SK海力士中国代理商，自研品牌“海普存储”已进入国内主流算力设备供应链。

高盛最新报告将2027年DRAM供需缺口预期大幅上调至-5.9%，缺货至少持续到2028年。

TrendForce预测Q2一般型DRAM合约价季增58%-63%，NAND季增70%-75%。

那为什么还跌？筹码极度拥挤。香农芯创融资余额占流通市值8.49%，超过历史90%分位。在十余只热门股同时发布异动公告及减持压力的环境下，高杠杆品种极易引发踩踏。这是对前期巨大涨幅（4月初到5月存储板块上涨48.40%）的消化，而不是景气度崩坏。

三、光通信对比：区别在订单可见度与机构回补意愿

同样遭遇资金流出（CPO板块近5日主力净流出487.2亿元），光通信却在本周走出完全不同的资金轨迹——新易盛、中际旭创、天孚通信“易中天”三杰合计获主力加仓近100亿元。为什么机构愿意回来？

维度  光通信/CPO   存储芯片

业绩驱动：已拿到未来2-3年订单；全球龙头产能售罄至2028年底合约价驱动，长期协议但价格边际收敛

技术催化：CPO产业化元年，催化HBM持续紧缺，但DRAM/NAND定价同步性较强

机构回补：本周主力加仓近100亿元；ETF持续净流入本周主力继续净流出，两融降杠杆压力仍在

散户筹码 一季度散户净流入368亿元，仍在净买入一季度散户净流入249亿元，近期偏向主动减持

四、出逃只是调仓，不是终结

华创证券策略周报显示：主动基金减持电子、PCB，增持通信、光纤；北上资金增持光模块、IDC；散户继续涌入光模块和存储。这说明同一大主题内部正在发生剧烈的筹码换手。

存储和香农芯创：筹码拥挤、杠杆占比高，对减持公告等短期信号极度敏感。但HBM和DRAM缺口扩大、合约价涨势未停，Q1爆炸性业绩证明涨价正在传导为利润。当前主要任务是消化高涨幅与高杠杆，而不是否定景气周期。

光通信：订单能见度更长、技术迭代催生双击逻辑，机构回补意愿明显更强。光模块的“确定性溢价”使其在调整后更容易获得二次配置。

写在最后：分化的本质

政策信号在强化信心，资金出逃并不等同于行情终结。当下的市场更像一场去伪存真的筛选——拥挤的筹码需要时间消化，硬核的订单和盈利终将吸引长期资金回归。

市场涨起来的时候，人人都像智者；跌下去的时候，才知道谁只是借风飞起，谁是真的有翅膀。

分化是常态，也是机会的起点。理解产业逻辑的层次差异，才能在资金的潮汐中保持清醒。