最近大家是不是感觉出门就像进烤箱？随着各地气温飙升，“厄尔尼诺”这个词又双叒叕霸榜了财经圈。
世界气象组织（WMO）在2026年6月3日的最新通报中直接“明牌”：今年6-8月形成厄尔尼诺的概率高达80%，且极可能发展为强厄尔尼诺（来源：世界气象组织WMO）。
叠加5月份广东等地现货电价的大幅上涨，电力板块的投资热度居高不下。
不少小伙伴一拍大腿：逻辑太顺了！厄尔尼诺来了=夏天巨热=缺电=买电力股稳赚不赔！
且慢。
上一个看天气炒股的人，大概率已经尝试过山顶吹冷风的滋味了。今天小E姐就来给大家交一个底，扒一扒厄尔尼诺与电力板块的真实关系是怎样的？2026年的电力投资，到底在炒什么？
首先要明确，厄尔尼诺不是一阵风、一场雨，而是一个持续9—20个月的气候周期。它的判定标准是赤道中东太平洋表层海温距平连续5个月以上超过+0.5°C。强度分弱、中、强、超强四级，1951年以来超强事件只出现过三次（1982、1997、2014）。从实测ONI数据来看，峰值几乎出现在北半球冬季（11—1月），背后是大气海洋耦合在冬季最强的物理机制。
数据来源：NOAA/CPC Oceanic Niño Index（ONI）实测月度数据；覆盖1997—98、2002—03、2009—10、2014—16、2018—19、2023—24共6次事件；厄尔尼诺事件起止时段采用NOAA标准划定
对咱们中国来说，它最直接的影响就是华南偏热偏旱，大家拼命开空调导致用电负荷激增，同时长江流域降水减少，水电发不出电来。
这就是为什么一有厄尔尼诺的预期，A股电力板块就跟着躁动的“物理逻辑”。但请注意，目前气象组织给的只是“高概率发生”的预期，还没正式确诊。市场现在热炒的，其实是个预期差。
如果你觉得“天气越热，电力越涨”，那就太天真了。复盘历史数据小E姐发现，厄尔尼诺的强度和电力指数的涨跌，历史上并没有稳定的正相关。
比如2014-2016年那次超级厄尔尼诺，电力板块波澜不惊；反而是2006年弱厄尔尼诺时，长江电力指数大涨了59%，原因很简单，那年赶上了史诗级强势市场呀！
数据来源：Wind；电力指数选用长江电力指数（002113），数据区间2002年12月31日—2026年6月3日；厄尔尼诺事件起止时段采用NOAA/CPC ONI标准划定；下同
咱们就拿最近的2023年来说，当时也是厄尔尼诺预期打满，南方高温早早到来。但板块仍然在盛夏“拉胯”，其实是挨了几记闷棍：
第一棍，预期提前透支。
5、6月份大家已经把高温的故事讲得口干舌燥了，还有点预期行情，到了最热的7月，厄尔尼诺一确认，资金反而兑现跑路了，整个8月更是大跌超8%。
第二棍，没有对比就没有伤害。
大家别忘了，2022年夏天可是遭遇了历史级的极端干旱和水电危机，火电成了全村的希望，业绩基数被拉得极高。相比之下，2023年来水情况其实是有所恢复的！火电的替代价值大打折扣，缺电叙事立刻站不住脚了。
历史数据也证明了这点：在厄尔尼诺期间，8月份电力指数平均跌幅接近10%。高温最极端的月份，往往是电力股最虚弱的时候。
所以，2023年的血泪教训告诉我们：光有气候叙事，没有盈利超预期和资金主线的配合，行情很容易走成一地鸡毛。
数据来源： Wind；电力指数选用长江电力指数（002113），统计区间2003年1月—2026年6月，共276个月度观测；厄尔尼诺月份判定依据NOAA/CPC ONI标准（当月≥50%交易日处于厄尔尼诺事件期内），共覆盖约55个月
看到这里，你可能要问：既然看天炒股不靠谱，那今年电力还能看吗？
很多资金之所以现在不敢死守电力，是因为算电协同目前还停留在边际定价和叙事交易阶段。火电Q2的业绩压力是明牌（煤价反弹+部分地区电价下降），短期内似乎看不到利润的大幅爆发。
但是，如果你把眼光放长一点，电力的逻辑不仅没有坏，反而在不断强化，这也是与2023年有本质区别的地方：
长期看政策底座和真实需求：
从国家层面到地方执行，算电协同其实是在逐步推进和落地的。近4个月里，这条政策主线的推进节奏之快、规格之高，在近年来相当少见。每隔两三周就有一个新的落地节点，而且层级持续升高：从部委到国务院，从研究规划到正式文件，从试点方案到真实市场交易。
这种从“主题预期”到“执行验证”的质变，正是电力板块本轮估值重估最硬核的底层支撑。
数据来源：发改委，能源局，工信部，新浪财经
5月19日发布的4月用电量数据显示，虽然整体平稳，但互联网数据服务用电量同比增速高达42.8%！高技术装备制造业用电量增速也达到10.1%。AI到底有多耗电，这已经是明牌了。
中国信通院测算，2023年全国数据中心用电量约1500亿千瓦时，2030年在不同情景下，算力中心用电可能达到3000亿—7000亿千瓦时。（来源：中国信通院《算力电力协同发展研究报告（2025年）》）
图：中国算力中心用电量趋势及预测（亿千瓦时）
数据来源：中国信通院《中国绿色算力发展研究报告》《算力电力协同发展研究报告（2025年）》
短期看资金博弈：
看过小E姐前两篇文章的朋友应该记得：
过去电力板块是标准的防御型资产，今年被市场赋予了更强的科技成长属性。当一个防御型资产插上了AI算力的翅膀，但是短期业绩无法迅速兑现的真空期，部分细分板块和个股就变成了一个被热钱博弈的主题资产。既然是热钱，就没有忠诚度可言，就必须和市场上的其他主线去抢夺存量资金。
因此，它不是用来无脑对冲科技股的工具，而是凭借自身过硬的基本面，在资金从科技高位溢出时，且电力板块位置相对较低时，一定程度上能接住这部分资金、创造一定的相对收益的板块。
注：半导体选用中证全指半导体产品与设备指数（H30184），光通信选用中证光通信指数（931723），机器人选用同花顺机器人指数（884318），电力选用同花顺电力指数（881145）。下同。
数据截至：2026/5/21
短期内（6-7月），趁着迎峰度夏的真实数据还没完全落地，利好没有完全兑现，电力确实还有做多的窗口。但越往后走，大家越要留个心眼：
一是今年热得太早，5月多地用电负荷就破纪录了，这意味着7-8月想要再制造“超预期”的惊喜，难度更大；
二是小心资金被抽血，如果接下来如果有科技细分赛道爆发，作为防守反击品种的电力，肯定又要面临被虹吸的压力。
认清主次，别为纯炒天气的题材买单。气候的故事随时会退潮，真正能打的还是算电协同和电改带来的基本面改善。
在盛夏最热、故事讲得差不多的时候，别去高位接盘。尽量放弃那些纯靠情绪炒作、弹性大但基本面偏弱的“小火电”，把目光放在实实在在有业绩落地的标的上。
但是我们普通人哪有时间费心费力研究个股基本面，对于不想在细分轮动中耗费精力的朋友，不如借道电力ETF景顺（159158）这样的指数工具，把火电、水电、核电、绿电一网打尽，用组合来对抗分化。
风险提示：
以上所涉个股仅为指数成分股展示，不作为投资推荐。电力ETF景顺（159158）投资风险等级为中风险。
投资人在申购赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申赎赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。
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