产业链基本面形成刚性供需错位格局，持续对冲宏观利空冲击，筑牢不锈钢价格下行底线。
原料端：印尼镍矿RKAB年度配额压降、本土冶炼自用产能扩张，镍铁对外出口刚性减量，硫磺紧缺约束湿法镍产能，国内港口镍铁库存低位运行，镍系、铬系辅助原料价格同步高位坚挺，不锈钢综合生产成本支撑力度较强。
利润端：产业链利润端分化矛盾进一步激化，当前各系别不锈钢成本排序依次为304冷轧>201冷轧>430冷轧。截至6月11日，304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本14597元/吨；成品304（2.0冷轧）价格14950元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率2.42%。
产量端：国内43家主流钢厂6月粗钢排产360.43万吨，环比大幅减产21.2万吨、降幅5.6%，其中200系为减产核心主力，单系减量达14.27万吨，300系小幅下降。
近期大宗商品宏观定价逻辑，取代前期原料供需预期，成为不锈钢短期波动第一驱动力。海外端，美国5月非农就业数据大幅超预期，通胀粘性抬升，美联储降息预期延后、降息时点再度后移，美元指数强势站稳100关口，10年期美债收益率上行至4.55%，全球有色金属资产估值集体承压，工业品风险偏好降温，直接压制沪镍、不锈钢期货上方估值修复空间；叠加中东地缘局势反复，大宗商品整体情绪分化，有色板块资金流出明显。
从期货资金维度进一步印证宏观主导逻辑：不锈钢6月粗钢排产减量，盘面持仓量不降反增，但成材价格走势反应钝化、上行乏力，说明当前多空博弈核心，并非6月钢厂减产这单一基本面，而是市场提前计价三季度宏观预期，印证“宏观预期走在产业现实之前”的交易特征。
综合来看，6月不锈钢粗钢超20万吨减产，虽构筑扎实产业基本面支撑，但当前宏观定价权重领跑全维度逻辑，基本面利多被宏观情绪覆盖，行情运行遵循短期跟随宏观波动。
1、宏观维度：美国通胀、非农后续数据，美联储官员表态、美元及美债收益率走势，国内稳增长政策落地节奏；
2、基本面维度：印尼镍铁出口增量、港口原料库存，7月钢厂复产计划、现货规格库存变化；
3、技术维度：不锈钢主力MA20日均线压力、MA60日均线支撑突破情况，成交量、持仓资金流向变化。
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