本周甲醇行情分析（6月22日-6月28日） 核心总逻辑：美伊缓和地缘溢价全线消退，原油暴跌拖累能化估值；港口低库存现货抗跌、内地供需双弱持续大跌；远期7月进口放量预期压制期货，期现大幅分化，整体呈“港口硬、内地弱、期货持续走弱”震荡下行格局 。 甲醇主力MA2609本周区间2425-2578元/吨，周度收盘2430附近，周跌幅超9%，基差长期维持270-300元/吨高位。 一、本周各省市主流现货报价（现汇，元/吨，6月27日周末价） 1. 西北主产区（煤制核心，跌幅最大） - 内蒙北线（鄂尔多斯）：2390，周跌50-80；装置高负荷，散单出货困难，工厂累库明显 - 内蒙南线：2380，长协支撑，散单几乎无成交 - 陕西榆林：2460-2480，周跌70；汽运发山东套利窗口关闭，本地需求清淡 - 山西：2600-2650，周跌60；焦炉气制甲醇利润尚可，开工维持高位 2. 华北、华中 - 河北：2500-2530，周跌80；下游甲醛、MTBE按需采买，无集中备货 - 河南：2900-2920，周跌70；区域内销为主，外发量萎缩 3. 山东（内地最大消费地） - 鲁北东营/淄博：2670-2700，周跌90；本地MTO低负荷，接货意愿低迷 - 鲁南临沂：2520-2550，周跌110；西北低价货源持续流入，价格承压 4. 华东港口（定价锚点，抗跌最强） - 江苏太仓：2690-2750，周跌100；港口持续去库，刚需船货支撑，基差高达+270~+300 - 宁波：2740-2790；富德MTO小幅提负荷，刚需稳定 5. 华南、西南、福建 - 广东广州：2735-2780，单日暴跌120；本地MTO检修，成交冷清 - 川渝：2830-2860，周跌60；传统下游淡季，涂料、建材需求走弱 - 福建：3480-3520，区域货源独立，跌幅最小 二、供需分析 （一）供给端：国内高开工，远期进口预期大幅宽松 1. 国内产量与开工 全国甲醇综合开工率78.2%，周度总产量稳定200-205万吨，高于去年同期。 - 西北煤制开工87%，煤价平稳，生产利润400-600元/吨，企业无主动降负动力； - 山东、东北多套装置检修，开工仅65%、39%，小幅对冲整体供应； - 检修：青海盐湖、甘肃刘化短期停车；新疆、中海化学装置复产。 2. 进口（本周核心利空预期） - 6月实际到港仅40-45万吨，上半年累计进口同比大降37%，伊朗装置此前受海峡封锁开工不足2成； - 美伊签署60天谅解备忘录，霍尔木兹通航放开，中东积压浮仓集中发运，机构预测7月进口回升至70-85万吨；外盘CFR中国跌至327美元/吨，进口套利空间打开，远期供给压力升温，期货提前计价大跌； - 伊朗Marjan330万吨主力装置前期受损，重启时间不确定，短期进口增量有限，仅远期利空。 3. 出口 内外价差倒挂，港口出口套利关闭，出口订单大幅减少，货源全部回流国内市场。 （二）需求端：全线下滑，无强力支撑 1. MTO（第一大需求，占比50%+） 全国MTO平均开工76.1%，环比小幅回落： - 利好：宁波富德负荷提升、山东恒通小幅复产； - 利空：斯尔邦、浙江兴兴、天津渤化持续检修；原料甲醇高价抵触，仅长协锁价采购，现货拿货极少； - 烯烃同步走弱，MTO加工利润修复有限，难以带动原料备货。 2. 传统下游季节性淡季 甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE综合开工仅42.3%，持续低位： 雨季拖累涂料、板材需求；下游全部随用随采，零库存策略，市场无集中补库动作；仅醋酸因局部装置检修小幅偏强，无法带动整体。 3. 新兴需求（甲醇制氢、车用燃料） 需求稳步增量，但整体体量偏小，完全对冲不了传统需求走弱缺口。 三、库存数据（截至6月24日周度统计） 1. 华东+华南沿海总库存56.0万吨，环比-7.2万吨，降幅11.4% 本周港口持续去库，当前库存处于近5年同期低位，可流通现货偏少，是港口价格远强于内地、高基差的核心支撑；短期现货下跌空间被库存限制，但期货交易7月大量到港累库预期，盘面持续走弱。 2. 国内生产企业总库存36.8万吨，环比+3.1万吨 分化明显：西北工厂库存23.2万吨，环比累库2.4万吨；山东、华中工厂同步小幅累库，产区出货压力持续放大，倒逼内地价格不断下调。 四、宏观驱动：美伊局势、原油、煤炭 1. 美伊冲突（本周行情核心导火索） 1）核心事件：6月15日美伊签署60天缓和谅解备忘录，美国发放临时制裁豁免，霍尔木兹海峡分阶段恢复通航，前期地缘战争风险溢价一次性出清 ； 2）博弈变数：6月27日伊朗革命卫队出台新规，所有过境船舶必须提前报备协调，变相管控海峡通行，市场担忧通航恢复不及预期，带来短期反复反弹机会； 3）对甲醇传导： - 短期：中东甲醇船货逐步放行，远期进口大增预期打压期货； - 中期：伊朗主力装置受损未完全修复，短期到货增量有限，港口低库存托底现货，形成现货强、期货弱的分裂行情。 2. 国际原油（全线大跌，拖累能化估值） 本周原油持续破位下行： - WTI原油收盘69.23美元/桶，周跌幅超9%；布伦特71.99美元/桶，自冲突以来首次跌破72美元大关 ； - 逻辑：海峡通航恢复，伊朗原油供应释放，全球原油供给预期宽松，叠加全球需求预期走弱； - 甲醇传导：甲醇作为能源替代化工品，油价下行压制燃料需求估值；海外油制、气制甲醇生产成本同步下移，外盘报价走低，进一步利空国内进口货与市场心态。 3. 煤炭（国内煤制成本端，支撑力度偏弱） 1）坑口原料煤（西北甲醇原料） 鄂尔多斯Q5500坑口613元/吨（周-7），榆林Q6000坑口737元/吨（周-2），产地煤价稳中偏弱下行，煤制甲醇生产成本同步下移，厂家让利出货空间充足，内地价格底部支撑松动 。 2）北方港口动力煤 5500大卡报价856元/吨，小幅回落；电厂日耗季节性回升，但长协煤保供充足，市场煤需求平淡，无大幅上涨驱动。 3）成本测算：当前西北煤制甲醇完全成本内蒙现货已贴近成本线，下方短期存在成本支撑。 五、后市短期展望（1-2周） 1. 行情主线：港口低库存托底现货，远期进口放量预期压制期货，整体宽幅偏弱震荡，超跌后存在技术性反弹，但反弹高度有限； 2. 关键支撑/压力 - 期货MA2609支撑：2400一线（成本+情绪支撑）；压力2580； - 太仓现货支撑2650，压力2800；内蒙北线支撑2300（煤制成本）； 3. 核心观察指标 ① 霍尔木兹海峡实际通航船货数量、伊朗甲醇装置重启进度； ② 7月中东甲醇船期预报、港口周度库存变化； ③ MTO装置复工/检修动态、原油价格能否企稳； ④ 西北坑口煤价波动。 风险提示：本文仅为行业数据客观梳理，不构成任何现货采购、期货交易投资操作建议。 | 