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机构研究周报:AI行情进入关键验证期,债市行情仍有延续空间

  • 2026-07-25 20:00:05
机构研究周报:AI行情进入关键验证期,债市行情仍有延续空间

摘要】下半年AI行情将从普涨进入缩圈分化阶段,二季度业绩期是核心验证窗口;利率突然下行,是弱现实和宽松预期的叠加结果,债市行情仍有延续空间。

一、焦点锐评

1.四大科技巨头财报或左右AI行情

7月29至30日,微软、Meta、苹果及亚马逊将发布财报,此前谷歌因AI支出激增致自由现金流转负,股价跌近5%,引发对高投入模式的担忧。微软、Meta、亚马逊资本开支均超千亿美元。市场不再满足于AI故事,本次财报将聚焦云收入、现金流及AI回报,结果料成行情分水岭。

【解读】AI赛道步入"验真"阶段。微软、Meta、亚马逊三家资本开支合计或超5000亿美元,若回报不达预期,高估值科技股面临抛压。同时,美联储决议及油价波动将加剧市场反应,财报数据与预期偏差是决定短期方向的关键。

二、权益市场

1.中金公司:AI进入景气验证周期

中金公司杨萱庭表示,下半年AI行情将从普涨进入缩圈分化阶段,二季度业绩期是核心验证窗口,优先关注订单确定、解决产业瓶颈、现金流健康的三类资产,国产算力、半导体设备等方向相对韧性更强。

2.东方证券:先宽基后行业,积极把握调整带来的布局良机

东方证券张陈认为,局部交易结构恶化对指数的拖累已是过去式,新机会正在路上,增量资金持续入市背景下建议"先宽基后行业"。中期主线仍在科技,金融和周期制造亦有多点开花机会,建议投资者积极把握调整带来的布局和调仓良机。

3.万家基金:极致的分化孕育均值回归

万家基金黄海强调,当资金高度集中于单一赛道,另一侧的历史性机遇已显现:部分品牌消费品公司估值回到历史极低分位,股息率超过无风险利率300个基点,市场已将其按"永续衰退"定价,但其品牌壁垒与现金流创造能力并未折损。展望三季度,K形分化已至阶段性极致,若紧缩预期回落,K形裂口有望收敛。

三、行业研究

1.华泰证券:光伏新国标加速落后产能出清

华泰证券刘俊指出,三项光伏强制性国标将于2027年1月实施,硅料3级能耗标准较征求意见稿收紧,达标产能比例或不足50%,技改窗口基本关闭,将加速行业供给出清;电池环节合计出清产能最高达310GW。看好达标硅料龙头、技术属性较强的电池组件、受益贱金属导入的浆料龙头,提示需求政策不及预期等风险。

2.瑞银证券:AI仍是主线

瑞银证券孟磊认为,科技板块交易拥挤释放后,AI仍是下半年市场主线。除AI外,建议关注三大主题:与AI资本支出相关的衍生板块(数据中心、电力设备、机器人、商业航天);盈利复苏板块(锂电池、化工、券商、保险、创新药);以及中国企业出海方向

3.国信证券:电改深化推动电力资产重估

国信证券李智能称,电改深化正推动电力行业资产价值重估。火电方面,容量电价机制落地使盈利有望维持合理水平,从强周期向公用事业化转型;水电凭借全行业最低度电成本,现金流优异、分红能力强;核电装机审批常态化,远期盈利与分红提升确定性高。低利率与避险环境下,电力运营商作为高分红低估值防御性资产配置价值持续显现。

四、宏观与固收

1.广发证券:当前债市震荡看多,关注高层会议催化

广发证券杜渐称,当前央行呵护资金面,叠加6月经济及社融数据偏弱、政策超预期概率较低、配置盘需求回归,整体对债市偏有利,但难以推动长端收益率趋势性突破,基准情形下预计10年期、30年期国债收益率小幅下行,建议采用高流动性利率策略,以哑铃型结构扛波动,关注7月底政治局会议政策落地情况。

2.易方达基金:下半年利率大概率维持区间震荡

易方达基金李冠霖认为,下半年经济延续K型分化,新经济尚不足以完全弥补传统领域收缩带来的融资需求缺口,构成利率低位运行的根本支撑。但名义GDP温和回升及通胀中枢逐步抬升,对利率下行空间形成边际制约,利率大概率维持区间震荡。策略上底仓侧重中短久期信用债,兼顾票息与流动性。

3.中信证券:债市行情仍有延续空间

中信证券明明指出,债市持续低波运行之后,7月22日出现久违的单日行情,30年国债收益率下行超3bps。利率突然下行,是弱现实和宽松预期的叠加结果,加上权益市场高波的催化,债市行情仍有延续空间。

五、资产配置

1.华泰证券:配置上继续均衡

华泰证券何康认为,A股近期受全球科技资产去杠杆影响有所调整,但情绪快速出清,更接近高位科技拥挤交易出清而非系统性风险;配置上建议继续维持均衡,科技端可低吸存储、半导体设备与材料等仍有盈利上行动能的方向,同时兼顾资源品、出海链和非银的结构性机会,并继续持有红利资产。

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往期回顾

01

二季度减仓幅度前三基金的择时密码!

02

AI赛道分歧加剧

03

不赌单刀爆冷,赢在排兵布阵!

公开募集证券投资基金风险揭示书

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        市场有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,当您购买基金产品时,既可能享受基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

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四、特殊类型产品风险揭示:

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六、安信优势增长灵活配置混合型证券投资基金(简称“安信优势增长A”)由安信基金管理有限责任公司(简称“安信基金”)依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。安信优势增长A的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人安信基金的网站www.essencefund.com进行了公开披露。中国证监会对安信优势增长A的注册,并不表明其对安信优势增长A的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于安信优势增长A没有风险。

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安信优势增长A(001287.OF)管理费为1.00%;托管费为0.20%;销售服务费为0%;申购费前端为普通投资群体:100万元以下1%;普通投资群体:100~500万元0.5%;普通投资群体:500万元以上1000元/笔;赎回费为普通投资群体:7日以下1.5%;普通投资群体:7~30日0.75%;普通投资群体:30~365日0.5%;普通投资群体:365~730日0.1%;普通投资群体:730日以上0%。

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  102. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/vendor/topthink/framework/src/think/route/Dispatch.php ( 10.44 KB )
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  104. /yingpanguazai/ssd/ssd1/www/mffb.com.cn/app/BaseController.php ( 2.05 KB )
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