上周国内外均无关键数据披露。但海外关税和地缘风险同步抬升，一方面特朗普政府以所谓打击强迫劳动措施不足为由，对欧盟、日本、英国、中国等60个经济体加征10%或12.5%的关税；另一方面美伊冲突持续升级，美军连续十余晚对伊打击，地缘风险从双边对抗向多方代理扩散，布伦特原油再次站上100美元/桶，通胀反弹风险回升，这也使得美债利率全线上涨，Fed Watch定价显示，当前隐含年内加息1.65次，较上周1次的预期明显上修。实际上，以上两点均不是目前宏观环境下的新增变量，关税方面，本次301关税是对前期122关税被判违宪于本月到期的接棒政策，市场已有普遍预期，实际征税水平也基本不变；地缘方面，我们前期已有判断，谈判是一个复杂且反复的过程，但年内总体是以战促和的趋势，5月美国通胀已见高点，美联储年内不存在持续加息基础，后续可以重点观察油价反复对美国通胀的传导效应会不会超预期，从前期数据情况来看，传导效应十分有限。
