一、国际市场价格

（一）伦敦现货白银

7 月 29 日伦敦现货白银先抑后扬，全天震荡修复小幅收涨。早盘开盘 57.132 美元 / 盎司，盘中下探支撑后买盘逐步入场，运行区间 56.724-59.254 美元 / 盎司；最高 59.254 美元 / 盎司，最低 56.724 美元 / 盎司。收盘 57.598 美元 / 盎司，较前一交易日上涨 0.494 美元，日内涨幅 0.86%。美联储议息会议召开前夕市场交投趋于谨慎，价格在下沿支撑获得承接，上方压力依旧显著，多头尚未形成持续性进攻力量。

（二）COMEX 白银期货（纽约银主连）

COMEX 白银期货探底回升，震荡收涨。开盘 57.360 美元 / 盎司，运行区间 56.910-59.510 美元 / 盎司，尾盘震荡收高。收报 57.825 美元 / 盎司，较前一交易日结算价上涨 0.529 美元，涨幅 0.92%。期现货走势同步修复，前期持续流出的投机资金流出节奏放缓，空头存在部分止盈离场动作。整体波动区间有所扩大，多空博弈加剧，行情依旧维持区间震荡格局，趋势性信号尚未出现。

（三）国际盘面整体总结

国际白银经历连续回调后迎来技术性修复，小幅收涨。整体核心运行区间 56.724-59.510 美元 / 盎司，下方 56.7 美元一线支撑经受住考验。美联储议息会议临近，市场观望情绪浓厚，资金观望意愿抬升。前期空头获利了结带动价格反弹，但中长期机构多头信心依旧偏弱，上方阻力重重，短期行情定义为下跌后的技术性反弹，不宜过度解读为反转。

二、国内市场价格运行复盘

（一）沪银主连合约

沪银主连跟随外盘探底回升，收盘小幅收涨。开盘 14070 元 / 千克，运行区间 13909-14269 元 / 千克；收盘 14268 元 / 千克，较前一交易日结算价上涨 180 元，涨幅 1.28%。当日成交量 74.53 万手，环比小幅下滑 3.67%；持仓量 27.43 万手，增加 0.81 万手，资金小幅回流。内盘联动外盘展开修复行情，下方支撑有效，但盘面买盘持续性不足，反弹节奏偏弱。

（二）白银 T+D

白银 T+D 低开后震荡走高。开盘 14020 元 / 千克，运行区间 13858-14219 元 / 千克；收盘 14206 元 / 千克，上涨 169 元，日内涨幅 1.20%。盘中低位承接力量显现，高位抛压持续存在；成交量环比小幅回升，持仓小幅增加。市场短期悲观情绪有所缓解，跟随外盘完成技术性反弹，反弹高度仍受到宏观预期压制。

（三）国内现货白银

上海华通现货白银各品级报价跟随期货同步回升，品级价差保持稳定，期现联动紧密。内外盘价差维持常规合理区间，未出现明显偏离。实物市场终端依旧以刚需采购为主，逢低补货需求小幅增加，但大批量投机采购意愿不强，市场交投氛围温和，内外盘行情节奏保持一致。

三、库存、持仓核心数据

（一）COMEX 白银库存

COMEX 白银总库存小幅回落 3.9 吨至 9847.36 吨，注册仓单小幅减少，非注册仓单变动有限，可交割仓单持续处于历史低位。中长期供给偏紧基本面没有发生改变，但库存利多效应依旧难以传导至短期盘面，仅能够提供底部支撑。

（二）上期所白银仓单

上期所白银仓单增加 24.95 吨至 692492 千克，仓单延续温和累积态势。库存端难以释放利多信号，对国内银价向上拉动作用有限，上方空间依旧受限。

（三）全球白银 ETF 持仓

截至 7 月 29 日，全球白银 ETF（SLV）持仓小幅减少 11.62 吨至 15084.80 吨，减持幅度 0.08%。长线资金依旧维持小幅减仓节奏，中长期做多意愿没有明显回暖，持续释放谨慎信号。

（四）期市资金与持仓

沪银主力成交小幅萎缩、持仓小幅回升，低位多头主动入场布局迹象显现；COMEX 白银未平仓量小幅增加，空头部分止盈离场，多空双向交易活跃度提升。内外盘资金情绪同步边际好转，但并未出现大规模资金回流，行情依旧维持区间博弈特征。

四、行情简要

白银前期持续回调之后，依托关键支撑走出技术性修复行情。短期来看，空头止盈推动价格反弹，但 ETF 长线资金持续减持，宏观层面等待美联储利率决议指引，多空双方保持谨慎。国际盘面56.7 美元支撑、59.5 美元阻力成为短期核心区间。中长期白银工业需求、供给偏紧逻辑依然存在，但短期缺乏强力利好催化，反弹持续性存疑。后续重点关注美联储政策表态、美元与美债收益率波动、资金流向以及关键价位突破情况。

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