2026年8月，天风证券发布基础化工行业研究周报，结合工信部最新印发的《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，对当前基础化工板块的行情走势、产品价格、供需格局以及投资方向进行了梳理，核心要点如下：
一、顶层政策落地：绿色低碳淘汰落后，化工行业迎格局优化
本周化工行业最重磅的消息，就是多部门集中发布了双碳相关规划，给行业未来发展定调：
- 工信部《工业绿色低碳发展“十五五”规划》明确方向：要求依法淘汰落后低效产能，建立产能监测预警机制，重点推动钢铁、有色、建材、石化化工等行业化解结构性产能过剩。同时鼓励风能、太阳能等绿色能源丰富的地区，有序承接电解铝、钢铁、石化化工、光伏、动力电池等产业，延伸绿色能源产业链，推动绿色氢氨醇等新能源化工品规模化应用，消化本地绿色能源产能。
- 多部门联合发布《国家应对气候变化“十五五”规划》：明确到2030年，单位GDP二氧化碳排放较2025年降低17%，全国碳市场覆盖行业单位产品碳排放较2025年下降3%，基本建成全国统一的温室气体自愿减排交易市场和产品碳足迹管理体系，形成3000万吨二氧化碳当量的减排能力，碳达峰目标将如期实现。
- 环保监管进一步细化：生态环境部发布《无机化学工业建设项目环境影响评价文件审批原则（征求意见稿）》，对无机酸、碱、盐等基础无机化工项目的环评审批划定了明确标准，行业环保门槛持续提升。
- 行业盈利已经出现回暖信号：国家统计局数据显示，2026年上半年全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.7%，其中石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额432.9亿元；化学原料和化学制品制造业利润总额达到2880.9亿元，同比大幅增长67.8%，行业整体盈利改善明显。
在政策端持续推进节能降碳、淘汰落后产能的背景下，化工行业供给端收缩逻辑逐步强化，龙头企业的竞争优势将进一步凸显。
二、板块行情：基础化工逆势上涨，子行业分化明显
本周A股整体走弱，沪深300指数周跌幅1.31%，但化工板块表现强势，跑出了超额收益：
- 基础化工板块周上涨1.89%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，涨幅在所有行业中排第23位；石油石化板块周上涨1.29%，跑赢沪深300指数2.6个百分点，涨幅排第25位。
- 申万一级基础化工下的子行业中，本周涨幅靠前的分别是：合成树脂（+12.65%）、纺织化学制品（+10.97%）、民爆制品（+9.16%）、涤纶（+7.48%）、锦纶（+6.8%）。
个股层面，本周基础化工板块内分化极大：周涨幅前十的个股分别是高争民爆（+44.29%）、领湃科技（+39.76%）、上纬新材（+38.87%）、安诺其（+27.99%）、天晟新材（+27.84%）、锦鸡股份（+22.07%）、双星新材（+20.53%）、兴欣新材（+19.88%）、天铁科技（+19.5%）、美邦股份（+17.08%）；而跌幅靠前的个股包括百合花（-38.35%）、ST嘉必优（-27.46%）、天安新材（-21.93%）、东材科技（-17.62%）、争光股份（-17.41%）等，部分前期涨幅较大的个股出现了明显回调。
估值层面，本周基础化工板块PB（市净率）为2.46倍，PE（市盈率）为38.69倍；石油石化板块PB为1.37倍，PE为14.78倍；对比全部A股PB1.82倍、PE22.48倍的整体水平，石油石化板块估值低于市场平均，基础化工板块估值略高于市场平均。
价格监测层面，在本次周报跟踪的409种化工产品中，本周共有52种产品价格环比上涨，130种下跌，227种持平；跟踪的65种产品价差中，35种价差环比上涨，23种下跌，7种持平。
涨幅榜前十名中，最引人关注的是液氯价格一周暴涨863.64%，从11元/吨涨到106元/吨，年内累计涨幅32.5%；此外液氩周涨16.67%、二氧化碳涨13.15%、丙烯腈涨10.53%、IPDI涨9.88%，本次周报的核心涨价品种——有机硅DMC周涨8.7%，纯MDI周涨8.33%，均进入周涨幅前十。
跌幅榜前十名中，三氯甲烷周跌22.38%、硫酸铵跌19.64%、LDPE塑料跌17.86%、草酸跌13.03%、国际石脑油跌10.88%，钛白粉本周也大跌7.74%，是跌幅靠前的大品类。
三、核心细分产品：供需格局最新变化，涨价品种逻辑梳理
本次周报对市场关注的核心化工品供需和价格走势做了详细跟踪，核心品种的最新情况如下：
1. 有机硅：供给端控货挺价，价格大幅上涨8.7%
本周华东有机硅DMC报价12500元/吨，周涨幅达到8.7%，是本次涨幅最大的主流化工品类之一。 供给端：本周国内有机硅单体厂平均开工率64.85%，环比小幅回升，整体开工负荷平稳，装置检修和复产相互对冲。前期行业持续去库存，当前主流单体厂库存压力已经明显缓解，企业经营策略从被动去库存转为主动控货挺价，重点遏制散货低价外流，长协订单保持正常履约，目前预售订单充足，交付周期已经排到8月中下旬。 需求端：下游采购出现分化，低库存企业已经开始提前备货对冲后续风险，但整体终端需求释放仍然有限，市场呈现预期修复、实际成交偏弱的格局，DMC、生胶受供给支撑较强，但终端需求疲软依然限制了价格进一步上行的空间，后续价格走势核心看江西行业协调会议的落地情况。
2. MDI/TDI：价格同步上涨，需求仍处淡季
本周华东纯MDI报价2.01万元/吨，周涨3.1%；聚合MDI报价1.77万元/吨，周涨0.6%；TDI报价1.68万元/吨，周涨3.1%，三个品种价格同步上涨。 供给端：除万华福建装置检修外，大部分企业装置正常运行，整体产量波动不大；TDI方面，多家企业装置处于停车检修状态，供应整体偏紧，万华化学还上调了东南亚市场TDI价格200美元/吨，带动国内市场情绪。 需求端：当前是传统需求淡季，高温天气导致施工进度放缓，冰箱冷柜行业旺季已经结束，汽车、涂料等下游需求都表现平平，下游面对连续涨价普遍持观望态度，整体成交量没有明显放大，出口方面也以长单履约为主，新增散单不多，难以对冲国内淡季需求，短期内需求难以支撑价格持续上涨。
3. 纯碱：价格连续下跌，下游玻璃需求疲软
本周轻质纯碱报价1060元/吨，周跌2.3%；重质纯碱报价1100元/吨，周跌1.8%，价格延续下跌走势。 供给端：截至2026年第30周，国内纯碱有效产能合计4485万吨，其中联碱运行产能2080万吨、氨碱运行产能1435万吨、天然碱产能970万吨，整体供给充足。 需求端：下游浮法玻璃行业持续承压，产线冷修越来越多，下游企业坚持刚需采购，完全没有主动补库的意愿，本周华南又有一条日产700吨的浮法玻璃产线放水冷修，需求端对纯碱价格没有支撑。
4. 钛白粉：大跌6.6%，供大于求格局未改
本周国内金红石型钛白粉报价15500元/吨，周跌幅达到6.6%，年内仍有14.81%的涨幅，但短期下跌压力明显。 供给端：成本和库存的双重挤压下，部分企业已经开始减产检修，但减产范围和幅度都比较有限，整体市场现货流通仍然充裕，供大于求的格局没有改变，对价格支撑不足。 需求端：当前是传统淡季，涂料、塑料等下游行业开工都维持低位，终端用户采购意愿不足，只有少量刚需补库，市场询盘冷清，观望情绪浓厚，需求端难以支撑价格。
5. 尿素：价格下跌，库存持续累积
本周华鲁恒升小颗粒尿素报价1700元/吨，周跌1.7%，国内尿素日均产量22.2万吨，供应维持高位，库存已经连续多周增长，7月30日尿素企业库存162.05万吨，较上周增加6.24万吨，累库趋势明显，下游需求疲软，出口对库存的分流作用有限，整体供需错配格局未改。
6. 化纤：多数品种价格持稳，下游淡季特征明显
粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶价格本周都维持不变，华东PTA跌3.1%、江浙涤纶短纤跌1.2%、涤纶POY跌1.7%。整体来看，粘胶行业开工稳定，供应量相对宽松，下游人棉纱需求清淡，主要以消耗现有库存为主；氨纶行业开工率维持81.73%，下游各细分领域开工都只有4-6成，淡季特征明显，仅维持刚需采购。
7. 维生素：VA下跌，VE开始触底反弹
维生素A周跌2.8%，当前贸易渠道低价货源已经基本出清，厂家挺价意愿强，一线厂家接单价格不愿低于55元/公斤，但下游接受度不高，短期内还是以消化渠道库存为主；维生素E价格维持不变，当前厂家挺价态度坚决，叠加市场整体低库存，价格已经阶段性触底，短期有继续上涨的可能。
8. 乙二醇：周涨2.8%，刚需消化库存
本周乙二醇价格上涨2.8%，行业平均开工率约50.28%，整体开工变动不大，周内远东一套乙二醇装置意外停车，供给略有收缩；下游聚酯综合负荷维持在82%左右，厂商普遍采用随用随采的策略，没有大规模补库，但刚需采购对库存的消化作用比较明显，支撑价格上涨。
四、机构投资观点：三条主线布局化工行情
本次周报对基础化工行业的投资方向梳理了三条核心主线，对应不同的投资逻辑：
主线一：供需逆转，盈利修复，行业从“内卷”转向健康发展
核心逻辑：2025年已经迎来政策和资本开支的拐点，淘汰落后产能的政策推进，缓解了之前行业产能过剩、恶性竞争的“内卷”问题，后续行业盈利改善预期明确。
主线二：产业重构，全球化工秩序重构，国内企业抢占海外份额
核心逻辑：当前化工行业迎来战略窗口期，海外能源成本高企，大量高成本边际产能逐步退出，全球化工产能和贸易秩序重构，国内龙头企业成本优势明显，持续抢占全球市场份额。
主线三：价值重估，传统化工企业供需、属性升级，价值重估
核心逻辑：供需格局重构叠加产业属性升级，传统化工企业面临资源价值重估、产品属性重估，原本的传统产能价值会被市场重新定价。
五、需要注意的风险
本次周报也提示了化工行业投资需要关注的潜在风险：
- 原油价格大幅波动风险：化工行业成本和产品价格都和原油高度相关，如果原油价格出现大幅异动，行业内企业的盈利会出现较大不确定性。
- 安全环保风险：化工行业安全环保要求高，如果发生安全、环保事故，会对企业生产运营产生较大影响。
- 化工品需求不及预期风险：如果后续宏观经济复苏不及预期，下游需求改善幅度不足，会直接影响化工品价格和企业盈利。
- 新增产能释放导致竞争加剧：过去几年化工行业累计的在建工程规模较大，后续新增产能持续投放，如果需求端没有同步增长，行业竞争可能进一步恶化，挤压企业盈利。
- 特别提示：报告中提及的相关标的仅为行业相关公司罗列，不构成任何直接投资建议，投资者决策需要基于自身独立判断。
