中际旭创、Momenta-W港股行情复盘

风险提示：仅为市场复盘，不构成投资建议！

一、上市初期行情核心概览

1. 中际旭创（A+H、光模块、盈利龙头）

发行价980港元，走势：首日破发→V型暴力反弹→高位回落→区间震荡

• 首日：情绪杀跌收跌2.04%，最低880港元破发

• 反弹：低点880冲高至1249港元，最大涨幅42%

• 回调：高点回撤18.4%至1019港元

• 现状：1020-1150港元箱体震荡

2. Momenta-W（18C、智驾/物理AI、未盈利）

发行价295.6港元，走势：首日脉冲冲高→绿鞋护盘平价收盘→后期破发→发行价下方震荡

• 首日：冲高6.2%，尾盘绿鞋托底守住发行价

• 第4交易日破发，最低243.6港元，高点回撤22.6%

• 现状：250-290港元低位震荡，短期内持续低于发行价

二、行情走势核心驱动拆解

1. 中际旭创：波动为情绪与筹码扰动，基本面无瑕疵

首日破发核心：A股光模块板块突发暴跌，原有AH折价安全垫瞬间失效；叠加上市初期IPO资金抽水、行业短期利空传闻、流通盘稀缺（基石近50%），少量抛压放大跌幅，绿鞋无力对冲A股系统性回调。

大幅反弹核心：外资认定首日为情绪错杀并集中加仓，叠加公司回购、利空传闻澄清稳住市场情绪，同时A股光模块板块回暖，稀缺流通筹码助推股价快速反弹，最大涨幅达42%，走出强势V型反转。

高位震荡核心：打新获利盘集中止盈，市场重新定价地缘风险、客户集中等隐患，叠加AH比价约束，股价无法持续单边上涨，多空博弈均衡后形成箱体震荡。

行情本质：公司盈利、订单基本面扎实，股价波动均为情绪、筹码、跨市场联动导致的短期扰动，无基本面恶化问题。

2. Momenta-W：一级叙事退潮，未盈利属性压制股价

首日走势核心：凭借“物理AI第一股”题材、顶级基石阵容与超高招股超额认购，开盘短暂冲高。但一级市场热度已透支大部分预期，二级市场资金难以接力，仅靠绿鞋机制勉强守住发行价。

后续破发核心：公司尚未盈利，依赖未来商业化兑现价值，港股18C标的对亏损企业定价严苛。其发行上市后行业价格战、车企压价风险凸显，市场质疑赛道叙事兑现进度，估值出现下修动向。同时流通盘稀缺、新股流动性分流，放大波动。

行情本质：赛道景气度尚可，但一级市场热度透支预期，公司尚未盈利，压制股价大幅走强。

三、标的共性与核心差异

共性：两家企业均为顶级机构基石持仓（近50%上限），流通筹码稀缺、招股热度极高；绿鞋仅能短期缓冲价格，无法抵御市场与估值风险，印证豪华基石、高打新热度不代表稳赚。

核心差异：

一是盈利底座不同，中际旭创盈利确定性强，错杀后可快速反弹；Momenta无盈利支撑，估值依赖预期，下修后难反转。

二是定价锚不同，旭创有A股比价锚定，价格有支撑；Momenta为纯港股标的，无对冲缓冲，定价完全依赖二级市场预期。

三是风险属性不同，旭创为短期外部扰动风险，Momenta为长期商业化兑现速度风险。

四、2026港股科技IPO投资启示

A+H新股需重点参考A股盘面，静态折价安全垫可随板块回调快速消失；18C未盈利科技股需警惕“打新热、上市冷”，高超额认购多为一级市场预期透支。高基石占比会放大股价波动，利好反弹、利空下跌承接。

股价反转能力核心取决于基本面确定性，盈利标的容错率远高于题材叙事型未盈利标的。

专题阅读推荐：