各位关注的读者：
国内铝市今日，灵通有（含票）均价报23,980元/吨领涨，灵通无（不含票）报21,660元/吨，全品种报价区间为21,660-23,980元/吨。
全品种普跌，降幅在-70至-100元/吨之间。
中价区（23,700-24,000）：灵通有（含票）、南储华南、宏桥铝价；低价区（<23,700）：灵通无（不含票）、长江铝价、上海铝价、南储华东、华通A00铝锭。
南储华南（23,700元/吨）强于长江铝价（23,590元/吨），区域基差+110元/吨。
含税总价差（灵通有-灵通无）2,320元/吨，折算税点约9.79%。
美元兑人民币现汇买入价6.7127
今日市场数据
| 市场品种 | 低 (元/吨) | 高 (元/吨) | 均价 (元/吨) | 涨跌 (元/吨) |
|---|
| 灵通有（含票） | 23930 | 24030 | 23980 | -80 |
| 灵通无（不含票） | 21610 | 21710 | 21660 | -100 |
| 长江铝价 | 23570 | 23610 | 23590 | -80 |
| 南储华南 | 23670 | 23730 | 23700 | -80 |
| 南储华东 | 23570 | 23610 | 23590 | -70 |
| 上海铝价 | 23570 | 23610 | 23590 | -70 |
| 华通A00铝锭 | 23640 | 23660 | 23650 | -70 |
| 宏桥铝价 | 23750 | 23750 | 23750 | -70 |
数据来源：大沥铝材网（lvdingjia.com）
价差分析
灵通有 - 长江：含票品种较华东基准高出390元/吨，。
灵通有 - 南储华南：灵通含票对标南储华南的升水幅度为280元/吨，。含票溢价处于历史中位区间，税票市场整体平稳。
灵通有 - 灵通无（总价差）：含税总价差（灵通有-灵通无）2320元/吨，。含税总价差处于偏高位置，含票溢价结构偏紧。
南储华南 - 长江：现货区域基差（南储华南-长江）报110元/吨，。华南持续强于华东，区域基差维持在较高水平，反映华南铝加工需求相对旺盛。
| 价差项目 | 价差 (元/吨) | 说明 |
|---|
| 灵通有 - 南储华南 | 280 | 南海灵通含票均价与南储华南均价之差 |
| 灵通有 - 长江 | 390 | 南海灵通含票均价与长江铝锭均价之差 |
| 南储华南 - 长江 | 110 | 华南与华东不含票价差 |
| 总价差（灵通有 - 灵通无） | 2320 | 含票与不含票价差 |
税点分析
根据公式 （灵通有 - 灵通无）/ 南储华南价 计算：
（23,980 - 21,660）/ 23,700 = 2320 / 23,700 ≈ 9.79%（9.79个基点）。
维持在合理水平（9.79%），税票成本处于行业可接受范围。
汇率信息
数据来源：中国银行外汇牌价（www.boc.cn）
发布时间：2026/08/20 12:33:45
现汇买入价：1 USD = 6.7127CNY
核心观点
今日铝锭现货市场整体走弱，上海铝价跌幅相对较小（-70元/吨），灵通无（不含票）跌幅居前（-100元/吨），全品种承压运行。空头氛围偏浓，涨跌幅离散度30元/吨，跌势具有系统性特征。价格中枢下移至约23,438元/吨。
从价差维度审视当日市场，区域基差+110元/吨，华南地区铝加工产业（铝型材、压铸件、工业铝材）的采购需求较为旺盛，区域内现货流通偏紧，推动当地报价相对华东持续走高。这一结构性溢价若持续存在，可能吸引华东货源向华南流动，中长期将通过物流套利促使区域价差回归。含税总价差2320元/吨处于历史偏高区间，含税与不含税品种之间的价差较大，意味着流通环节税票成本较高，中小加工企业面临的实际采购成本压力加大。在此背景下，部分对成本敏感的采购可能转向不含票渠道，进一步加剧含票资源的稀缺性溢价。结合灵通有-南储华南（280元/吨）和灵通有-长江（390元/吨）两项指标来看，含票品种对华南和华东两大基准的溢价水平均处于正常范围。
税点当日报9.79%（979基点），正常区间（8%-11%）。税票市场供需基本平衡，含票与不含票之间的价差结构平稳运行。该水平处于历史常规波动区间的中段，下游企业采购成本可预期性较强，不会因税票波动产生额外的经营不确定性。进一步拆解税点公式（灵通有23,980-灵通无21,660）/南储华南23,700：分子端总价差2320元/吨，占南储华南价的9.8%；分母端南储华南作为不含票基准价，其自身的涨跌也会影响税点，当日南储华南报23,700元/吨。
从驱动因素来看，今日铝价的走势可归纳为三个层面：（1）国内层面，下游铝加工行业采购意愿、社会库存变化方向以及预焙阳极/电力等成本项的价格波动，共同构成短期价格的核心驱动力。华南区域基差+110元/吨的强势运行，侧面印证了下游需求的区域差异。（2）国际层面，LME伦铝走势、美元汇率方向以及海外铝厂供给变化通过进口套利机制对国内铝价形成牵引。（3）情绪层面，市场参与者对后市供需格局的预期和期货升贴水结构也在影响短期价格博弈。
短期走势判断：铝价在当前位置偏弱整理的概率较大。核心逻辑在于：供给端产能天花板约束下的刚性约束未变，需求端新兴领域的增量对冲了传统领域的减速，供需基本面整体维持紧平衡格局。上方的压力来源于LME伦铝走势和进口窗口开启可能带来的海外供给增量，下方的支撑来自国内成本曲线（氧化铝、电力成本）和季节性补库需求。短期关键价位方面，灵通有含票标杆作为全品种最高报价（23980元/吨）构成上方参考，灵通无含票作为全品种最低报价（21660元/吨）构成下方参考。风险提示：需警惕宏观经济数据超预期、海外铝厂复产加速、人民币汇率大幅波动等外部变量对短期走势的冲击。
宏观概览
汇率市场关注：中国银行现汇买入价 1 USD = 6.7127CNY，人民币汇率的短期走势受到多重因素影响，包括中美利差变化、国内经济数据表现、以及央行货币政策信号等。对于铝产业链而言，汇率波动最直接的影响路径是改变LME铝锭的进口成本，进而影响进口贸易流量。从历史数据看，人民币每升值/贬值1%，LME铝进口成本将同比变化约1%，这一弹性系数对于判断汇率对铝价的影响幅度具有参考意义。
国际铝市方面，LME伦铝价格因时差因素暂未更新。作为全球铝定价基准，伦铝走势是判断国内外价差和进口套利空间的核心变量。通常而言，LME伦铝交易时段为伦敦时间，与北京时间存在约8小时时差，国内工作日获取的伦铝数据为前一伦敦交易日的收盘数据。待数据更新后，将补充LME进口成本、进口窗口状态及国内外比价关系的完整分析。
国内政策环境方面，电解铝行业产能天花板（4500万吨）政策持续有效，供给端的刚性约束未出现松动迹象。这意味着中长期国内电解铝的增量空间极为有限，任何需求的边际增长都将主要通过价格上涨来消化。同时，'双碳'目标和能耗双控对高耗能的电解铝行业形成持续约束，云南等水电大省因季节性来水波动导致的产能开工率变化，是国内供给端最大的变量。需求端政策方面，新能源汽车购置税减免、光伏整县推进、特高压建设规划等政策持续为铝消费提供增量空间，预计新兴领域用铝占比将逐年提升。
人民币汇率回顾方面，结合中国银行美元现汇买入价6.7123的近况来看，汇率在稳定通道中运行。人民币汇率的走势受多重因素影响：国内经济基本面（出口、制造业景气度）、中美利差（两国国债收益率差）、美元指数走势（美联储货币政策路径）以及国际资本流动方向。其中，中美利差的变化对汇率短期波动的解释力较强——利差收窄通常伴随人民币贬值压力，利差走阔则有利于人民币走强。对于铝产业链而言，汇率波动通过进口成本路径的传导具有一定滞后性（约1-3个交易日），因此短期汇率波动不一定会立即反映在铝价上，但趋势性变化值得重点关注。
海外供给动态值得产业链持续关注：一是印尼铝土矿出口政策——作为中国氧化铝生产的重要原料来源，印尼政策的任何调整都将影响国内氧化铝成本和供给稳定性；二是俄铝制裁风险——俄铝铝锭在国际市场的流通性受限，可能导致部分铝锭转向亚洲市场（包括中国），进而影响国内铝锭的区域供给结构；三是中东和印度的产能扩张——这些地区凭借低廉的能源成本在全球铝成本曲线中处于优势位置，若产能投放加速，可能对全球铝价形成供给侧压力。四是全球海运物流成本（波罗的海干散货指数BDI），直接影响铝土矿和氧化铝的贸易成本。综合来看，国际铝市的供给面具有较高的不确定性，任何地缘政治事件的冲击都可能通过改变供给预期而迅速传导至国际铝价，进而影响国内铝市。
基本面分析
供给端核心关注点：产能天花板政策执行力度、云南电力供应季节性变化、进口铝流入节奏。国内电解铝运行产能约4300-4400万吨/年，距离天花板仅100-200万吨空间，新增投放极为有限。在此刚性供给框架下，供给端的任何边际扰动（如铝厂检修、电力限产、进口铝到港延迟）都可能引发现货价格的短期波动。当日数据揭示的供给特征包括：宏桥铝价23,750元/吨（山东火电铝成本稳定）、灵通含票23,980元/吨（流通环节标杆价）、灵通无票21,660元/吨（不含税流通基准）。含票与不含票之间2320元/吨的价差既是税票成本的量化表达，也间接体现了流通环节中正规渠道铝锭的相对充裕程度。若价差持续扩大，说明含票铝锭的流通量可能趋紧，正规渠道采购成本上升。
需求端方面，国内铝消费呈现明显的结构性分化特征——新兴领域持续增长，传统领域增速放缓。（1）汽车轻量化：新能源汽车产销保持较快增速，单车用铝量（约200-250kg/辆）远超传统燃油车（约140kg/辆），新能源车渗透率提升将持续推动交通用铝需求增长。（2）光伏铝边框与支架：十四五光伏新增装机目标驱动下，光伏铝型材和铝边框的用铝需求保持较快增长，预计全年光伏领域用铝量将占铝总消费的5-8%。（3）特高压与电力：特高压输电线路的大规模建设为铝绞线（钢芯铝绞线ACSR）提供了持续稳定的需求增量。（4）传统建筑铝材：房地产竣工端虽受行业下行影响，但'保交楼'政策的推进对建筑铝型材需求有一定托底作用。铝模板、铝制家具等建筑用铝新品类也在逐步渗透。（5）包装领域：铝板带箔需求较为稳定，受益于消费升级和外卖包装等增量场景。从当日区域价差信号来看，华南溢价110元/吨，说明华南铝加工产业集聚区的采购活跃度较高，需求端支撑偏强。
库存维度分析：国内铝锭社会库存是衡量供需松紧的关键指标。现货市场的区域价差变化为判断库存分布提供了间接信号——当日华南-华东基差110元/吨，若基差持续扩大，通常意味着华南现货到货偏少或消化较快，库存处于去化通道；反之若基差收窄，则华东到货增加或华南需求放缓，库存压力转移。含税总价差2320元/吨的变化方向同样具有库存指示意义——税票溢价扩大可能暗示含票铝锭库存偏低，贸易商挺价惜售；溢价的收窄则可能伴随着到货增加和库存回补。上期所铝期货仓单数据、LME铝库存变化以及主要消费地（佛山、无锡、巩义）的铝锭入库/出库量是判断库存趋势的权威数据来源，建议结合这些高频数据综合分析库存周期位置。
成本利润维度：电解铝作为高耗能行业，能源成本是决定企业竞争力的核心要素。从能源结构看，火电铝（山东、新疆、内蒙古）成本受煤价主导，水电铝（云南）成本受来水量主导。当前长江铝价23,590元/吨对应的行业平均利润水平较为可观，主要得益于铝价高位运行和氧化铝价格相对温和的组合。但需警惕成本端的不对称风险：若氧化铝价格因铝土矿供给扰动而上行，或煤价因季节性需求而上涨，电解铝利润将被侵蚀，可能抑制铝厂的生产和出货意愿。从全球成本曲线看，中国电解铝的成本分位数处于50-70%区间，意味着约一半以上的全球铝产能成本高于中国，这为国内铝价提供了一定的成本支撑底部。高利润环境下，铝厂倾向于维持高开工率和积极出货，短期内不会因利润原因缩减供给。
基本面综合研判：国内铝市运行在'供给刚性+需求结构性增长'的宏观框架内。供给端的核心特征是产能天花板约束下的供给弹性不足——4500万吨总量控制决定了中长期增量供给的空间极为有限。需求端的核心特征是结构性分化——新能源相关领域（汽车、光伏、特高压）贡献增量，传统建筑领域增速放缓但存量庞大。供需平衡整体处于紧平衡状态，任何供给端的边际扰动或需求端的超预期变化都可能引发价格波动。从当日微观指标来看，值得产业客户重点跟踪的三组信号：①区域基差110元/吨——反映华南与华东的区域供需差异，是判断现货流向和库存分布的实时指标；②含税总价差2320元/吨与税点9.79%——反映流通环节税票松紧和含票采购成本，直接影响下游企业的实际采购支出；③品种价差梯度——灵通含票（23,980）→ 南储华南（23,700）→ 长江（23,590）的层级结构是否保持，异常变化可能指示特定品种或区域的供需失衡。产业策略参考：对于铝加工企业，建议根据自身库存水平和订单排产情况，合理配置含票与不含票采购渠道，在当前税点水平下优化综合采购成本；关注区域基差变化，当区域价差异常扩大时可考虑跨区域采购以获取成本优势。
尚丰盈精密
网址：www.syharvest.com
电话：0757-86688226
地址：佛山市南海区狮山镇狮山穆院"大岗顶"
免责声明：本报告所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
