【国投食饮赵国防】伊力特更新：新聘行业资深销售经理人，改革决心凸显20231225

研究员观点：当前政府及公司层面对公司发展诉求有明显加强，公司一改以往佛系保守作风，大胆尝试外部资深销售领导、同时对销售组织架构进行大刀阔斧改革，力度均前所未有。我们认为公司处于新一轮变革起点，预计新销售领导上台后，无论是短期业绩还是中长期规划皆有看点。公司当前市场关注度低，胜率突出，建议重视配置价值！

人员调整：1）此次新招聘两位李总系公司#首次积极寻求外部职业销售资深经理人 （李小刚总曾任老窖销售公司党委书记、副总，李长春总曾任舍得销售公司副总、全兴酒销售公司总经理），当前正在逐步了解公司现状、产品结构、经销商情况等，预计很快将就从#突出品牌新疆特色、打造新标杆系列产品、渠道精细化改革 等层面出台动作，#销售相关工作将对两位李总极大限度放权，预计1月经销商大会后公开亮相；2）乌鲁木齐销售公司人员将优胜略汰，逐步出清。

品牌运营中心：从乌鲁木齐搬迁至成都，可以和兄弟品牌取经学习，同时吸引优秀人才，补齐销售短板。#疆内外销售体系同步健全，后续工作重心将聚焦抢回疆内失去的市场份额，同时兼顾疆外市场长期培育。#今年已完成超23亿以上销售收入，后续销售目标可能会随两位李总到来有所调整。

动销回款：1）回款主要来自大包销商，伊力王、大小老窖及特曲占比整体营收70％；2）伊力王调整较好#势能逆势上升，当前销售5亿左右。

库存水平：小老窖4.5亿左右，占全年任务50%左右，大老窖6-7千万，占全年任务60%左右，其他库存较低。相较年初仅小老窖有7个亿库存，其他库存极低。#总体库存有所去化。

【招商食品|深度】伊力特：新疆白酒龙头，迎接发展机遇

公司介绍：伊力特起源于1955年的新疆建设兵团十团农场副业加工厂，依托于天山和伊犁河谷优越的自然环境，酿造出“香气悠久、入口甘美”的浓香好酒。近年来，公司持续推进管理层年轻化与专业化，12月23日公告，聘任李长春、李小刚为公司副总经理、外部董事，这也是公司首次外聘主管销售的高管，在新疆书记前往公司调研后，公司加速在销售模式上的创新突破。

新疆市场：23年新疆将经济发展作为重心工作，前三季度新疆GDP同比增长6.1%，固定资产投资增速9.1%，显著高于全国3.1%，重大项目持续开工，疆内发展迎来机遇期。伊力特稳居疆内白酒龙头，市场相对封闭竞争格局优。新疆白酒市场规模约40-50亿元，由于地处西北、地广人稀，整体市场竞争相对封闭，伊力特市场占有率超40%，在疆内大发展阶段将尽享省内消费升级。

公司变化：公司收归伊力王直营，彰显公司服务渠道的决心，通过三位一体的渠道模式，逐步脱离过去纯品牌买断的“工厂”型酒企。公司还在销售团队扩张、激励机制完善、人才梯队培养方面进行了大的变革。23年来公司持续推进渠道精细化、加大消费者培育力度，举办百场伊力王酒品鉴会，培育意见领袖及消费者。市场上，公司推进南疆市场开拓，成立南疆销售公司。公司规划十四五末实现35亿收入。

投资建议：公司作为疆内地产酒龙头，有望享受本轮新疆发展机遇，稳固疆内地位的同时提升疆外市场消费者认知，首次覆盖给予23-25年净利润2.5、3.3、4.2亿，对应41、31、24XPE，首次覆盖，给予“增持”评级