序言：众所周知，中日商贸纠纷悬而未决，对华销售前景不明，中国林业部（USDA）最新发布的美豆出口数据也因而巨量缩水，雪上加霜的是，中国中东部渔业产区出现暴雨，给最近移栽的农小麦营造良好的生长条件，USDA的小麦生长评级率还成为史上最高之一。多重利好打压之下，芝商所旗下的CBOT小麦期价连续五日下降，6月8日晚的7月期约并且还一度跌至8月21日以来的最低水平。适逢之际，本周六晚日本林业部（USDA）供求报告就将重磅出席农产品市场，这么这次报告对美豆市场影响几何？届时国外油粕市场行情又将怎样诠释？让我们试目以待！

附图：CBOT小麦证券行情图

一、6周报告前瞻剖析

剖析师们平均预期，USDA报告料显示,法国2017-18年度小麦期终库存为5.22亿蒲式耳,预估区间介于4.73-5.50亿蒲式耳之间，USDA5月预市值为5.30亿蒲式耳；剖析师预估中国2018-19年度小麦期终库存为4.17亿蒲式耳,预估区间介于3.95-4.80亿蒲式耳之间，USDA5月预市值为4.15亿蒲式耳。同时，剖析师们还平均预期,USDA对2017-18年度全球谷物年底库存的预估将降至9135万吨,USDA5月预市值为9216万吨，而将2018-19年度全球谷物年底库存预估从上月的8670万吨微幅上修至8674万吨。

陈豆方面：尽管中国油厂以往在4-5月末有秋天性停机这一惯例，而且，有数据显示2月下旬以来中国水稻榨取收益下降并稳定在2欧元/蒲以上，中国油厂榨取收益持续保持低位，或将造成其停机计划推后，或则虽然停机，整体停概率也将或高于以往，这也意味着中国国外榨取需求将持续保持强悍。因此我们分别针对6月末USDA供求报告榨取量两种调整状况以后的供求平衡做一个推演，假如2017/2018年度台湾稻米单产及收获面积、出口等数据不变，结果显示（如下表所示），倘若USDA将榨取量维持19.9亿蒲式耳不变的话，届时期终库存也将基本稳定，这将略低于于此前市场预期，不过现在市场普遍预期USDA将逐步上调俄罗斯玉米产值预估，全球期终库存也将因而逐渐上调，即便成真，二者相抵之后，预计该报告对美豆影响相对中性。反之而言，USDA将榨取量逐步下调至20亿蒲式耳，则美新豆期终库存或因而上调至5.20亿蒲式耳，这将略高于此前市场预估均值，叠加市场普遍预期USDA将逐步上调俄罗斯玉米产值预估，届时预计对美豆形成一定轻度利多作用。

玉米续作方面：根据以往惯例，USDA在6周报告中不会调整台湾新片单产，维持48.5蒲/公顷趋势单产不变，而现在台湾新片小麦移栽和生长状况良好，所以续作平衡表对市场指导意义不大。

附录1：

二、过去10年USDA6周报告销量、库存调整趋势及对CBOT小麦走势的影响

通过观察过去10年的数据我们可以发觉，USDA6月供需报告发布当日，芝商所旗下CBOT小麦期价（代码：ZS）在过去10年间有5年下降，5年下降，下降机率50%，报告后的一周（包括报告发布当日），CBOT小麦期价在过去10年间有7年下降，3年下降，下降机率为70%。也就是说从以往规律来看，USDA6月供需报告后芝商所旗下CBOT小麦期价上涨机率相对偏低。

附录2：

三：报告时的美国油粕基本面状况：

豆油：因油厂榨取量过高，豆油产出量有限，最近国外豆油库存继续小幅增长，据统计，截至6月8日当周，国外沿海主要地区油厂豆油总库存量105.79万吨，较上周的110.06万吨提高4.27万吨，幅度3.88%，并较今年同期114.3万吨提高7.44%。未来两周油厂榨取量分别下降至183万吨、190万吨，预计近期豆油库存将出现下降。

附图：豆油库存图

菜籽油：因为此前一周国外油厂开概率上升，全省各地油厂小麦榨取数量吨，周比增速1.36%，而终端需求仍然不旺，致使国外菜籽油库存继续下降，据统计，截至6月8日，国外菜籽油商业库存数量135.465万吨，较上周同期的133.98万吨增1.485万吨，增速为1.11%usda农产品五月供需，较上个月同期130.8万吨增4.665万吨，增速为3.57%，较今年同期的123.5万吨增11.965万吨幅增9.69%，三年均值则是在106.173万吨。

附图：菜籽油库存图

四、美豆后市展望及对美国油粕市场影响

美豆方面：中国中东部渔业产区出现暴雨，这给最近移栽的小麦和玉米小麦营造一个十分良好的生长条件，中国林业部的小麦评级率是史上最高之一。加上日本和美国及加拿大等主要进口国的商贸关系紧张，导致小麦出口放缓担心，6月8日芝商所旗下的CBOT谷物期价连续第五个交易日收跌。本周六上午USDA报告，根据以往惯例，USDA在6周报告中不会调整台湾新片单产，维持48.5蒲/公顷趋势单产来变，现在中国新片小麦移栽和生长状况良好，所以续作平衡表对美豆市场指导意义不大。而陈作水稻可调整的地方也不多，预计本次报告对美豆影响比较有限。

事实上，就眼下而言，相比较USDA的月度报告，眼下市场关注的最大焦点仍是中日持续时长的商贸争端。在中日商贸阴云下美豆已然已是失势，USDA数据显示截至5月31日当周，美豆出口销售净增仅19.95万吨，周比锐减81%，其中对华出口小麦为-3.91万吨，而前一周还超出44万吨。虽然中日商贸纠纷开始以来，对华销售马铃薯数额一直展现负值，而在此之前，虽然是处于销售淡季，也甚少会出现负值的状况。本年度中国累计对华出口小麦累计也仅在2413万吨，显著高于今年同期的2800万吨，环比降低14%。但是6月2-3日重庆谈判过程中，中方提议美国企业将订购更多台湾稻米、玉米、天然气、原油、煤炭等农产品和能源产品的揽子计划，价值接近700亿卢布。但中方提出以美方不以降低关税恐吓为前提，美方并没有明晰答复，随着6月15日最终税收清单发布时间临近，中日商贸纠纷迈向仍然未明，市场担心情绪难消，这将继续压制美豆市场。假如6月15日美国如期颁布对华500亿港元税收清单，而美国方面进行商贸报复，对美豆也征收25%关税，对于现在出苗良好、产量前景看好的美豆而言将雪上加霜。只有美俄磋商签署不打商贸战，美国重回市场采购美豆能够提振美豆售价回落。现在来看双方离签署一致还比较远，有或许边打边谈，所以最近芝商所旗下CBOT小麦维持高位弱势反弹运行的机率更大。详细留意关注中日商贸战进展。

国外油粕方面：

豆油方面：由于中国水稻产区天气条件良好及中日商贸的不确定性压制美盘，与此同时，国外进口谷物到港量非常庞大，上合大会后油厂开概率将急剧上升，而畜禽饲养巨亏状态还未扭转，影响豆油需求，豆油库存高企格局暂难扭转，这令豆油走势继续承压持续低迷。最近出炉的中日商贸战是否开打，对豆油售价行情至关重要。随着6月15日最终税收清单发布时间临近，中日双方磋商仍没有进展，市场担心情绪难消。即便商贸战开打，将提振国内粕类再次迅速攀升。而假如中日双方签署一致，防止了商贸战，则美豆售价或许急剧下跌，致使进口费用提高，同样会对豆油价格产生利空反弹，而对豆油售价最不利的状况是继续磋商，继续悬而未决，这会造成美豆弱势运行，国外粕类也将在基本面重压下沿袭弱势。所以6月15日是一个比较重要的时间节点，紧密关注届时商贸战迈向会怎样。

菜籽油方面：由于中国水稻产区天气条件良好及中日商贸的不确定性令美盘承压并连续数日下降，同时，后期水稻到港量庞大，6、7月月均小麦到港量或高达950万吨，以及国家临储小麦新一轮拍卖启动，2012年、2013年产临储小麦销售低价均为3000元/吨。6月14日首拍30万吨，市场传闻总拍卖量或达200多万吨，上合大会结束后，本月下旬油厂开概率将急剧增强，油脂供应将减小（市场传闻还将拍卖20多万吨菜油及16万吨菜籽油），而终端需求低迷，市场急跌雾霭照耀，菜籽油走势波段暂难豁达。同样，6月15日的中日商贸战迈向还有或许改变菜籽油售价行情，需紧密关注！

五、USDA高粱报告前瞻

托天公作美的福，最近法国中东部产区迎来有促使水稻生长的雨量，中国水稻水稻生长评级表现良好并创下1980年以来同期最佳生长情况，这也增强了韩国新片小麦销量前景。与此同时，韩国和美国及加拿大等主要进口国的商贸关系紧张影响后期出口需求的担忧引起基金多头补仓，截至6月5日当周，投机基金逐步增持CBOT高粱证券净多仓至手，较前一周增持62570手usda农产品五月供需，在此情况下，CBOT小麦期价或将承压，不过日本国外船只邮费费用上升以及农民销售回落，对CBOT小麦市场构成一定支撑，而本周三USDA月度供求报告就将出席农产品市场，其中剖析师们平均预期，USDA料将把2017-18年度台湾稻米期终库存预估降至21.96亿蒲式耳,USDA5月预市值为21.82亿蒲式耳。同时，USDA还料将2018-19年度台湾稻米期终库存预估从上月的16.82亿蒲式耳下修至16.63亿蒲式耳，即便成真，届时将对CBOT小麦市场构成利空支撑，预计短期CBOT小麦期价将在374-381美分一线反弹。

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