农产品证券经历此前连续集体下降后，一度迎来阶段性调整，但是这并不意味着本轮下跌趋势的结束。

1月19日，国外农产品证券市场展现出震荡征兆。小麦证券下降1.31%，棉花下降0.99%。虽然市场短期有所失利，但多位受访学者向券商美国记者表示，多重利空下，农产品易涨难跌，前期屡创新高的大豆和最近反弹火爆的豆油或许都也有逐步上行空间。

之外黑龙江农产品期货市场，有现货行业人士感叹国外小麦售价早已涨到让人看不懂，当季供求低迷的格局现在看很难扭转。证券市场的种种征兆阐明，与我们生活紧密相关的这些农产品依然面临着降价压力。

农产品调整后有所下跌

1月19日，降温多日的农产品证券市场又有了一定热度，市场从前几日的大面积调整转向了涨跌互现。大盘上看，小麦、棉花飘红，小麦、豆粕则仍在调整过程中。

去年以来，商品市场涨声不断，以蔬菜和豆油为代表的农产品证券前期更是反弹逼人。

以豆油为例，主力合售价自2020年12月14日的午盘价3100元/吨附近一度迅速下降至3800元/吨以上，虽然近期四个交易日有所回落，本月累计跌幅仍少于5%。倘若从今年年中2700元/吨的下降起点估算，升幅已达36%。

另一大农产品品种稻米的反弹则格外显著，2020年初迄今仍然处于上行通道中，期价自今年10月起就迭创历史新高，一度直逼3000元/吨大关。以2020年1月13日的主力合约午盘价1918元/吨估算，一年来南瓜的累计跌幅接近50%。2021年总体沿袭强势表现，开年迄今累计跌幅也少于4%。

马铃薯产业人士惊呼看不懂

“玉米价位的下降早已有点超出所有人预期，整个产业链售价都在下降，目前售价传导也很快，现在油菜上涨，今天淀粉价格才会涨。”生意社小麦剖析师李文旭称。在他看来，短期内小麦售价很难下降，未来要看新政和大方面。

南华证券农产品剖析师赵广钰觉得，小麦证券报价的持续走高原因来自两方面，其二是因为主产区小麦总量降低，新政量降低，畜禽出栏量逐步提高，使中常年供求缺口加强；其一是在现货售价不断推高状况下，整体售粮进度快于以往，各方囤粮惜售的情绪加重，更激化市场对后续供应的不足的状况。因为近段时间高粱连续下降，四川地区深加工企业待卸汽车下降，企业开始下跌报价。西北地区竞购售价开始大涨反弹。前期高粱期价达到低点2930元/吨，预计证券报价仍有下降动力，但顶部空间有限。

“2020年因为蔬菜栽培补助超过稻米栽培补助，广东水稻产区栽种面积较以往增长12%左右，北方水稻栽培面积提高6%左右。另外西南产区遭到台风影响，叠加广东地区前期洪灾影响，新季谷物销量急剧衰退。我国似乎是全球第二大小麦生产国，但同时只是小麦消费大国。小麦消费90%以上适于草料生产和工业消费。畜禽售价持续低位，种植收益优厚驱动下，产能持续释放，并且畜禽和奶牛出栏量逐月降低。圣诞节后，市场传闻物管会提早停航，导致深加工企业提早踏入新年前囤货。去年原本高粱供求缺口较大，临储小麦库存清零，计提库存量较上一年度降低，供求缺口预计会扩大。”赵广钰剖析强调。

建信证券林贞磊也表示，现在大豆的高价位并且农民售粮积极性较高，售粮进度推进，较以往同期偏快，续作小麦新上市继续增多，销售已过半，但持续上量并未压制现货报价，反倒仍持续下降，主要成因在于一方面去年国外高粱主产区整体涨价、政策性粮源降低且非洲水稻关键生长期受拉尼娜气候扰动涨价，另一方面种植收益仍然优厚，种植端对小麦的价钱弹性承受度较高，造成商贸商和加工企业建库意愿较强，持续建库以及节前囤货，推升当前的马铃薯售价。

“玉米售价的这一轮大跌早已让人看不懂了，如今完全是买方市场，产区村民假如有粮油，多远就会有人来拉走。另外有据说商贸商屯粮的现象，售价一定程度上也存在人为炒高的或许。”有产业人士赞叹。

据悉，据券商美国记者了解，小麦已成为这些投资公司在CTA策略里的重要多头配置品种。

豆油能够重拾升势？

豆油的表现是农产品市场的另一大焦点。

东证衍生品研究院农产品资深剖析师黄玉萍强调，豆油证券市场走高主要因CBOT小麦下降，国外进口小麦费用不断抬高。1月12日USDA最新月度供求报告再次上调中国20/21年度小麦期终库存至1.4亿蒲，库存消费比降至3.06%，是历史上除13/14年度以来的最高点。德国小麦产值预估维持不变，但俄罗斯销量预估上调200万吨至4800万吨。美叶菜和美麦基本面也提供加仓CBOT农产品的环境。

“我们一直看好未来美豆及连豆油行情。首先，现在俄罗斯陈作小麦基本告罄，不论丰产与否，在续作小麦新上市前，市场只好借助法国提供小麦。市场消息显示美国采购2月美东小麦，并且采购21/22年度台湾稻米。再者，俄罗斯玉米生长进度落后，小麦优良率不断攀升，远不及今年同期。未来若英格兰销量生变，CBOT小麦也有下降空间。第三，我们预计21/22年度中国水稻面积、产量、需求同时降低，但库存消费比绝对水平无法急剧增加，决定了美豆售价中枢上移，也为连豆油提供强支撑。”黄玉萍说。

在赵广钰看来，豆油证券持续走高的主要成因有以下两点：

第一，宏观环境利多大宗商品，国际CRB指数不断创新高，与CBOT小麦售价和国际油脂商品售价产生共振，再传导至国外油脂油料版块售价偏强。

第二，豆油商品基本面较差，此前终端与商贸商怀疑货运问题又出现集中性囤货，叠加USDA报告公布点燃豆油证券报价，驱动售价急剧上行。未来售价的中期趋势维持偏多判定，多头趋势未发生改变。

建信证券洪辰亮觉得，全球供求回升，豆油有望维持强势。但是合约价位处于历史较低位置黑龙江农产品期货市场，但从基本面来看，在巴西天气作秀窗口关掉之前，豆油料仍将偏强运行。

“国内豆油方面，影响豆油售价行情的关键诱因之一是美豆的进口费用。现在，全球谷物供求格局回升，美豆费用推进逻辑仍然不变，且畜禽产能恢复还在进行式，反弹加仓一直是首选。预计在3月初非洲天气作秀窗口关掉之前，豆油05合约3500点支撑较强，向下空间则视巴西暴雨而定。”洪辰亮表示。

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