一、前言

最近铜铝的炒作热起来，个股涨幅也有明显的抬升。

随着宏观基本面的预期改善，未来比现在更好的预期，对于大宗商品就需要跟踪。

1、供给端

从铜企的资本开支来看，全球主要的铜企业提高资本开支的意愿较低，资本开支与产量释放时间差有3-5年。

铜矿的建设周期比较长，大型铜矿从可研结果到投产大体需要5年。

目前，铜矿的产能释放大幅落后于铜矿的资本开支。

2、全球的铜矿品位呈现下滑趋势。

3、全球铜矿分布主要集中在智利和刚果。他们的矿供给是10%，24%；产量占比是44%，10%。

4、2022年前四大铜矿企业占全球铜的28.2%。四家企业主要是必和必拓、智利铜业、自由港、嘉能可。

5、全球铜库位处于历史库存低位。

6、全球精炼铜的需求变化波动不大。2022年中国、美国、欧盟铜消费量占全球铜消费量的56%，7%，12%。

2022年，全球铜需求结构中，楼房建设占30%，设备占30%，基础设施占15%，交通13%，工业12%。

7、中国铜需求主要来自电力，电力用铜需求占比46%,家电14%，房地产8%，交运12%，机械电子9%。

其中电力需求细拆，主要来自光伏和风电

2023年光伏、风电耗铜量同比高增，2024-2025依然可以保持平稳增长。

8、中国新能源用铜需求量快速增长。

9、2012-2021年，全球铜矿现金成本保持稳定。

10、机构关注的企业有紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业。

三、铝相关

铝棒库存在持续减少，棒厂加工费开始盈利氧化铝。

1、电解铝的原料价格整体保持平稳。

2、2024年开始供给保持平稳，并没有铜那样库存紧张。

3、从供给端来看，铜要比铝要好。当供需偏紧，有利于价格上扬，这一点铜更占优势，基本面更扎实。

4、目前，地产销售同比依然比较差，这一块一直是铝使用大头。

5、新能源汽车端需求旺盛，也是目前支撑铝价重要需求点。

6、目前机构关注的公司有，中国宏桥（港股）、中国铝业。

文章涉及个股，不构成推荐。