棉花

上周美棉售价连续下跌，直接大跌近半个月的跌幅，7月合约收于80.2美分/磅，跌3.36%。基本面，USDA中国棉花栽种面积预期增长，但周度棉花出口不佳，显示整体需求疑虑，叠加美联储5月预期通胀，欧盘售价回落连累，棉价重挫下行。技术上美棉售价日线收阴，技术面弱势偏空。

国外郑棉上周上影微十字星，说明上冲遇见阻力反弹。受美棉售价下降影响，不过国外棉市政策面利多，进口原料增长升幅大，国外棉花商业库存踏入去库存状态以及下游纱线库存高位等等来自供给端的变化趋好。但下行风险仍然存在，主要是来自关键性需求的顾虑。技术面行情上在周日上午再次下破60阳线，再回振荡行情。

逻辑与观点：供给端变化逐渐偏多，但需求担忧分歧较大阻碍棉价，郑棉反弹运行。

面粉

上周末ICE原糖从最近最低点下降，7月合约报收24.32美分/磅，日下跌2.09%。ICE面粉证券8月合约报收676.3欧元/吨，升幅3.01%。基本面来看农产品定价策略，来自北半球销量供应降低是支撑最近国糖价暴跌的主要成因之一，另外，全球棉价充沛需求只是推升糖价的主要诱因。不过随着德国市场步入新榨季生产，在预期增产前景下，供给紧张将改善或阻碍糖价，且高价抑止需求。技术面短期承压偏空。

国外糖市上周期现货售价回落，郑糖主力合约突破下降，阳线收大阳，报6903，主要是有国际糖价新高的影响外，国外自身基本面偏多，供给预期紧张引致，因进口倒挂严重，进口预期增长，3月进口糖仅7万吨，环比同比均下跌，另外国内产值超预期涨价或至900万吨附近，比上一榨季提高56万吨。由此，在产需缺口还未寻找到补充前，国外糖价大跌动力仍强。但糖价持续急剧下降后，面临国庆假日影响，明天波动将加强，关注10日日线能够荣获支撑。

逻辑观点：内外糖倒挂，涨价等支撑内糖，但面临国庆假期影响，资金增持退场糖价步入调整。

油脂油料

外盘油脂上周急剧下跌，来自美联储继续通胀的担心令国际欧盘及内盘油脂反弹并打压国外市场。前期受海关报关的影响，小麦到港推迟，国外菜籽油库存高于预期；不过，随着时间推移5-7月国外玉米供应将改善4月紧张格局，市场对于油厂完工率增加预期提升，国外菜籽油供给端或显著补充，连盘菜籽油整体表现最弱。德国破纪录的销量及出口加快的预期照耀小麦市场。现在俄罗斯玉米折价处于历史低位，美大豆吸引力大大减低。伴随前期进口谷物通关手续代办的完成，部份地区油厂开概率渐渐下降，豆油现货售价承压低位反弹，并连累大盘大跌大涨，关注春节假期后进口谷物到港卸货节奏及油厂开停机计划。

常年观点：油脂中常年追随宏观反弹，关注宏观市场情绪变动及以及美国费用端压力向国外传导的过程和节奏。

牛奶

假期蛋价转弱，普遍小幅下降，截至4月23日粉蛋单价4.45元/斤，红蛋单价4.55元/斤，当前蛋价环比仍较高，仅次于最高的2022年，种植赢利较差。趋势上来看，食料费用上涨，蛋鸡在产出栏呈降低趋势，供给水平逐渐抬升，天气回暖，不促使存放，牛奶消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。国庆长假前，产业库存不高，供给水平仍偏高，消费有圣诞提振，预计现货短期仍有硬度，反弹难度较大。预计踏入四月现货或进一步转弱。为追赶节日旺季前开产蛋鸡，种植户前期存栏蛋鸭量较差，且3-4月末种植户延淘老鸡居多，空栏位有限，现在市场观望情绪较强，蛋鸭存栏进度不快。现在多数家长代猪场远月商品蛋鸭订单至6月上旬，小厂仍在5月末，规模化种牛场价格在3.4-3.8元/羽，小厂价格3.0-3.5元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单依然在6-7月末，青年鸡（60日龄）主流价格16.5-18元/羽。

逻辑和观点：近月或呈弱势。草料现货预计迅速下降，在产出栏持续降低，国庆后温度下降，现货或转弱，国庆前存在现货下降不及预期的或许，产业对近月牛奶接货意愿不高，预计证券近月或转弱。09及之后的合约长线预期仍趋缓，最近收小麦和麸皮证券急剧下降连累，不过即便牛奶现货转弱，淘鸡加快，预计09压力阶段性或升高，证券或踏入反套逻辑。操作上建议逢高卖空近月或反套，控制好仓位。

小米

本周产区小米报价，入库稳定偏强

青海产区：近日福建产区入库速率持续加快中，采购客商较差，客商采购积极性较高，整体入库较差。部份货源需求较差，交易气氛较差，部份冷库入库售价略有下浮。本周山西产区入库推动或许有以下成因，首先是客商手中货源不多，按需补货；再者是部份有固定顾客或则自有店面的客商需求量仍然稳定为主。东部产区：本周冷库去库速率降低。因为产地货源价格居高，收益空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，最近东部产区入库稳定偏快，部份产区售价稳定，局部地区售价略有下浮。当前东部产区果农货源不多，客商有序入库，后期压力或不大。最近东部小自行车及电商采购见多，整体入库同比提高但仍处于平缓状态。卓创资讯，截至到2023年4月20日全省冷库现在储存量约为477.63万吨，冷库去库存率为45.50%。本周(-0419)共计出货量41.31万吨。出货速率较上周略有增加，高于今年同期。截止4月19日，本周全省主产区库存剩余量为415.88万吨，单周入库量42.23万吨，客商囤货国庆，单周走货量相比上周急剧增强。

代替猕猴桃售价回落，小米批发价偏强，市场走货见好

本周销区市场走货稳定，部分销区市场好货售价有所下降，差货略有下降，整体表现产量稳定。踏入五月份农产品定价策略，小米销区销售较差，由于小米居于天时、地利，首先：市场节令草莓偏少，樱桃、砂糖橘扫尾；沃柑量小，草莓、甜瓜未大量新上市；猕猴桃、芒果、菠萝等进口蔬菜量小；再者：梨库存量环比以往同期处于较高位置；最后是4月末是传统的小米销售秋天，并且小米销售较差。

新季冬天关注暴雨天气

当前浙江踏入采收至幼树期；广东东部踏入采收至幼树期，其余产区逐渐步入采收期；四川广元产区踏入采收至幼树期；大同市北部踏入采收期，南部山地处于初花期；广东产区处于花期至幼树期。最近产区天气变化经常，19日四川海阳、栖霞产区7-8级狂风天气，或影响传粉；21日至23日东部产区连续暴雨天气，气温接近零度，对处于花期的产区或有影响，局部产区零度以下的高温或对刚做住的花序有影响；较低的气温或影响后期小米品质，最近需重点关注天气状况。

最近产区入库降低，整体上展现售价平缓运行，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货售价较高，最近产区入库加速显著。销区大果售价趋缓，小果、好货售价稳定偏强，最近小米销售居于天时、地利，走货速率加速。当前各产区产区逐渐步入花期至幼树期，据天气预报显示，最近产区降雨天气较差，或影响新季小米生长，需动态持续关注。

当归

上周末，当归大盘加仓下行。主力合约最高价10410元/吨，最底价10000元/吨，收于10060元/吨。当归注册仓单人数13544张，有效预报人数3720张，总计17264张，折合现货86320吨。产区伊宁灰枣统货单价4.90元/公斤，伊宁灰枣统货单价5.25元/公斤，拉萨灰枣统货单价5.40元/公斤；销区承德市场参考一级灰枣单价8.40元/公斤，二级灰枣单价7.25元/公斤，五级灰枣单价6.35元/公斤，广州市场售价参考一级灰枣单价9.50元/公斤，二级灰枣单价8.25元/公斤，五级灰枣单价7.25元/公斤（数据来源：我的农产品）。

当前仍为山楂出库阶段，市场出现少量备货状况，好货售价小幅下降，市场消极情绪减淡，但现在仍处于当归的消费淡季，市场供给充沛，下游需求疲弱的态势未改，短期现货售价并不具有急剧下降的基础，另外仓单数目仍维持下降，对大盘形成不小压力，操作上可考虑空单继续持有。

大豆

上周核桃大盘先涨后跌，周初受黎巴嫩局部地区武装冲突影响，市场担忧进口阿塞拜疆米发运问题，另外在相关油脂油料售价回落提振下大盘售价上行显著。现在马里进口米采购高峰期已过，后续发运到港量整体有限，不过对于当地势态的发展需审慎关注。国外主力油厂仍持观望心态，部份油厂在上周上调竞购价格对市场下挫信心带给抑止，现货售价在缺少交易量配合下面临一定阻力，预计大盘以区间振荡行情为主。

现货价格：截止4月23日，截止4月23日，油厂到货量不大，成交以质论价,国外米好货成交9100-9400元/吨；新乡白沙统货价格11200-11400元/吨；山东白沙统货价格约11400-11500元/吨；山东白沙统货价格11500-11700元/吨；南方港口乌干达米价格10400元/吨。（数据来源：我的农产品网、同花顺）

中常年观点：最近核桃大盘在宏观及基本面双重利好中下降显著，短期售价伴随市场情绪缓和及现货止跌有所回升。不过，当前供求双方多持观望心态抑止现货交易量及报价波动升幅，短期大盘在缺少有效驱动状况下或沿袭反弹行情。关注油厂竞购动态、进口到港及产区温度变化。

畜禽

最近现货市场边际变动显著：一方面种植端情绪明显提振。上周发改委和渔业部连续表态，口径基本一致：猪价下方空间有限，现货售价有望触底下降。官方表态加强了供应端下挫预期，二次肉牛等投机力量的进场支撑了最近现货售价的震荡；另一方面需求边际显著向好。现在正处于国庆囤货高峰期，市场看好国庆其间旅游市场复苏对牛肉消费的提振，短期香肠消费放量有促使支撑现货售价回落。供求合力支撑了最近现货售价止跌回升，预计明年现货售价仍将维持偏强状态。

值得留意的是，我们觉得现货售价持续下降的基础并不牢靠：第一，六月、五月理论存栏量不减；第二，存栏体重一直偏低；第三，冻品库存处于低位，冻品托底的力量不强；第四，二育力量分化，短期集中、大量进场的或许性不高。

然而，市场仍处在模糊阶段，现货售价是否实质性逆转仍待观察，市场须要提防情绪面与基本面失衡造成的价钱下跌风险。

策略方面，短期情绪偏强，但供应压力仍在，售价趋势并不明朗，建议短期观望。

仅供参考

中泰证券研究所