棉花

上周市场消化美联储通胀急跌和欧盘价钱大涨带给的压力后，市场关注点转向USDA中国棉花栽种面积预期增长和周度棉花出口加强给市场带给预期转好，美棉售价急剧走升，技术上美棉售价早已突破60日日线底部，站上20周周线。波段走强，中线仍存区间压力。

国外郑棉基本面偏多诱因逐渐居于主导，主要是新年度棉花栽种面积猛增，又遭到潮湿高温暴雨天气，棉苗补种重播预期棉花销量增长升幅扩大提振棉价走升，同时当前阶段国外棉花商业库存踏入去库存状态，下游纱线库存高位，支撑棉价，整体基本面逐渐好转，但来自宏观面的担忧仍存，非常是境外风险仍存或是限制棉价走升空间。技术上郑棉售价中短期行情偏强，但面临60周周线压力和16000关口压力，即便有限突破，或能向下打开空间。

逻辑与观点：供给端变化逐渐偏多，但仍存需求担忧，郑棉振荡运行，重心上移。

面粉

国际糖价在上周稍作调整后仍走升，强势态势仍在。产业基本面偏多为主，机构上调全球短缺量，美国或不降低出口配额，急跌方面是法国步入新榨季生产，销量预期降低，生产进度快于今年同期。技术面ICE原糖指标波段调整后再次走升，仍然低位偏强运行。

国外基本面偏多诱因较差，本榨季涨价，4月地方产销数据偏多，产销率高，工业库存低给是市场产生利多，内外糖倒升幅继续扩大，配额外进口预报为零，产需缺口或无法填补，国外糖价大跌动力仍强。

逻辑观点：内外糖倒挂，涨价等支撑内糖驱涨动力仍在。

油脂油料

伴随美联储如预期通胀以及英国央行决定放缓通胀脚步，外围急跌阶段性出尽后大宗商品市场情绪震荡，油脂售价在周末开盘下跌后也迎来下滑。棕榈油下挫油脂，产地供给充裕，同时国外棕榈油库存连续下跌支撑大盘走强；菜油紧跟其后，而菜籽油因5-6月小麦到港压力跌幅相对有限。国外豆油整体紧扣美豆及进口小麦到港、国内油厂开概率下降预期波动，部份地区海关小麦进口检查通关新政变化或许延迟局部地区进口到港，关注进口谷物到港卸货节奏及油厂开停机计划。

中常年观点：油脂中常年追随宏观反弹，关注宏观市场情绪变动及以及美国费用端压力向国外传导的过程和节奏。

牛奶

假期蛋价普遍小幅下降，表现疲弱，产业风控较足，维持低库存并积极出货，截至5月7日粉蛋单价4.3元/斤，红蛋区单价4.4元/斤，当前蛋价环比仍处于较低位，种植赢利尚可。趋势上来看农产品定价策略，食料费用上涨，蛋鸡在产出栏呈降低趋势，供给水平逐渐抬升，天气回暖，不促使存放，消费表现不及预期，踏入5月蛋价压力逐渐减小。短期来看，现在产业库存不高，供给水平仍偏高，5月中旬前现货反弹难度较大。最近牛奶市场走势不及预期，种植户对后市预期增加，蛋鸭存栏意愿较弱，规模化种植企业按计划存栏，蛋鸭存栏进度偏慢。现在多数家长代猪场远月商品蛋鸭订单至6月上旬，小厂在6月初，规模化种牛场价格在3.2-3.6元/羽，小厂价格2.8-3.0元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单在6-7月末，青年鸡（60日龄）主流价格16.0-17.5元/羽。

逻辑和观点：草料趋势下降，在产出栏持续降低，温度下降，消费表现不及预期，现货整体转弱，预计证券近月暂或维持弱势。09及之后的合约长线预期仍趋缓，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重降低，随着现货逐渐转弱，预计老鸡淘汰同比或降低，边际上有促使改善市场对远月的消极预期。操作上建议暂时维持逢高卖空，留意仓位控制。

小米

青海产区：河南产区入库速率同比上周回暖，但客商采购积极性较高，整体入库良好。部份货源需求较差，交易气氛较差，四川有冷库有虎皮现象。近日福建冷库好货售价偏硬，其中博山县售价回落较差，走货推进。最近江西入库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；再者是部份有固定顾客或则自有店面的客商需求量仍然稳定为主，最后是东部产区价格偏高叠加果农货量较少，部份客商转移至湖南调货。

东部产区：春节其间，东部产区冷库去库速率有所推进。因为产地货源价格居高，收益空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，最近东部产区入库稳定偏快，部份产区售价稳定，局部地区售价略有下浮。当前东部产区果农货源不多，客商有序入库，后期压力或不大。东部小自行车及电商采购见多，整体入库同比提高但仍处于平缓状态。

卓创资讯，截至到2023年5月4日全省冷库现在储存量约为404.21万吨，冷库去库存率为53.88%。本周(-0503)共计出货量36.44万吨。出货速率与上周基本持平，高于今年同期。钢联：截止5月3日，本周全省主产区库存剩余量为345.31万吨，单周入库量32.60万吨。

本周销区市场走货因为天气成因稳定偏慢，部分销区市场好货售价有所下降，差货略有下降，整体表现产量稳定。五月份，小米销区销售较差，由于小米居于天时、地利，首先：市场节令草莓偏少，樱桃、砂糖橘扫尾；沃柑量小，草莓、甜瓜未大量新上市；猕猴桃、芒果、菠萝等进口蔬菜量小；再者：梨库存量环比以往同期处于较高位置；最后是4月末是传统的小米销售秋天，并且小米销售较差。最近市场蔬菜瓜果因为供应日渐增多，售价回落，春节后节令蔬菜相继大量新上市，假如售价持续偏高，或对小米产量有影响，假如售价较高则影响有限，需动态关注。4月末，我国小米主产区前后遭到不同程度的霜冻影响：4月26日，青岛黄岛、蓬莱地区背阴小米产区遭到霜冻水灾；4月28-29日，西安南部西安、延安、咸阳、宝鸡部份小米产区；四川南充宁县、庄浪县、天水、秦安区域均遭到不同程度的霜冻影响。中泰证券生鲜团队5月1日至5日抵达东部四川、陕西等受霜冻影响的产区考察，重点考察产区小米所处物候期、受病害影响状况，考察得悉四川南充市静南县、庄浪县、长武县等主产县部份地区遭到病害较严重；丰镇市内乡县、合水县次之；凤翔县、西峰区、富县冻伤面积有限；吉县县等县区几乎不受影响。因有2020年、2022年采收期到套袋期的经验，随着时间推移套袋状况较前期采收考察具备显著缓解，病害的影响程度有所减少，然而4月28-29日霜冻对总量的影响程度仍需套袋后确定。

春节其间，入库有所回落，整体上展现售价平缓运行，东部部份产区部份冷库踏入清库期，且果农货步入尾声，四川果农货仍有一定存量。销区大果售价趋缓，小果、好货售价稳定偏强，最近小米销售居于天时、地利，走货速率加速，但仍需关注国庆后走势发展。当前各产区产区逐渐步入花序期，4月末的天气对广东、甘肃部份产区导致影响，或许对局部产区的小米销量、质量导致影响，需动态持续关注。

当归

上周末，当归大盘反弹运行。主力合约最高价10800元/吨，最底价10585元/吨，收于10675元/吨。当归注册仓单人数14956张，有效预报人数2997张，总计17953张，折合现货89765吨。产区伊宁灰枣统货单价4.90元/公斤，伊宁灰枣统货单价5.25元/公斤，拉萨灰枣统货单价5.40元/公斤；销区承德市场参考一级灰枣单价8.60元/公斤，二级灰枣单价7.50元/公斤，五级灰枣单价6.50元/公斤，广州市场售价参考一级灰枣单价9.50元/公斤，二级灰枣单价8.25元/公斤，五级灰枣单价7.50元/公斤（数据来源：我的农产品）。

山西产区异常天气导致部份地区出现果树死枝现象，而最近市场走货略有好转，好货回升，持货商要价偏强，使枣价小幅下降；随着温度上升，5月下旬泡桐渐渐步入花期，新季当归生长期面临异常天气状况增多，或成为市场关注重点，短期内大盘或偏强运行，操作上以偏多操作为主。

大豆

上周核桃大盘反弹上行，外围急跌阶段性出尽，油脂售价在周末开盘下跌后迎来下降并提振核桃大盘上行；国外玉米现货价格偏强运行也对大盘带给支撑。随着产区余货渐渐消耗，持货商挺价惜售情绪较强；进口大豆米货源不多，售价也出现偏强行情，预计现货供应充裕背景下或继续垫款格带给支撑。

现货价格：截止5月6日，油厂到货量普遍不大，多以进口米为主,国外米好货成交约9000-9300元/吨；新乡白沙统货价格11600-11900元/吨；山东白沙统货价格约11800-12000元/吨；山东白沙统货价格12000-12100元/吨。南方港口马里米主流参考价格10700-10700元/吨农产品定价策略，主流成交10600元/吨。（数据来源：我的农产品网、同花顺）

中常年观点：随着产区余货渐渐消耗，持货商挺价惜售情绪较强，现货供应充裕对售价带给支撑。不过，当前市场需求并未有显著缓解，现货持续高价或抑止交易量及报价波动升幅。关注油厂竞购动态、进口到港及产区移栽状况。

畜禽

最近发改委表态将会同有关部委研究适时启动年内第二批中央冻香肠贮备收储工作，促使畜禽售价早日回归合理区间。该消息发布后市场下挫情绪荣获一定提振，证券市场出现迅速下跌。

我们觉得在预期向好的背景下，现货售价继续急剧下降的或许性不大，但现在“供强需弱”的格局并未改变，现货售价回落的动力不足，预计现货售价短期仍将继续处于磨底状态。供应方面，市场供应压力不减：第一，五月末畜禽力量存栏量并未明显减量，并且同比继续略增；第二，存栏体重一直偏低，这将限制售价回落的力度；第三，冻品库存处于低位，托底的力量不强，抛售的风险降低；第四，二育力量分化，短期集中、大量进场的或许性不高。需求方面，国庆长假消费提振并不具有可持续性，周末之后的消费市场将重返秋天性，市场须要提防下游需求边际下降造成的现货售价压力。

策略方面，预计现货售价上方波动，大盘可反弹思路对待。

仅供参考

中泰证券研究所